Q1业绩同比下滑，铝板带箔加工费已处低位

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公司业绩与市场表现综述

2022年度与2023Q1业绩概览：

• 2022年全年：公司实现营收277.81亿元，同比增长12.87%；归母净利润15.99亿元，同比下降13.68%；扣非归母净利润12.54亿元，同比下降21.15%。
• 2023年一季度：实现营收60.93亿元，同比下降18.64%；归母净利润3.54亿元，同比下降40.15%；扣非归母净利润2.77亿元，同比下降42.98%。

主要业务与地区分析：

• 业务板块：铝板带、铝箔、铝合金轨道车体、电力、汽车等业务分别实现了11.20%、21.15%、-37.51%、11.80%、34.57%的增长。
• 地区分布：国内与出口市场分别贡献了189.85亿和80.49亿的营收，同比分别增长9.81%和20.40%。出口市场增长显著。
• 季度表现：第四季度和第一季度的营收分别下降23.82%和18.64%，净利润分别下滑38.00%和40.15%，可能与铝价波动和汇兑损失有关。

成本与费用：

• 毛利率在2022年为9.76%，同比下降3.02个百分点，其中第四季度和第一季度分别为7.24%和12.46%，分别下滑0.66和0.81个百分点。
• 期间费用率在2022年降至4.25%，较去年减少1.22个百分点。管理、销售和财务费用率分别变动-0.36、-0.05和-0.81个百分点。
• 经营性现金流在2022年和2023Q1分别净流出8.56亿和5.69亿，主要因购买商品和接受劳务支付增加。

库存与现金流：

• 应收账款、票据、存货、合同资产、应付账款、预收账款和合同负债等关键指标均出现波动，反映了市场动态和公司运营策略的调整。

绿色发展与产品创新：

• 加大清洁能源使用，通过屋顶光伏项目提升清洁能源比例，并扩大再生铝产能。
• 扩大高附加值产品的生产和市场份额，开发适用于新能源和汽车轻量化领域的新型产品。

投资建议与风险提示：

• 预测公司2023-2025年的归母净利润分别为16.52亿、18.63亿和21.17亿，对应PE为8.33、7.38和6.49倍。
• 维持“增持”评级，但需关注经济复苏、产能利用率和原材料价格波动的风险。