景气趋势跟踪（2023.04）：决断期，哪些行业景气改善？

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2023年04月23日 决断期，哪些行业景气改善？——景气趋势跟踪（2023.04） 一、周期：地产销售竣工改善，金价继续迫近新高 1、金融稳定行业景气整体回升： ——地产基建方面，地产销售与竣工边际改善，但房地产开发投资与新开工小幅走弱；基建投资同比保持高增、地方新增专项债净融资规模稳定。 ——金融行业看，信贷社融Q1“开门红”；保费收入增速均大幅提升，10年期国债利率小幅回落；A股成交金额大幅增加，两融余额小幅增长。 ——其他行业中，发电量同比增速提高；航运、集运以及油运运价均下跌。 2、上游资源行业景气分化： ——能源方面，动力煤、焦煤价格均有所回落，秦皇岛港煤炭库存稳中有降；原油价格低位反弹，但美国原油库存低位继续回落。 ——金属方面，铜、铝价格均有所上涨；美债呈现见顶迹象、美元指数走弱，金价继续迫近新高；钢材价格有所回落，但钢材与铁矿比价小幅提升。3、传统制造行业景气整体弱化： ——建材零售同比增速再度回落、景气指数上行趋势放缓；挖掘机出口与 内销数量同比增速均明显回落；汽车与乘用车销量同比增速均小幅回落。二、消费：社零增速有所提升，家电零售出口均改善 1、可选消费行业景气整体回升： ——地产链方面，家电零售增速小幅改善，出口金额增速大幅提升；家具零售增速小幅回落，家居制造业利润总额同比转为大幅负增。 ——零售业方面，社会消费品零售与商品零售同比增速均出现明显提升；海南旅游收入与人次同比均转为大幅正增。 2、必需消费行业景气分化： ——食饮医药方面，啤酒产量同比增速大幅提升；生鲜乳价格继续回落，乳制品产量同比转正；调味品成本提高；医药制造业利润同比增速改善。 ——其他行业看，猪价延续下行趋势、生猪养殖继续亏损；服装零售额与出口金额同比增速均有明显提升。 3、服务消费行业景气整体回升： ——餐饮收入同比增速大幅提升，票房收入与观影人次同比延续高增；民航正班客座率加速改善、机场旅客吞吐量高增。 三、科技：光伏产业链价格稳定，软件利润增速改善 1、高端制造行业景气分化： ——新能车销量增速再度回落；光伏产业链价格稳定，出口高增；全球半导体销售额同比大幅负增；除平板电脑外各类面板出货量增速均有修复。2、TMT行业景气分化： ——软件产业收入同比高增、利润增速继续改善；移动通信基站产量同比 大幅负增；国产游戏版号发放数量稳定，但游戏市场销售收入增速下滑。风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期变化；监管政策超预期扰动。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 研究助理�昱涵 执业证书编号：S0680121070009邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：欺诈发行、财务造假“零容忍”，科创板现首批强制退市公司》2023-04-21 2、《投资策略：交易结构出现收敛迹象——交易情绪跟踪第188期》2023-04-20 3、《投资策略：通胀再降温，交易盘回流——外资周报第157期》2023-04-18 4、《投资策略：打破现有格局，需要一次“决断”——策略周报（20230416）》2023-04-16 5、《投资策略：市场回顾（4月2周）——“中特估重拾升势》2023-04-15 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、周期：地产销售竣工改善，金价继续迫近新高5 1.1金融地产：地产销售竣工改善，证券成交大幅放量6 1）地产：销售与竣工延续改善，但投资与新开工走弱6 2）基建：投资保持高增、专项债稳定融资6 3）银行：信贷社融Q1“开门红”，大型商业银行占优7 4）保险：保费收入增速提升，国债利率小幅回落7 5）证券：成交大幅放量，两融余额增加8 6）电力：发电量增速提高，火电、太阳能增速明显提升8 7）航运：干散货、油运运价大幅反弹9 1.2上游资源：原油价格低位反弹，金价继续迫近新高9 1）煤炭：动力煤、焦煤价格均有所回落9 2）油气：原油价格低位反弹，但美国原油库存回落10 3）工业金属：铜、铝价格均有所上涨10 4）贵金属：金价继续迫近历史新高11 5）钢铁：钢材价格有所回落，但利润空间略有改善11 1.3传统制造：建材零售增速再回落，挖机销量增速下行12 1）建材：零售增速再回落、景气指数上行放缓12 2）工程机械：挖机出口与内销增速均明显回落12 3）汽车汽零：汽车销量增速小幅回落13 二、消费：社零增速有所提升，家电零售出口均改善14 2.1可选消费：家电零售出口均改善，社零增速明显修复15 1）白电：家电零售小幅修复，出口同比转为正增15 2）家居：零售增速小幅回落，利润总额大幅负增15 3）零售：社零与商品零售增速有所提升16 4）免税：海南旅游收入与游客数增速转正16 2.2必需消费：啤酒产量增速提升，纺服零售出口明显改善17 1）白酒：产量同比大幅负增17 2）啤酒：产量同比增速大幅提升17 3）乳制品：成本回落，产量同比转为正增18 4）调味品：成本整体提高18 5）医药医疗：医药制造业收入同比转正、利润增速改善19 6）养殖业：猪价下行，生猪养殖继续亏损19 7）纺织服饰：零售出口增速均大幅提升20 2.3服务消费：餐饮收入增速提升，机场旅客吞吐量高增20 1）餐饮观影：餐饮收入增速大幅提升，票房收入同比延续高增20 2）航空机场：客座率加速改善、机场吞吐量高增21 三、科技：光伏产业链价格稳定，软件利润增速改善22 3.1高端制造：新能车销量重回高增，光伏出口增速转负23 1）新能车：销量增速再度回落、渗透率保持稳定23 2）光伏：产业链价格稳定，出口重回高增23 3）半导体：销售额同比增速继续下行24 4）消费电子：智能手机出货量增速回升，面板出货量增速修复24 3.2TMT：软件利润延续正增，游戏版号稳定发放25 1）计算机：收入同比高增、利润增速继续改善25 2）通信：移动通信基站设备产量同比负增25 3）游戏：游戏市场销售收入增速下滑26 风险提示26 图表目录 图表1：周期行业中观指标表现与景气趋势判断5 图表2：商品房销售面积与房屋竣工面积同比增速（%）6 图表3：房地产开发投资及房屋新开工同比增速（%）6 图表4：基建投资完成额同比增速（%）6 图表5：地方新增专项债净融资规模（亿元）6 图表6：新增社融与人民币贷款同比多增（亿元）7 图表7：大型商业银行总资产及其同比增速（亿元，%）7 图表8：保险公司保费收入及其同比增速（万元，%）7 图表9：1年期与10年期国债到期收益率走势（%）7 图表10：A股日均成交金额及其环比增速（亿元，%）8 图表11：A股融资融券余额及其环比增速（亿元，%）8 图表12：发电量及其同比增速（亿千瓦时，%）8 图表13：火电发电量及其同比增速（亿千瓦时，%）8 图表14：波罗的海干散货指数及巴拿马型、好望角型运费指数走势9 图表15：原油与成品油运输指数走势9 图表16：动力煤港口价走势（元/吨）9 图表17：焦煤库提价走势（元/吨）9 图表18：布伦特原油及WTI原油价格（美元/桶）10 图表19：美国原油及原油和石油产品期末库存量（千桶）10 图表20：SHFE铜及LME铜价格走势（元/吨，美元/吨）10 图表21：SHFE铝及LME铝价格走势（元/吨，美元/吨）10 图表22：美债利率及COMEX黄金价格走势（%，美元/盎司）11 图表23：美元指数走势11 图表24：钢材表观消费量及其同比增速（万吨，%）11 图表25：钢价、矿价指数及其比价11 图表26：建筑及装潢材料类零售额及其同比增速（亿元，%）12 图表27：建材家居景气指数及其同比增减12 图表28：挖掘机内销数量及其同比增速（台，%）12 图表29：挖掘机出口数量及其同比增速（台，%）12 图表30：汽车销量及其同比增速（辆，%）13 图表31：乘用车销量及其同比增速（辆，%）13 图表32：消费行业中观指标表现与景气趋势判断14 图表33：家用电器和音像器材类零售额及其同比（亿元，%）15 图表34：家用电器出口金额及其同比（万美元，%）15 图表35：家具类零售额及其同比增速（亿元，%）15 图表36：家居制造业利润总额及其同比增速（万元，%）15 图表37：社会消费品零售总额及其同比增速（亿元，%）16 图表38：商品零售类零售额及其同比增速（亿元，%）16 图表39：海南旅游收入及其同比增速（万元，%）16 图表40：海南接待游客人数及其同比增速（万人次，%）16 图表41：白酒产量及其同比增速（万千升，%）17 图表42：高端白酒京东零售价（元/瓶）17 图表43：啤酒产量及其同比增速（万千升，%）17 图表44：玻璃与瓦楞纸价格走势（元/吨）17 图表45：牛奶零售价与生鲜乳平均价走势（元/升，元/公斤）18 图表46：乳制品产量及其同比增速（万吨，%）18 图表47：大豆市场价走势（元/吨）18 图表48：白砂糖价格走势（元/吨）18 图表49：医药制造业营业收入及其同比（亿元，%）19 图表50：医药制造业利润总额及其同比（亿元，%）19 图表51：猪肉价格走势（元/500克）19 图表52：生猪养殖利润走势（元/头）19 图表53：服装鞋帽针纺织品类零售额及其同比增速（亿元，%）20 图表54：服装及衣着附件出口额及其同比增速（万美元，%）20 图表55：餐饮收入类零售额及其同比增速（亿元，%）20 图表56：电影票房收入及其同比增速（万元，%）20 图表57：民航正班客座率及其同比增速（%）21 图表58：机场旅客吞吐量同比增速（%）21 图表59：科技行业中观指标表现与景气趋势判断22 图表60：新能源汽车销量及其同比增速（辆，%）23 图表61：新能源汽车渗透率走势（%）23 图表62：光伏产业链各环节价格指数走势23 图表63：太阳能电池出口金额及其同比增速（万美元，%）23 图表64：全球半导体销售额及其同比增速（十亿美元，%）24 图表65：中国半导体销售额及其同比增速（十亿美元，%）24 图表66：智能手机出货量及其同比增速（万部，%）24 图表67：液晶显示器面板出货量及其同比增速（百万片，%）24 图表68：软件产业业务收入及其同比增速（亿元，%）25 图表69：软件产业利润总额及其同比增速（亿元，%）25 图表70：北美云计算厂商资本开支及其同比增速（亿美元，%）25 图表71：移动通信基站设备产量及其同比增速（万射频模块，%）25 图表72：国产网络游戏版号发放数量（款）26 图表73：中国移动游戏市场实际销售收入及其同比增速（亿元，%）26 一、周期：地产销售竣工改善，金价继续迫近新高 1、金融稳定行业景气整体回升： （1）地产基建方面，地产销售与竣工边际改善，但房地产开发投资与新开工小幅走弱；基建投资同比保持高增、地方新增专项债净融资规模稳定。 （2）金融行业看，信贷社融Q1“开门红”、大型商业银行总资产增速相对占优；保费收入与赔付增速均大幅提升，10年期国债利率小幅回落；A股成交金额环比大幅提高，融资融券余额环比小幅增长。 （3）其他行业中，发电量同比增速提高，其中火电、太阳能增速明显提升；航运干散货、集运运价以及油运运价指数均下跌。 2、上游资源行业景气分化： （1）能源方面，动力煤、焦煤价格均有所回落，秦皇岛港煤炭库存稳中有降；原油价格低位反弹，但美国原油库存低位继续回落。 （2）金属方面，铜、铝价格均有所上涨；美债呈现见顶迹象、美元指数继续走弱，金价继续迫近新高；钢材价格有所回落，但钢材与铁矿比价小幅提升。 3、传统制造行业景气整体弱化： 建材零售同比增速再度回落、景气指数上行趋势放缓；挖掘机出口与内销数量同比增速均明显回落；汽车与乘用车销量同比增速均小幅回落。 图表1：周期行业中观指标表现与景气趋势判断 周期行业 景气趋势 中观指标表现 金融稳定 地产 ↑ 地产销售与竣工边际改善，但房地