中观景气跟踪（2023年2月）：年后哪些行业景气改善？

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2023年02月19日 年后哪些行业景气改善？——中观景气跟踪（2023年2月） 周期：地产竣工边际改善，基建融资阶段新高。 1、金融稳定行业本月景气整体回升： ——地产基建方面，房屋竣工面积同比增速出现明显改善，新增地方专项债净融资规模创阶段新高。 ——金融行业看，大型商业银行总资产增速相对占优，保险资产端10年期国债利率保持稳定，A股成交金额与两融余额环比均有所增加。 ——其他行业中，发电量同比增速小幅改善，航运运价指数集体回落。 2、上游资源行业本月景气整体承压。 ——能源方面，动力煤价格月度环比大降；原油价格月度环比小幅回落。 ——金属方面，铜、铝价格均保持稳定；美债利率先抑后扬，金价月内冲高回落；钢铁表观消费量同比转负。 3、传统制造行业本月景气整体承压： ——水泥与玻璃产量同比负增且环比下行；挖掘机出口与内销数量同比均转为负增；汽车销量同比负增且增速大幅下行。 消费：社零增速明显修复，春节服务消费复苏。 1、可选消费行业本月景气整体回升： ——地产链方面，家电零售额与出口金额同比增速均小幅修复；家居零售额与营收同比延续弱势，但利润同比增速有所改善。 ——零售业方面，社会消费品零售与限上企业零售同比增速均有明显修复；离岛免税购物金额与人次均同比负增且增速下行。 2、必需消费行业本月景气分化： ——食饮医药方面，白酒产量同比延续小幅负增；啤酒产量同比转为正增；乳制品产量同比增速转负；调味品原材料成本稳定。 ——其他行业看，猪价延续下行趋势，生猪养殖亏损继续加重；服装与纺织品零售额同比增速均有小幅修复。 3、服务消费行业本月景气整体回升： ——春节旅游收入与人次同比增长，但弱于2019年同期；春节档票房收入与观影人次同比增长，票房创次新高；民航旅客周转量同比增速改善。科技：光伏产业链价格企稳，软件收入利润改善。 1、高端制造行业本月景气多数回落： ——新能车销量同比转为负增，渗透率大幅回落；光伏硅片、电池片等环节价格企稳回升；风电新增装机显著低于往年同期；全球与中国半导体销售额均同比负增且增速下行；智能手机出货量同比负增且增速下行。 2、TMT行业本月景气分化： ——软件产业收入与利润同比均延续正增且环比改善；移动通信基站设备产量同比转负；国产游戏版号每月发放数量保持稳定。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期变化；监管政策超预期扰动。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 研究助理�昱涵 执业证书编号：S0680121070009邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：市场回顾（2月3周）——外围紧缩再起，A股冲高回落》2023-02-18 2、《投资策略：核心资产修复到了什么水位？——“PE-G”系列（二）》2023-02-17 3、《投资策略：鹰派信号再起，配置盘入场依旧——外资周报第150期》2023-02-15 4、《投资策略：极致化交易结构再现——交易情绪跟踪第179期》2023-02-15 5、《投资策略：大类资产价格推演——紧缩到衰退》 2023-02-14 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 周期：地产竣工边际改善，基建融资阶段新高5 1.1金融地产：地产竣工明显改善，基建融资阶段新高6 1）地产：竣工面积同比增速明显改善6 2）基建：地方专项债净融资阶段新高6 3）银行：1月LPR保持不变7 4）保险：10年期国债利率保持稳定7 5）证券：A股成交金额与两融余额增加8 6）电力：发电量同比增速小幅改善8 7）航运：干散货、集运、油运运价均回落9 1.2上游资源：动力煤价格大降，金价月内冲高回落9 1）煤炭：动力煤价格大幅回落9 2）油气：原油价格小幅回落10 3）工业金属：铜、铝价格均保持稳定10 4）贵金属：金价月内冲高回落11 5）钢铁：钢铁表观消费量同比转负11 1.3传统制造：挖机销售同比转负，汽车销量大幅负增12 1）水泥玻璃：产量同比负增且增速下行12 2）消费建材：丙烯酸丁酯价格大涨12 3）工程机械：挖机出口与内销同比转为负增13 4）汽车汽零：汽车销量同比负增且增速下行13 消费：社零增速明显修复，春节服务消费复苏14 2.1可选消费：社零增速明显修复，免税购物增速下行15 1）白电：家电零售与出口增速小幅修复15 2）家居：企业利润同比增速改善15 3）零售：社零同比增速明显修复16 4）免税：离岛免税购物金额同比增速下行16 2.2必需消费：啤酒产量同比转正，生猪养殖再度转亏17 1）白酒：产量同比延续小幅负增17 2）啤酒：产量同比转为正增17 3）乳制品：产量同比增速转负18 4）调味品：原材料成本整体保持稳定18 5）医药医疗：医药制造业利润同比增速下行19 6）养殖业：猪价下行，生猪养殖亏损程度加重19 7）纺织服饰：零售额同比增速小幅修复20 2.3服务消费：旅游复苏但弱于19同期，春节档票房次新高20 1）餐饮旅游：春节旅游复苏，但弱于2019年同期20 2）影视院线：春节档票房次新高，弱于2021年同期21 3）航空机场：旅客周转量同比增速有所改善21 科技：光伏产业链价格企稳，软件收入利润改善22 3.1高端制造：新能车销量同比转负，光伏产业链价格企稳23 1）新能车：新能车销量同比增速转负23 2）光伏：硅片、电池片等环节价格企稳回升23 3）风电：新增装机低于往年同期24 4）半导体：销售额同比增速继续下行24 5）消费电子：智能手机出货量延续负增25 3.2TMT：软件收入利润均改善，国产游戏版号稳定发放25 1）计算机：软件产业收入与利润同比均改善25 2）通信：北美云计算厂商资本开支同比弱势26 3）游戏：国产游戏版号发放数量保持稳定26 风险提示26 图表目录 图表1：周期行业中观指标表现与景气趋势判断5 图表2：商品房销售面积及其同比（万平方米，%）6 图表3：房屋竣工面积及其同比（万平方米，%）6 图表4：基建投资同比增速（%）6 图表5：地方专项债净融资规模（亿元）6 图表6：大型商业银行总资产及其同比增速（亿元，%）7 图表7：1年期与5年期LPR走势（%）7 图表8：保险公司保费收入及其同比增速（万元，%）7 图表9：1年期与10年期国债到期收益率走势（%）7 图表10：A股日均成交金额及其环比增速（亿元，%）8 图表11：融资融券余额及其环比增速（亿元，%）8 图表12：发电量及其同比增速（亿千瓦时，%）8 图表13：水电发电量及其同比增速（亿千瓦时，%）8 图表14：波罗的海干散货指数及巴拿马型、好望角型运费指数走势9 图表15：原油与成品油运输指数走势9 图表16：动力煤港口价走势（元/吨）9 图表17：焦煤港口价走势（元/吨）9 图表18：布伦特原油及WTI原油价格（美元/桶）10 图表19：美国原油及原油和石油产品期末库存量（千桶）10 图表20：SHFE铜及LME铜价格走势（元/吨，美元/吨）10 图表21：SHFE铝及LME铝价格走势（元/吨，美元/吨）10 图表22：美债利率及COMEX黄金价格走势（%，美元/盎司）11 图表23：美国新增就业人数及失业率（千人，%）11 图表24：钢材表观消费量及其同比增速（万吨，%）11 图表25：钢价与矿价指数及其比价11 图表26：水泥产量及其同比（万吨，%）12 图表27：玻璃产量及其同比（万重量箱，%）12 图表28：丙烯酸丁酯价格走势（元/吨）12 图表29：沥青价格走势（元/吨）12 图表30：挖掘机出口数量及其同比增速（台，%）13 图表31：挖掘机内销数量及其同比增速（台，%）13 图表32：汽车销量及其同比增速（辆，%）13 图表33：乘用车销量及其同比增速（辆，%）13 图表34：消费行业中观指标表现与景气趋势判断14 图表35：家用电器和音像器材类零售额及其同比（亿元，%）15 图表36：家用电器出口金额及其同比（万美元，%）15 图表37：家具制造业利润总额及其同比（万元，%）15 图表38：家具类零售额及其同比（亿元，%）15 图表39：社会消费品零售总额及其同比（亿元，%）16 图表40：限额以上企业商品零售总额及其同比（亿元，%）16 图表41：离岛免税购物金额及其同比（万元，%）16 图表42：离岛免税购物实际人次及其同比（万人次，%）16 图表43：白酒产量及其同比（万千升，%）17 图表44：高端白酒京东零售价（元/瓶）17 图表45：啤酒产量及其同比（万千升，%）17 图表46：玻璃与瓦楞纸价格走势（元/吨）17 图表47：牛奶零售价走势（元/升）18 图表48：乳制品产量及其同比变动（万吨，%）18 图表49：大豆市场价走势（元/吨）18 图表50：白砂糖价格走势（元/吨）18 图表51医药制造业利润总额及其同比（亿元，%）19 图表52：医药制造业营业收入及其同比（亿元，%）19 图表53：生猪、猪肉与仔猪价格走势（元/千克）19 图表54：生猪养殖利润走势（元/头）19 图表55：服装类零售额及其同比（亿元，%）20 图表56：针纺织品零售额及其同比（亿元，%）20 图表57：餐饮收入类零售额及其同比（亿元，%）20 图表58：春节假期旅游收入及其较2019年同期恢复情况（亿元，%）20 图表59：春节档票房收入及其较2019年同期恢复情况（万元，%）21 图表60：春节档观影人次及其较2019年同期恢复情况（万人，%）21 图表61：民航旅客周转量及其同比（亿人公里，%）21 图表62：民航正班客座率及其同比（%）21 图表63：科技行业中观指标表现与景气趋势判断22 图表64：新能源汽车销量及其同比（辆，%）23 图表65：新能源汽车渗透率走势（%）23 图表66：光伏各环节综合价格指数走势23 图表67：光伏新增装机规模（万千瓦）23 图表68：风电新增装机规模（万千瓦）24 图表69：铸造生铁与中厚板价格走势24 图表70：全球半导体销售额及其同比（千亿美元，%）24 图表71：中国半导体销售额及其同比（十亿美元，%）24 图表72：智能手机出货量及其同比（万部，%）25 图表73：上市新机型智能手机出货量及其同比（万部，%）25 图表74：软件业务收入及其同比（亿元，%）25 图表75：软件业务利润总额及其同比（亿元，%）25 图表76：北美云计算厂商资本开支及其同比（亿美元，%）26 图表77：移动通信基站设备产量及其同比（万射频模块，%）26 图表78：国产网络游戏版号发放数量（款）26 图表79：中国移动游戏市场实际销售收入及其同比（亿元，%）26 周期：地产竣工边际改善，基建融资阶段新高 1、金融稳定行业本月景气整体回升： （1）地产基建方面，房屋竣工面积同比增速出现明显改善，新增地方专项债净融资规模创阶段新高。 （2）金融行业看，银行中大型商业银行总资产增速相对占优，保险资产端10年期国债利率保持稳定，A股成交金额与两融余额环比均有所增加。 （3）其他行业中，发电量同比增速小幅改善反映电力向好，航运运价指数集体回落表明航运景气承压。 2、上游资源行业本月景气整体承压： （1）能源方面，动力煤价格月度环比大降；原油价格月度环比小幅回落。 （2）金属方面，铜、铝价格均保持稳定；美债利率先抑后扬，金价月内冲高回落；钢铁表观消费量同比转负。 3、传统制造行业本月景气整体承压： 水泥价格稳定、玻璃价格回落、产量均同比负增且环比下行；挖掘机出口与内销数量同比均转为负增；汽车销量同比负增且增速大幅下行。 图表1：周期行业中观指标表现与景气趋势判断 周期行业 景气趋势 中观指标表现 金融稳定 地产 ↑ 房地产销售面积同比增速继续下行，但房屋竣工面积同比增速明显改善。 基建 ↑ 基建投资同比保持高增，新增地方专项债净融资规模创阶段新高。 银行 → 大型商业银行总资产