业绩超预期，汽零业务推进顺利

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公司于2023年4月21日公布了2022年年报及2023年一季度报告，业绩表现出色。2022年，公司实现营业收入101亿元，同比增长3%，归母净利润8.4亿元，同比增长107%，扣非归母净利润4.6亿元，同比增长21%。第四季度，公司营收达29亿元，同比增长17%，环比增长21%；归母净利润1.4亿元，同比增长118%，环比增长26%；扣非归母净利润0.9亿元，同比增长30%，环比减少19%。2023年一季度，公司实现营收24亿元，同比增长21%，归母净利润1.6亿元，同比增长95%，扣非归母净利润1.8亿元，同比增长140%。

公司在2022年的表现超出了市场预期，主要得益于格力的入股带来的生产效率提升以及产品结构的优化。2022年全年，公司的销售毛利率达到17%，较上一年度提高了0.7个百分点，这主要是由于格力的加入带来了经营效率的提升和产品结构的优化。2023年一季度，公司的业绩超预期，主要得益于消费复苏和一季度原材料价格的下降。

在家电领域，公司计划重点拓展商用空调领域和海外市场，以提升海外市场份额，并通过优化商用设备和服务升级来获取超额利润。商用领域和海外市场的销售毛利率通常较高，这有望进一步提升公司的盈利能力。在汽车零部件（汽零）领域，公司成功推进了市场开拓，并计划切入储能领域，以开拓未来的发展空间。热管理作为核心赛道，具有良好的竞争格局，主要竞争对手包括三花智控和公司自身。为了应对新进入者的竞争壁垒，公司计划在2023年内完成所有符合条件的基地分布式光伏建设和储能柜项目的试点推广。

对于未来，公司预计2023-2025年的净利润分别为7.5亿、8.6亿和10.1亿，分别同比下滑11%、增长15%和17%。对应2023-2025年的市盈率分别为19倍、17倍和14倍，维持“增持”评级。然而，存在下游需求不及预期、公司管理改善不及预期以及行业竞争加剧的风险。