2022Q4收入加速增长，车载及分析仪器实现高增

事件：公司发布2022年报，2022年公司实现营收6.02亿元，同比增长10.04%，实现归母净利1.45亿元，同比减少19.04%，实现扣非归母净利1.40亿元，同比增长18.86%；单四季度公司实现营业收入2.05亿元，同比增长21.48%，实现归母净利润0.45亿元，同比减少20.07%，实现扣非归母净利润0.45亿元，同比减少19.38%，符合预期。 2022Q4收入创历史新高，持续加大研发投入。 （1）成长性分析：2022年第四季度公司营收环比增长41.38%，创单季度收入新高； 2022年公司营收同比增长10.04%，主要因为国内车载传感器、气体分析仪器业务及国际外贸业务收入保持较快增长。2022年公司归母净利润同比减少19.04%，主要因为研发费用增加；车载定点项目增加、推动电池热失控监测传感器等新产业发展，导致销售费用增加；国内民用空气品质传感器价格下行及产品结构调整。 （2）盈利能力分析：2022年公司销售毛利率为44.24%，同比下降6.69pct，主要因为①公司顺应市场需求变化调整产品结构；②国内民用空气品质传感器价格下滑。2022年公司销售净利率为24.35%，同比下降8.80pct，主要因为①公司的新产品在试产转量产过程中研发费用增加；②为拓宽销售渠道，公司职工薪酬及推广费用明显增加，2022年销售费用同比增加35.22%；③职工薪酬及折旧摊销增加导致管理费用明显增加，2022年管理费用同比增长27.11%。 （3）营运能力及经营现金流分析：随着车载客户收入规模增长，公司应收账款周转天数有所增长，2022年公司应收账款周转天数为81.71天，同比增长23.03天；2022年公司经营性现金流量净额为0.86亿元，同比减少36.24%，主要因为公司支付给职工的薪酬及缴纳的税金增加。 （4）持续加大研发投入：公司注重研发创新，研发投入保持稳定增长，2022年公司研发费用为0.56亿元，同比增长28.78%，研发费用占营业收入的9.35%，同比上升1.36pct；2022年公司研发人员259名，同比增长48.85%，获得发明专利5项，获得实用新型专利29项，获得外观设计专利1项，并获得软件著作权10项。 车载传感器商业化进程加速，保障后续业绩增长。 公司车载传感器业务主要包括汽车舒适系统传感器、车内空气改善装置、安全系统传感器及高温气体传感器。2022年，公司车载传感器业务从汽车舒适系统传感器，拓展到车内空气改善装置，动力电池热失控监测传感器已经实现小批次供货，发动机用氧气传感器实现了汽油车前装的批量交付，发动机用氮氧传感器实现了柴油车前装的项目定点。2022年，公司的车载传感器销售收入同比增长118.37%，截至2022年底，公司车载传感器项目定点数量约为1700万个，再创历史新高，商业化进程快速，为后续业绩增长做铺垫。 民用气体传感器储备增长新动能，加大医疗气体传感器市场开拓力度。 ①2022年，公司拓展民用空气品质气体传感器在室内外环境监测领域的应用，同时推广集成空气品质传感器模组和控制器，提升产品单位价值量和行业竞争门槛，积极开拓和提升欧美知名空调厂商市场份额，为民用空气品质气体传感器业务稳健增长储备新动能。 ②2022年，公司推出医疗健康气体传感器新产品，为国务院联防联控机制医疗物资保障组保供，并组建了医疗外贸团队，加大欧美市场开拓力度。 气体分析仪器保持较快增长，超声波燃气表推广进展顺利。 ①公司的气体分析仪器能准确测量 CO2 、 CH4 、N2O等温室气体和烟气中的CO气体浓度变化，同时在工业领域具有广泛应用，2022年气体分析仪器实现收入0.96亿元，同比增长109.22%，保持较快增长。 ②2022年，公司实现超声波燃气表探头自产，顺利推进超声波燃气表募投项目产能建设、产品开发与认证，并且积极开拓超声波燃气表的国内外市场，通过OEM与ODM向一带一路沿线国家供应产品。 维持“增持”评级。随着公司新产品逐步落地，以及车载传感器、气体分析仪等业务快速发展，公司业绩有望实现高增。我们调整公司业绩，预计2023-2025年公司归母净利润为2.55、3.51、4.47亿元（前值为2023-2024年归母净利润为3.35、4.36亿元），根据2023年4月20日的股价，对应PE分别为23、17、13倍，维持“增持”评级。 风险提示：新业务发展不及预期的风险；汇率波动风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险。 图表1：公司盈利预测模型