2022年年报及2023年一季报点评：业绩惊喜连连，成长与价值属性兼备

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公司年度与季度财务表现

年度报告概览

• 2022年：公司实现营业收入14.20亿元，同比增长12.43%；净利润35.15亿元，同比增长13.86%；扣非净利润34.46亿元，同比增长13.95%。
• 现金分红：每股市每股派发现金股利0.4元（含税）。

季度报告概览

• 2023年第一季度：实现营业收入2.51亿元，同比增长44.06%；净利润11.36亿元，同比增长103.65%；扣非净利润11.34亿元，同比增长105.12%。

水电业务亮点

• 雅砻江水电：受益于两杨电站投产及锦官电源组送苏电价上行，雅砻江水电业绩显著改善，投资收益同比增加5.21亿元，全年投资收益总计39.15亿元。
• 大渡河业务：通过成功竞买国能大渡河10%股权，持股比例增至20%，助力大渡河公司盈利能力改善，预计伴随域内水电开发与外送电网建设加速，消纳问题有望缓解。

风光业务扩展

• 风光项目：公司积极拓展风光业务，通过收购、投资等方式增加风光装机量，包括攀枝花邮处中心屋顶分布式光伏发电项目及对中核汇能的投资，助力“十四五”期间风光装机目标实现。

股东回报规划

• 分红策略：调整分红策略，确保每股现金分红不低于0.4元，较好衔接未来三年的分红计划，反映公司现金流管理能力的提升。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2023、2024年EPS分别为1.05、1.09元，新增2025年预测值为1.13元，对应PE分别为13.5、13.0、12.5倍。给予公司2023年15.0倍PE，目标价15.75元，评级为“谨慎推荐”。

• 风险提示：

  • 流域来水偏枯：可能影响发电量和净利润。
  • 需求下滑：可能抑制电量的消纳。
  • 市场交易电价波动：影响公司收益。
  • 财税政策调整：可能对运营成本和利润产生影响。