珀莱雅公司更新研究报告
公司概览
- 行业：消费
- 最新股价：166.14元人民币
- 目标价：195元人民币
市场表现
- 股价波动：近12个月股价波动区间为126.62元至195.35元
- 市值：467.55亿元人民币
- 总发行股数：283.52百万股
- A股数：281.42百万股
- 每股净值：13.09元人民币
- 市净比率：12.70倍
业绩概览
- 收入：2022年全年收入63.9亿人民币，同比增长37.8%；2023Q1收入16.2亿人民币，同比增长29.3%
- 净利润：2022年全年净利润8.2亿人民币，同比增长41.9%；2023Q1净利润2.1亿人民币，同比增长31.3%
- 毛利率：2022年全年毛利率69.7%，2023Q1毛利率70%
产品组合与品牌增长
- 主要产品：护肤类占比85.88%，美容类占比11.78%，洗护类占比1.97%
- 品牌表现：珀莱雅、彩棠、Off&Relax及悦芙媞均实现快速增长
渠道与增长动力
- 线上渠道：2022年线上收入57.9亿人民币，同比增长47.5%，线上自营收入占比77.4%
- 线下渠道：受疫情影响，2022年线下收入5.7亿人民币，同比下降17.6%。预计随线下消费场景修复，线下销售有望回暖
费用与成本
- 费用率：2022年期间费用率50.12%，同比上升0.53个百分点，主要因新品牌孵化与品牌重塑增加广告宣传费用
- 研发投入：研发费用率上升0.35个百分点至2%，投入加大
战略与展望
- 品牌孵化与重塑：持续推动品牌孵化及重塑，加大研发投入
- 营销与运营：执行多品牌、多品类的大单品战略，加强多渠道运营
- 增长预测：预计2023-2024年净利润分别为10.8亿和13.4亿人民币，市盈率为35倍左右，上调至“买进”投资建议
风险提示
- 新品牌孵化不确定性
- 线上增长放缓风险
- 费用增长超预期风险
财务概览
- 盈利预测：收入、净利润、市盈率等指标的详细预测
- 现金流量：经营活动、投资活动、筹资活动的现金流情况
评级依据
- 基于清晰的产品与营销战略，公司业绩稳定增长，多品牌策略成效显著，投资建议为“买进”
风险考量
- 新品牌培育过程中的不确定性风险
- 市场竞争加剧可能影响线上增长速度
- 费用增长可能超出预期，影响盈利能力
总结
珀莱雅公司凭借其强大的品牌增长动力、多品牌策略的成功实施以及清晰的市场定位，在消费领域展现出强劲的业绩表现。公司持续关注线上渠道的拓展，同时积极应对线下消费场景的恢复挑战，通过品牌孵化和重塑、强化研发投入等策略，进一步增强市场竞争力。预计未来年度将持续稳健增长，投资前景乐观，建议“买进”。然而，公司也面临新品牌培育、市场竞争加剧以及费用增长超预期等潜在风险，投资者需谨慎评估。
