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一季度业绩稳健增长：
- 收入：10.51亿元，同比增长21.11%
- 归母净利润：2.67亿元，同比增长6.58%
- 扣非归母净利润：2.50亿元，同比增长24.37%
费用控制优化：
- 毛利率：86.82%，同比略有提升
- 合同负债：17.12亿元，同比增长9.46%
- 费用率：
- 管理、研发费用：同比增长7.47%、16.28%，低于收入增速
- 销售费用：同比增长44.99%，主要因去年基数较低
业务亮点：
- 订阅业务高增长：C端订阅收入5.89亿元，同比增长38.17%，会员属性向长周期转化；B端订阅收入2.13亿元，同比增长47.28%，政企端云化进展顺利；机构授权收入1.82亿元，同比下降21.43%，去年信创业绩基数较高；广告业务收入0.67亿元，同比增长3.02%，海外业务发展良好。
月活数据稳定增长：
- 主要产品月活5.89亿，同比增长2.97%，较去年底增加
- WPS PC月活2.52亿，同比增长8.62%，较去年底增加
- 移动端月活3.34亿，同比下降0.60%，较去年底减少
股权激励措施：
- 发布限制性股票激励草案，涉及157名员工，总计不超过100万股，占总股本0.22%，授予价格不低于150.00元/股。
- 预计23-26年摊销费用总计约2.46亿元，分布为0.99亿、0.96亿、0.42亿、0.1亿。
- 考核目标分为两类，第一类以2022年整体收入为基准，复合增速10%-15%；第二类以2022年机构订阅服务收入为基准，复合增速20%-25%。
会员体系升级与AI赋能：
- WPS会员体系全面升级，合并原有会员体系并新增PRO套餐，PRO套餐提供更优服务，如更大的云空间和更多全文翻译功能。
- 计划推出单项权益包，进一步优化会员价值，预期ARPU值将持续提升。
- 公司发布WPS AI，与MiniMax合作提供AI能力，初期应用于轻文档，未来将嵌入全线产品，对标微软Copilot。
风险提示：
- 信创业务发展低于预期。
- 协作、AI等创新业务进展缓慢。
投资建议：
- 维持“买入”评级，预计2023-2025年营业收入分别为51.72亿元、68.50亿元、90.08亿元，增速均为33%，归母净利润分别为15.66亿元、20.41亿元、26.66亿元，对应PE分别为131倍、100倍、77倍。
- 维持“买入”评级。
