2022、2023Q1归母净利润分别同比增长51.51%、54.21%

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公司财务业绩概览

2022年与2023年第一季度业绩亮点：

• 2022年：
  • 营收：实现18.76亿元，同比增长60.06%。
  • 归母净利润：6.25亿元，同比增长51.51%。
  • 第四季度：
    • 营收4.14亿元，同比增长1.7%，环比下降24.91%。
    • 归母净利润1.56亿元，同比增长14.23%，环比下降6.9%。
  • 第一季度：
    • 营收6.58亿元，同比增长53.94%，环比增长59.16%。
    • 归母净利润2.18亿元，同比增长54.21%，环比增长39.89%。

2023年第一季度关键指标：

• 毛利率：47.52%，同比增长0.96个百分点。
• 净利率：33.14%，同比增长0.06个百分点。
• 期间费用率：2.6%，同比下降1.23个百分点。
• 销售/管理/研发/财务费率：
  • 销售费率为增长0.13个百分点，主要因疫情后人员出差恢复。
  • 管理费率为增长0.45个百分点，增加股权激励费用所致。
  • 研发费率为减少0.27个百分点。
  • 财务费率为减少1.44个百分点，主要受利息收入增长影响。

资产负债表与现金流量表：

• 2023年第一季度：
  • 存货为11.8亿元，同比增长15.71%，反映下游需求强劲，公司积极备货。
  • 经营性现金流4.25亿元，同比增长13.74%。
  • 在建工程2.56亿元，较年初增长38.25%，主要为募投项目持续投入。

成长路径与投资建议

• 业务聚焦：深耕航空模锻领域，重点关注高景气度的军机、军用航发、飞机蒙皮、商用航发以及储备项目的开发。
• 业务亮点：
  • 军机业务：产品覆盖新一代战斗机、运输机、直升机，并深入布局下一代军机锻件。
  • 军用航发业务：受益于主机厂协作模式，重点研发高性能部件。
  • 飞机蒙皮业务：通过可转债募资建设生产线，目标成为行业龙头。
  • 商用航发业务：与商发紧密合作，预期随着国产商发批产，将带来显著增长。
  • 储备项目：平台化、滚动化发展策略，拓展产品线至航空中小锻件、航空发动机叶片、数控机加工等领域。

投资建议与风险提示

• 业绩预测：预计2023-2025年归母净利润分别为9.08、12.47、16.56亿元，对应PE分别为21X、16X、12X。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：产能释放可能低于预期，储备项目进展可能存在不确定性。