2022/2023Q1归母净利分别增长40.5%/106.7%，超市场预期

公司业绩与成长路径概览

业绩亮点

• 2022年度：公司实现了营业收入10.32亿元，同比增长47.93%；归属于母公司股东的净利润2.55亿元，同比增长40.51%。
• 2023年一季度：延续了强劲的增长势头，营业收入3.31亿元，同比增长56.10%；归属于母公司股东的净利润0.84亿元，同比增长106.69%。

成长路径分析

1. 深耕两机产业链：公司继续专注于航空航天发动机（简称“两机”）产业链的深化，特别是在高温合金与精密铸件领域，受益于行业高景气度，铸造与变形高温合金收入分别增长63.24%与62.15%。母合金牌号的应用范围扩大至更多机型，精铸机匣等铸件在新型号上的渗透率提升。
2. 产品线拓展：通过设立沈阳两大子公司——沈阳图南和图南智造，公司成功扩展了航发领域的业务，分别规划了年产50万件与1000万件航空用中小零部件的产能。沈阳图南的设备调试已完成，这不仅符合航发集团“小核心大协作”的发展战略，也增强了公司在航发市场的竞争力。
3. 产能扩张与建设：“年产1000吨超纯净高性能高温合金材料建设项目”与“企业研发中心建设项目”已建成投产，而“年产3300件复杂薄壁高温合金结构件建设项目”预计于2023年7月底达到预定使用状态，进一步提升了公司的生产能力。
4. 成本控制与盈利能力提升：尽管2022年原材料成本增长显著，但通过镍价下行与规模效应的双重影响，公司盈利能力在2023年第一季度显著提升，毛利率与净利率分别达到37.22%与25.23%，较上年同期分别增长3.20个百分点与6.18个百分点。

投资建议与风险提示

• 投资建议：鉴于公司作为航空航天发动机产业链的优质供应商，有望从行业高景气度中获益，并通过股权激励计划增强公司长期稳定发展能力，预计未来三年（2023-2025年）归母净利润分别为3.65亿元、5.11亿元、7.05亿元，对应的市盈率分别为37倍、27倍、19倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：产能释放进度与军品交付节奏可能低于市场预期。

财务表现与财务比率

• 财务比率：2022年，公司原材料成本占总收入的比例上升至45.79%，同比增长6.80个百分点，反映了成本压力。然而，期间费用率的下降（同比减少3.50个百分点）有助于控制整体成本，从而在一定程度上稳定了净利润率。2023年一季度，公司盈利能力显著提升，表明成本控制策略的有效性。

发现报告（www.fxbaogao.com）是国内专业的研报平台，主打报告全、数量多。这里汇聚了成千上万的金融人士，用户活跃度极高。我们提供宏观、行业、公司等全方位的研报数据，基本满足您的所有研究需求。界面设计干净利落，技术强大，帮您在海量报告中快速定位，高效获取有价值的信息，是您投资路上的得力助手。