石英材料下游持续高景气，业绩有望保持较快增长

4月20日，公司发布2022年年报，实现营业收入17.19亿，同比增长41%，实现归母净利润4.89亿，同比增长32%。 1、公司主要产品为石英玻璃材料和石英玻璃制品、石英玻璃纤维和以石英玻璃纤维为基材的复合材料，广泛应用于半导体、航空航天、光通讯等领域。2022年，受益于半导体、航空航天等行业快速增长，公司营收实现了41%的较快增长，其中，公司境内收入为12.17亿，同比增长44%，境外收入为5.02亿，同比增长32%。在半导体领域高景气度与国产替代相叠加、航空航天领域快速发展，开启全面建设航天强国新征程的引领下，公司营业收入有望保持较快增长。 2、2022年，公司整体毛利率为51.22%，同比提升0.43个百分点，保持较强的盈利能力，其中公司境外业务毛利率提升4.85个百分点，达46.75%，表明公司民品盈利能力进一步获得提升。 3、受本期确认限制性股票摊销成本7988万元影响，公司期间费用率从17.52%小幅提升至17.81%。未来，在公司营收保持较快增长带来的规模效应下，期间费用率有望下降。 4、我们认为，在公司下游半导体、航空航天领域维持较快增长，以及公司不断向产业链下游延伸的带动下，公司业绩有望保持较快增长，预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.62、8.77、11.20亿元，同比增长35%、32%、28%，当前股价对应PE为37、28、22倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 1、半导体、航空航天高景气的可持续性不及预期；2、产品降价超出预期导致盈利能力下滑；3、公司产业链拓展低于预期。 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表