商品期货早班车

2023年04月21日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白银 隔夜美国初请失业金人数再次增加，截至4月15日初请失业金人数增加了5,000人，表明劳动力市场逐步放缓；而市场普遍关注的3月份领先指标（LEI）下降了1.2%，为2020年11月以来的最低水平。受此影响贵金属价格反弹，以伦敦金计价的国际金价再次站上2000元关口报2004.438美元/盎司，以伦敦银计价的国际银下跌0.04%至25.261美元/盎司。近期美联储官员密集表态，观点迥异，圣路易斯联储主席布拉德支持更多加息，而亚特兰大联储主席博斯蒂克认为再加息25bp是合适的，美联储执委鲍曼则表示银行业危机情况已经平静下来。从最新公布的3月议息会议的会议纪要显示，美联储内部也对于是否持续加息依旧存在分歧，部分委员在经历硅谷银行倒闭事件后一度转为支持停止加息。目前看市场走在美联储之前，预计年内降息， 而美联储依旧保持维持较高利率的观点不变。虽然劳动力市场数据特别是初请失业人数走高部分印证市场观点，但是失业人数整体依旧出于较低位置，难以动摇目前美联储有限对抗通胀的决心。操作上我们认为当前 经济依旧存在高度不确定性，美联储可能如22年11月那样在意外走弱的数据面前改变态度，当前贵金属依旧是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，通胀进一步抬升。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡下行。美国成屋销售，大型企业联合会领先经济指标均不及预期，美联储鹰派官员表示支持再次加息。加息结束交易计入充分，但降息尚未开始交易，同时衰退预期压制，金属价格走弱。供应端，铜矿到精铜持续释放。需求端，下游刚需采购，华东华南平水铜平水和贴水50元成交，现货偏弱。进口亏损200元左右，精废价差2100元附近。国内需求恢复力度相对偏弱。操作上，短期预期铜价呈现震荡偏弱走势，建议观望。仅供参考。 铝 昨日铝价冲高回落。伴随云南干旱延续，市场再次炒作云南地区电力负荷压减5%—30%。但伴随拉尼娜转向厄尔尼诺，南方有降水增加可能，还需要进一步关注来水情况。需求端，周度开工率环比下行0.1%，不增反降。华东华南升水30元和100元成交，周度库存相对周四下降6.1万吨，继续维持快速去库势头。供需双弱格局下，来自宏观的压力会对铝价上限形成压制。预期交易过干旱之后，铝价短期震荡偏弱运行。仅供参考。 锌 昨日锌价偏弱运行。宏观方面美国当周初请失业金人数略高于预期，市场主流仍预期当月加息25基点。供应方面，4月部分炼厂检修，预计对产量生产造成一定抑制。需求方面近期黑色消费小幅回暖，房地产竣工端数据走强，镀锌生产限制小幅移除。库存方面，本周一较上周五累库0.1万吨。较低的库存与逐步恢复的消费为锌价提供一定支撑，中短期内该品种价格或有一定反弹，但短期仍建议观望企稳。 铅 昨日铅价小幅重心上移，夜盘回落。现货升贴水持平。供应方面铅矿山产量偏紧，废蓄电池回收渠道畅通；冶炼利润均为正值，但临近检修季，供应趋弱。需求方面清明节放假影响移除，蓄电池开工环比走强，下游消费表现出淡季不淡的特征，较高的二轮车，油动力汽车保有量令终端消费保持较高的韧性。整体铅价在较弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡，建议以区间操作为主，仅供参考。 镍 周四，沪镍05合约收195680元/吨，+0.20%。据SMM数据，电解镍现货价格报200600～201800元/吨，镍豆环比-50元/吨至198050元/吨，进口镍现货对沪镍均升水5650元/吨，金川镍现货均升水5650元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比-1.0至50.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+15.0至1100.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平至35200元/吨。前日大涨后镍价转为转为震荡，基本面看，对于纯镍来看元素长期过剩的格局较为明确，但低社会库存持续扰动。镍铁与硫酸镍价格表现分化，大涨后纯镍价格对电池级硫酸镍溢价4万左右、镍板对镍铁溢价900镍铁，重归高溢价。预计镍维持高波动，Q2宽幅震荡为主。 锡 昨日锡价震荡偏弱运行。供应端，佤邦锡矿的整顿交易暂时告一段落。需求端，价格上冲时，市场反应上游 点价和下游抛售明显增加。国内smm现货报价219000元不变，锡材，锡矿加工费报价日度维持不变。进口窗口打开，盈利1500元左右，对国内形成压力。操作上，短期继续观望，关注调整充分后买入机会。仅供参考。 黑色产业 不锈钢 周四，不锈钢05合约低开后回升，收15380元/吨，-0.87%，镍/不锈钢比价回升至高位。现货继续向上修复，据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价环比持平至15900-16200元/吨。废不锈钢价格环比持平至11150元/吨。库存方面，Mysteel口径下本周主要地区300系产品继续去库3.4万吨。预计不锈钢价格区间震荡，需求强度略有回升，镍/不锈钢比价空头机会。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆延续下跌，周度出口低于市场预期。供应端来看，阶段性南美供应全球，而中期取决于美豆产量。需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，短期仍面临南美供应压制，基差下行，而中期核心在美豆产量博弈。国内市场因大豆卸船加快，市场去风险升水，阶段供应充裕，大方向跟随外盘。观点仅供参考! 玉米 昨日c2307下跌0.88%，夜盘继续下行，在目前美玉米需求疲软，供应预期大幅增加情况下，美玉米远期价格重心预计逐步下移。目前阶段重点关注新作种植进度及期间天气情况。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。国内目前市场重点关注小麦价格走势，新作小麦预计过剩，而余粮偏多，贸易商收购心态谨慎，小麦仍处于季节性下跌通道，对玉米价格仍有压制，受此影响玉米仍有回调压力。关注国内新作种植情况。可继续持有玉米79反套及淀粉玉米价差走扩策略。观点仅供参考。 油脂 马盘维持弱势。供给端来看，MPOB显示3月马棕产量环比+3%，与市场预期持平，后期季节性增产。而需求端来看，ITS高频显示4月1-20日出口环比下降20%。整体棕榈油近端偏紧，远端步入季节性增产预期，呈现近强远弱。而国内市场大方向跟随国际市场，P5-9延续正套格局。后期关注产量及印尼出口政策。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309下跌2.02%，现货局部涨价，多数稳定。目前在产蛋鸡存栏仍处低位，供应偏紧。临近五一节日备货，市场看涨氛围渐起，老鸡延淘多但大码蛋压力不大，小码蛋阶段性偏紧，生产流通环节库存偏低，近月预计区间震荡走势。就远期来看，蛋鸡养殖利润高刺激养殖户积极补栏，后期产能预计增加。叠加饲料原料价格持续走低，养殖成本下降，远月期价承压。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2307合约窄幅震荡，现货继续小幅上涨。目前市场供应仍相对宽松，节日效应，餐饮消费恢复较好，屠宰量持续走高。北方散户低价惜售，多数地区集团场出栏节奏放缓，支撑猪价上行，南方养殖户受北方涨价影响，看涨情绪较强。猪价上涨后二育询价增多，政策面收储预期提振市场情绪。当前阶段性重点关注二育的动向，二育积极则猪价有望继续上行。另外猪粮比变化及政策动向也需关注，短期反弹还难确认是阶段底部，建议观望为宜。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8260元/吨，05基差盘面平水，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口打开。供给端：随着新装置量产，二季度供应有所回升，总体供应略宽松。需求端：下游农地膜旺季已过，总开工率延续小幅回落，处于历年正常偏低水平。关注下游订单情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，基差走弱，下游农地膜旺季已过，二季度供需走弱，临近交割月，走交割逻辑为主，短期震荡 为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 期货价格底部反弹，现货稳定。供应端PVC一方面又新装置投产，一方面迎来乌海化工、亿利、北元等检修，目前开工率76%。需求端房地产底部改善，但PVC出口减少，PVC下游地板出口业减弱，社会库存高位横盘得不到消化。现货价格跟随期货小幅度反弹，华东6100，华南6130，供需虽弱下跌空间不大，建议保持逢高保值思路 PTA 昨日PTA华东现货价格6370元/吨，现货基差走强至40元/吨。原油端价格反弹后震荡为主，成本端PX装置季节性检修，开工负荷维持低位供应紧张，同时汽油利润走高，调油需求提振PX价格，PXN价差仍将维持高位运行。海外方面除中国外亚洲开工负荷降至历史新低，进口低位。供应端PTA开工负荷维持在8成附近，但流动性问题依旧存在，陆续仍有装置检修，供应将下降，新装置嘉通能源预计4月末试车。需求端聚酯工厂减产负荷微幅下降，聚酯库存促销去库，整体库存水平压力不大。下游织机加弹负荷受需求负反馈影响开工低位。综合来看4月PX供应趋紧，PTA供应中性，聚酯需求维持高位，PTA供需平衡略宽松；交易维度：PX进入检修季供应趋紧叠加调油需求刺激对PTA成本支撑较强，PTA供应边际宽松，聚酯需求高位维持，PTA价格易涨难跌，关注需求负反馈情况做空PTA加工费机会。风险点：需求负反馈；装置检修情况；新产能投产进度； 玻璃 去库速度加快，情绪较好，玻璃期现继续大涨。供应端浮法玻璃生产线共计306条，在产240条，日熔量共计162180吨，较上周持平。需求端下游补库，库存下降明显。玻璃库存4446万重量箱，较上期库存下降566万重量箱，降幅11.29%。现货全国普涨30，价格华北1925，华东2080，华南2220，武汉地区1980，近期玻璃补库季度较大，上游已经不亏损，日融量小幅度增加，玻璃供需依然偏强，建议多单继续持有 纯碱 期货大跌，现货震荡偏弱。供应端纯碱有远兴能源新产能，近期有进口放量出口减少，目前上游整体开工率93%，总库存38.68万吨，环比增加6.23万吨。需求端浮法玻璃库存下降价格继续上涨30到1920.光伏玻璃库存小幅度下降价格上涨，日熔量合计82930吨/日变化不大，浮法玻璃日融量16.2万吨。现货成交清淡，华北2900，华中2900，青海地区2600，纯碱进入累库存阶段，建议逢高保值 PP 昨天夜盘pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7560元/吨，基差05盘面减50，基差持稳，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应压力加大。pdh利润修复，前期检修装置复产。需求端：下游总体开工率环比小幅下降，处于历年正常略偏低水平。下游新增订单一般，需要关注后期下游需求恢复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期下游新增订单一般，上游库存压力不大，但新装置投产叠加检修复产，短期偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅反弹。华东现货价格8530元/吨，成交一般。供给端：随着新增装置投产，叠加前期检修装置逐步复产，四月小幅累库存，但累库存力度不大，五月继续累库存。需求端：下游总体开工率小幅下降，处于往年正常略偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存处于正常水平，成本支撑走强，需求受终端需求走弱导致开工下降，前期检修装置逐步复产，不过原油主产国集中减产导致原油强势，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 昨日MEG华东现货价格4123元/吨，现货基差维持在-28元/吨。原油价格高位震荡，煤炭价格震荡或企稳，供应端EG开工负荷回升，5、6月有多套装置计划检修