万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年04月21日星期� 概览 深证成指 11,717.26 -0.37% 周四A股三大指数走势分化，截至收盘，上证综指探底回升收跌 沪深300 4,113.02 -0.28% 0.09%，深成指跌0.37%，创业板指低开低走收跌1.2%，北证50跌 科创50 1,164.95 2.69% 0.49%，沪深两市全天成交额11387亿元，连续第十三个交易日突破 创业板指 2,386.67 -1.20% 万亿。两市超3400家个股下跌，北向资金全天净买入46.91亿元。 上证50 2,704.86 -0.58% 题材上，CPO、游戏、传媒等板块涨幅居前，算力、半导体板块震荡 上证180 8,758.84 -0.20% 走高，下跌方面，旅游、酒店、小金属、锂电、光伏等板块下跌。概 上证基金 6,825.88 0.12% 念上，AI概念股继续全线走强，6G概念股开市大幅上涨。整体看， 国债指数 200.49 0.00% 市场交易热情高涨，科技板块较受青睐，北向资金出现大幅流入。央行召开2023年科技工作电视会议。会议要求，要加强统筹协调， 国际市场表现 加快新型信息基础设施建设，提高系统研发与运行质量，提升数据归 指数名称 收盘 涨跌幅% 集共享与分析应用水平，推动科技赋能业务提质增效。要坚持底线思 道琼斯 33786.62 -0.33% 维，强化金融网络安全管理，保障业务连续性。要坚持人民至上，加 S&P500 4129.79 -0.60% 快金融数字化转型，加强金融标准供给与实施。要加强调查研究，提 纳斯达克 12059.56 -0.80% 升科技服务水平。行业方面，建议关注：1）国家安全背景下，央行 日经225 28657.57 0.18% 科技工作电视会议有望助推科技赋能金融，可关注数字经济等科技板 恒生指数 20396.97 0.14% 块。2）经济向好预期提振居民消费意愿，航空/酒店餐饮/美容护理等可选消费板块受益。 美元指数 101.81 -0.14% 研报精选物业管理：行业回归理性发展，长期成长逻辑未变 主持人:宫慧菁Email:gonghj@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,367.03 -0.09% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 食品饮料：3月休闲零食及冲饮销售持续复苏，调味品同比由正转负美妆电商：3月美妆线上数据表现平淡，彩棠、毛戈平同比高增 核心观点 周四A股三大指数走势分化，截至收盘，上证综指探底回升收跌0.09%，深成指跌0.37%，创业板指低开低走收跌1.2%，北证50跌0.49%，沪深两市全天成交额11387亿元，连续第十三个交易日突破万亿。两市超3400家个股下跌，北向资金全天净买入46.91亿元。题材上，CPO、游戏、传媒等板块涨幅居前，算力、半导体板块震荡走高，下跌方面，旅游、酒店、小金属、锂电、光伏等板块下跌。概念上，AI概念股继续全线走强，6G概念股开市大幅上涨。整体看，市场交易热情高涨，科技板块较受青睐，北向资金出现大幅流入。 央行召开2023年科技工作电视会议。会议要求，要加强统筹协调，加快新型信息基础设施建设，提高系统研发与运行质量，提升数据归集共享与分析应用水平，推动科技赋能业务提质增效。要坚持底线思维，强化金融网络安全管理，保障业务连续性。要坚持人民至上，加快金融数字化转型，加强金融标准供给与实施。要加强调查研究，提升科技服务水平。行业方面，建议关注：1）国家安全背景下，央行科技工作电视会议有望助推科技赋能金融，可关注数字经济等科技板块。2）经济向好预期提振居民消费意愿，航空/酒店餐饮/美容护理等可选消费板块受益。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 研报精选 3月美妆线上数据表现平淡，彩棠、毛戈平同比高增 ——3月美妆电商数据跟踪 行业核心观点： 2023年3月，美妆行业线上数据表现平淡，成交额有所下滑。淘系平台化妆品（护肤+彩妆，下同）GMV同比-2%，其中护肤同比+0.14%，彩妆同比-7%；京东化妆品GMV同比-8%，其中护肤同比-7%，彩妆同比-14%；拼多多化妆品GMV同比-8%，跌幅缩窄，其中护肤同比-21%，彩妆同比+21%，由负转正；苏宁平台GMV同比-97%，跌幅进一步扩大，其中护肤同比-97%，彩妆同比-98%。3月重点品牌淘系平台数据：贝泰妮旗下薇诺娜/薇诺娜宝贝GMV分别同比-18%/+43%，珀莱雅旗下珀莱雅/彩棠分别同比+4%/+191%,华熙生物旗下润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活分别同比+6%/-4%/-56%/-1%，丸美股份旗下丸美/恋火分别同比+15%/+10%。颜值时代下，美妆需求从“可选”变“必选”，美妆消费群体扩大、人均消费额提升与消费升级仍是行业快速增长的重要驱动力，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注美妆优质标的。 投资要点：行业数据： 3月美妆行业线上数据表现平淡，成交额有所下滑。2023年3月，淘系平台/京东/拼多多/苏宁平台化妆品（护肤+彩妆）成交额分别为220.01/33.68/19.30/0.03亿元，分别同比-2%/-8%/-8%/-97%。相比2月，淘系同比由正转负、京东同比转负、拼多多同比跌幅缩窄、苏宁同比跌幅扩大。分品类来看，淘系平台护肤/彩妆GMV分别同比 +0.14%/-7%；拼多多护肤/彩妆GMV分别同比-21%/+21%；苏宁平台护肤/彩妆GMV分别同比-97%/-98%；京东护肤/彩妆GMV分别同比-7%/-14%。 重点品牌淘系平台数据：各品牌表现分化。贝泰妮旗下薇诺娜GMV同比-18%，薇诺娜宝贝表现优秀，同比+43%；珀莱雅旗下珀莱雅/彩棠/优资莱/悦芙媞GMV分别同比 +4%/+191%/-39%/+16%；华熙生物旗下润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活分别同比+6%/-4%/-56%/-1%；上海家化旗下玉泽/佰草集分别同比-47%/-12%；上美集团、逸仙电商旗下品牌成交额同比负增长；丸美股份旗下丸美/恋火/春纪分别同+15%/+10%/-19%；水羊股份旗下大水滴成交额同比+12%，其余品牌成交额同比下滑；鲁商发展旗下颐莲/瑷尔博士成交额分别同比-16%/-21%；毛戈平旗下毛戈平/至爱终生成交额分别同比+47%/+147%。 风险因素：萝卜投资统计有误及统计不全风险（若与公司官方披露的数据有出入，请以公司官方口径为准）、宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 3月休闲零食及冲饮销售持续复苏，调味品同比由正转负 ——食品饮料行业电商数据跟踪报告 行业核心观点： 3月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，在经济持续复苏及消费市场回暖的大背景下，大众食品不同品类线上销售情况出现分化。从细分品类来看，休闲零食销售额同比跌幅持续收窄，冲饮线上销售额同比增速小幅放缓，调味品同比由正转负，分别同比-5.43%/+12.54%/-4.94%。从线上渠道对比来看，三大电商中淘系平台在各细分品类中仍维持领先地位，但其销售额同比增速较上月均回落。京东在休闲零食与调味品行业中销售额同比均呈负增长，在饮料冲调行业中销售额同比增幅持续扩大。拼多多在休闲零食行业中销售额同比由负转正，在饮料冲调与调味品行业中同比跌幅均有所扩大。从龙头线上渠道来看，休闲零食行业中，三只松鼠与良品铺子销售额同比跌幅均收窄，分别同比-52.58%/-37.89%。冲饮行业中，伊利股份线上销售额同比增幅减小，蒙牛乳业增速小幅扩大，分别同比+1.65%/+6.18%。调味品行业中，海天味业线上销售额同比跌幅扩大，同比下跌27.43%。随着线下消费场景恢复以及经济复苏，国内消费或将继续呈现回升态势，建议关注：1）调味品：建议关注餐饮端收入占比高的调味品企业龙头，受益于餐饮行业复苏所带来的投资机会；2）冲饮行业：建议关注消费场景恢复，且原材料价格下降带来盈利能力提升的能量饮料、奶茶饮料行业龙头；3）休闲零食：建议关注线下消费渠道复苏的卤制品行业龙头。 投资要点： 休闲零食线上销售小幅回暖，同比跌幅收窄。本月三大电商休闲零食行业销售总额 76.11亿元（YoY-5.43%），其中天猫淘宝销售额同比跌幅扩大，京东同比跌幅减小，拼多多同比由负转正。3月天猫淘宝零食线上销售额为51.69亿元（YoY-5.49%），京东休闲零食销售额为10.64亿元(YoY-15.37%)，拼多多休闲零食销售额为13.78亿元 （YoY+4.31%）。三只松鼠线上销售额同比跌幅收窄，本月销售额为1.94亿元（YoY-52.58%），淘系、京东、拼多多平台线上销售额分别为1.18/0.66/0.10亿元，占比分别为60.87%/34.14%/4.99%。良品铺子三大电商线上销售额为1.99亿元（YoY-37.89%），淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为0.97/0.77/0.25亿元，占比分别为48.93%/38.76%/12.31%。 冲饮行业线上销售同比增速小幅放缓，龙头维持正增长。本月三大电商饮料冲调行业销售总额为68.39亿元(YoY+12.54%)，其中淘系销售额同比增速回落，京东同比增幅持续扩大，拼多多同比跌幅小幅增加。3月淘系平台冲饮销售额为44.03亿元(YoY+8.61%)，京东冲饮销售额为18.05亿元(YoY+31.94%)，拼多多冲饮销售额为6.31亿元(YoY-3.66%)。3月伊利股份三大电商线上销售总额为7.89亿元(YoY+1.65%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为3.63/3.44/0.83亿元，占比分别为45.96%/43.57%/10.47%。蒙牛三大电商线上销售总额为6.77亿元(YoY+6.18%)，淘系平 台、京东、拼多多线上销售额分别为3.73/2.38/0.66亿元，占比分别为 55.05%/35.21%/9.74%。 调味品线上销售同比由正转负，海天味业销售持续低迷。本月三大电商调味品行业线上销售总额为69.13亿元（YoY-4.94%），其中淘系平台销售同比增速回落，京东和拼多多同比跌幅有所扩大。3月天猫淘宝调味品销售额为46.49亿元(YoY+2.17%)，京东调味品销售额为10.84亿元(YoY-18.33%)，拼多多调味品销售额为11.79亿元(YoY- 15.41%)。海天味业三大电商线上销售总额为0.52亿元(YoY-27.43%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为0.34/0.15/0.03亿元，占比分别为65.93%/29.17%/4.90%。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.疫情风险；4.经济增速不及预期风险；5.平台数据统计有误及统计不全风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 行业回归理性发展，长期成长逻辑未变 ——物业管理行业深度报告 行业核心观点： 过去几年，物业管理行业经过快速的规模扩张后，2022年物业管理公司受房地产行业信用风险以及整体经济环境影响较大，更多公司的发展重心向公建领域倾斜，导致公建领域竞争亦加剧。展望2023年，物业管理公司对规模增长的诉求回归理性，追求高质量发展。物业管理行业空间广阔，优质头部物业管理公司集中度提升以及行业增长带来的长期成长逻辑未变，行业轻资产及良好的现金流等特点未变，多元化增值服务潜在成长空间未变，建议积极关注优质的头部物业管理公司。 投资要点： 企业规模增速显著下降，对规模诉求回归理性：选取的12家样本物管企业的合约规模合计达到60.38亿平方米，同比增长11.5%，较上年增速下降32.7pct;在管规模达到38.78亿平方米，同比增长15.4%，较上年增速下降39.8pct，合约规模/在管规模约为1.56，较上年下降0.05。 受房地产行业下行等因素影响，非住领域竞