美护行业3月月报：大盘回暖，分化延续

报告行业专题研究 行业概况：大盘回暖，分化延续 消费复苏趋势向好，3月/Q1化妆品零售额同比+9.6%/+5.9%。2023年3月社零总额同比增长10.6%，限额以上化妆品零售额同比增长9.6%；1-3月社零总额累计同比增长5.8%，限额以上化妆品零售额累计同比增长5.9%。 美妆大盘：3月淘系护肤大盘自2021年12月以来（在没有春节错期等基数效应下）首次转正，淘系彩妆大盘下滑复苏收窄；Q1抖音美妆大盘同比增长37.3%、体量已超过淘系大盘一半，3月抖音大盘同比增长58%。 场景恢复带动线下消费回暖。2023年1-3月社零同比增长5.8%、限额以上化妆品零售额同比增长5.9%。 品牌：Q1淘系渠道珀莱雅/巨子生物/丸美股份增长亮眼；3月抖音渠道普遍高增，外资品牌23年布局抖音节奏加快，在低基数下录得更高增速；3月上市公司中，抖音+淘系合计实现正增长的公司有珀莱雅 （yoy+28.5%）、巨子生物（yoy+210.4%）、丸美股份（yoy+56.9%）、上美股份（yoy+25.5%）。 投资建议 化妆品板块：景气度改善，格局分化延续。3月以来，化妆品行业线上线下恢复态势明显，魔镜数据显示3月淘系护肤大盘自2021年12月以来首次转正，头部公司仍呈现较好的α属性；3月限额以上化妆品零售额实现较快增长（+9.6%），我们建议关注“618”行情催化以及各品牌新品表现。建议重点关注：①重组胶原蛋白产业链龙头-巨子生物；②国货美妆龙头-珀莱雅；③透明质酸产业链龙头-华熙生物；④国货皮肤学级护肤龙头-贝泰妮；⑤国货美妆二线龙头-上海上美。 医美板块：终端机构客流逐渐恢复，供给优化驱动行业增长。23年Q1新闻报道/上市公司数据等多维度交叉验证医美景气度恢复，Q2医美进入消费旺季以及去年同期低基数，景气度有望延续。长期角度，供给端材料类型增加、价格带层次丰富则有望更好满足求美者多样化/个性化需求，从供给端驱动医美合规市场长期增长。建议重点关注：①医美制造商龙头-爱美客；②生活美容服务机构龙头-美丽田园医疗健康。 风险提示 监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期；第三方爬虫数据误差过大；医疗风险事故。 1．行业概况：大盘回暖，分化延续 1.13月月报：大盘回暖，分化延续 大盘回暖，护肤表现优于彩妆。据魔镜数据，2023年3月淘系护肤彩妆销售额220.01亿元，大盘整体下滑1.8%。结构上，护肤必选属性强于彩妆，呈现更强的韧性，3月淘系护肤增长0.1%，彩妆下滑7.2%。3月淘系护肤大盘自2021年12月以来（在没有春节错期等基数效应下）首次转正，淘系彩妆大盘下滑复苏收窄；Q1抖音美妆大盘同比增长37.3%，体量已超过淘系大盘一半，3月抖音大盘同比增长58%。 图表1：2023年3月淘系大盘回暖，护肤表现优于彩妆 图表2：2023年3月淘系护肤同比增长0.1% 图表3：2023年3月淘系彩妆同比下滑7.2% 重点跟踪公司与品牌端： Q1淘系渠道珀莱雅/巨子生物/丸美股份增长亮眼；3月抖音渠道普遍高增，外资品牌23年布局抖音节奏加快，在低基数下录得更高增速。3月上市公司中，抖音+淘系合计实现正增长的公司有珀莱雅（yoy+28.5%）、巨子生物（yoy+210.4%）、丸美股份（yoy+56.9%）、上美股份（yoy+25.5%）。 珀莱雅：3.8大促首登天猫护肤品牌TOP1。1）3月：珀莱雅淘系渠道销售额同比增长18.6%，抖音渠道销售额相对淘系比重达39.8%；旗下品牌珀莱雅/彩棠/悦芙媞淘系渠道销售额同比分别增长5.4%/189.5%/16.1%，抖音渠道销售额相对淘系比重分别达到38.6%/36.3%/120.4%。2）3.8大促：超头直播3.1美妆节SKU数9个，GMV达14748万元；2023年38节天猫旗舰店7天销售额达2.74亿，同比增长56%，首次成为天猫平台38大促护肤品牌Top1。 巨子生物：高增势能延续，3.8表现亮眼。1）3月：巨子生物淘系渠道销售额0.99亿，同比增长157.0%，抖音渠道销售额相对淘系比重达60.1%；旗下品牌可复美/可丽金淘系渠道销售额同比分别增长298.1%/-0.3%，抖音渠道销售额相对淘系平台比重分别达到68.9%/21.1%。2）3.8大促：超头直播3.1美妆节SKU数3个，GMV达3864万元。 丸美股份：抖音渠道延续高增，3.8表现亮眼。1）3月：丸美股份淘系渠道销售额0.76亿，同比增长14.8%，抖音渠道销售额相对淘系比重达104.7%；旗下品牌丸美/恋火淘系渠道销售额同比分别增长16.1%/12.2%；抖音渠道销售额相对淘系平台比重分别达到106.8%/100.2%。2）3.8大促：超头直播3.1美妆节SKU数3个，GMV达1301万元。 表4：国货品牌淘系销售分化明显，抖音渠道布局进度加快 图表5：外资品牌淘系渠道普遍下滑，抖音渠道布局边际加快 图表6：超头直播3.1美妆节销售情况（截至3月9日19点） 图表7：2023年38大促天猫护肤品品牌TOP 25 1.2社零：消费复苏趋势向好，可选消费增长曲线强劲 消费复苏趋势向好，可选消费增长曲线强劲。2023年3月社零总额同比增长10.6%，限额以上化妆品零售额同比增长9.6%；1-3月社零总额累计同比增长5.8%，限额以上化妆品零售额累计同比增长5.9%。 图表8：2023年3月社零同比增长10.6%、化妆品同比增长9.6% 2．市场表现 2.1板块：3月美容护理板块下跌4.7%，在申万一级行业涨幅排名第24 2023年3月，美容护理板块下跌4.7%，沪深300指数下跌0.5%，美容护理板块跑输沪深300指数4.2pct，在31个申万一级行业涨幅中排第24位。2023年初至今，美护板块涨跌幅-3.7%，在31个申万一级行业中美容护理排第31位，相对沪深300收益-9.5pct。 图表9：3月美容护理板块下跌4.7%，跑输沪深300指数4.2pct 图表10：3月美容护理板块涨幅-4.7%，在31个申万一级行业涨幅中排第24位 2.2个股：3月美丽田园（+15.1%）、巨子生物（+2.3%）涨幅居前 美护行业重点公司：3月美丽田园医疗健康（+15.1%）、巨子生物（+2.3%）涨幅居前；年初至3月31日，复锐医疗科技（+45.7%）、巨子生物（+31.7%）、昊海生科（+6.3%）涨幅居前。 图表11：3月美丽田园医疗健康（+15.1%）、巨子生物（+2.3%）涨幅居前 3．板块动态 3.1行业动态 【化妆品报】3月1日，拜尔斯道夫发布2022年度财务报告。期内，拜尔斯道夫销售额增长10.2%至87.99亿欧元（约合644亿元人民币），为该集团二十年来首次实现两位数增长。 【化妆品观察】3月3日，毛戈平再度提交招股书，拟上交所主板上市；公司成立于2000年，旗下拥有MAOGEPING与至爱终生两大品牌，是国内为数不多在高端彩妆领域有较深影响的企业。 【医美行业观察】3月6日，典晶生物近日完成超4000万美元B轮融资，由千骥资本领投，越秀产业基金、本草资本和元禾控股跟投，现有股东继续加注。本轮融资主要用于生物合成角膜、多个眼科创新药物的临床研究。ARK舟渡资本担任本轮交易独家财务顾问。 【化妆品报】3月6日，日本化妆品集团宝丽奥蜜思股份有限公司发布《关于化妆品品牌“Amplitude”和“ITRIM”的终止通知》，通知称宝丽集团在其合并子公司株式会社ACRO2023年3月6日召开的临时董事会上，作出了终止化妆品品牌“Amplitude”（安铂俐）和“ITRIM”（依萃苓）的决议。 【医美行业观察】3月6日，全球最大医疗激光提供商科医人（Lumenis）联合透明质酸领域龙头企业华熙生物发布新品M22医用创面敷料。 【化妆品报】3月7日，据《福布斯》报道，丝芙兰宣布将在英国伦敦市西区的韦斯特菲尔德购物中心开设第一家英国实体门店，开业时间为2023年3月8日（伦敦时间）上午11点，这也是丝芙兰自2005年5月全面退出英国后，首次重回这片实体市场。 【医美行业观察】3月7日，康哲药业控股有限公司旗下皮肤医美业务公司康哲美丽“MONALISALidocaineFiller含利多卡因注射用交联透明质酸钠凝胶”正式获得NMPA批准上市。“MONALISALidocaineFiller”为韩国原装进口SOFTTYPE注射用交联透明质酸钠凝胶，填补了国内该规格进口透明质酸钠材料的空白，为玻尿酸在医美临床的应用提供了更精细化的选择。 【医美行业观察】3月8日，上海证券交易所上市审核委员会2023年第6次审议会议结果显示，四环医药子公司轩竹生物科技股份有限公司IPO暂缓审议。 【化妆品报】3月8日，38节线上美妆全品类数据出炉。在消费复苏强预期下，今年的“38大促”被寄予厚望，但从美妆大盘来看，整体消费仍偏弱。数字零售分析机构Nint任拓采集的数据显示，2023年38妇女节前一周（2023年2月26日-3月4日），淘宝美容护肤/美体/精油、彩妆/香水/美妆工具下的29个细分类目零售额均同比下滑；天猫美妆29个细分类目中，仅彩妆香水旅行装/体验装品类实现正增长；京东美妆40个细分类目仅面部护肤体验装、男士彩妆及其他彩妆实现正增长。 【化妆品报】3月9日，欧特欧国际咨询公司统计数据显示，2023年1月MAT（2022年2月至2023年1月）滚动年期间，全网面膜产品零售额达370.64亿元，同比下滑14.91%，零售量达5.7亿件，成交均价64.9元。TOP20品牌中，近五成品牌零售额出现下滑，但肌先知实现四位数增长，米蓓尔、德玛贝尔实现三位数增长。 【医美行业观察】3月9日，逸仙电商发布了2022年第四季度及全年财报，报告显示逸仙电商第四季度总净营收为10.1亿元，Non-GAAP净利润3468万元，Non-GAAP利润率为3.4%，实现上市后首次Non-GAAP盈利。 【医美行业观察】3月10日，医美SaaS服务商睿美云完成了超千万元人民币的A轮融资，由国际风投机构雅胜投资（ArtesianInvestment）独家投资。当前睿美云在医美市场占有率突破5%，整体续费率高于90%，预计将在2023年六七月份实现持续盈利。 【化妆品观察】3月13日，深交所发布2023年第9次上市审核委员会审议会议结果：重庆登康口腔护理用品股份有限公司（以下简称“登康口腔”）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。近三年，“冷酸灵”牙膏在抗牙齿敏感市场拥有60%左右的市场份额。这也意味着，如果登康口腔能顺利上市，将成为“A股抗敏牙膏第一股”。 【化妆品报】3月14日，巴西化妆品巨头Natura&CO发布2022年财报。 Natura&CO22年营收363亿雷亚尔（约合人民币475亿元），同比下降9.5%，旗下雅芳、TheBodyShop销售额下滑超20%，Natura下降1.7%，Aesop录得4.6%增长。 【医美行业观察】3月20日，新一代重组肉毒素新药公司上海若弋生物科技有限公司完成数千万元人民币Pre-A轮融资。本轮融资由东久新宜资本领投，天使轮股东元生创投继续加持。融资款项将主要用于第四代A型肉毒素产品的产业化推进，推动原创锌指蛋白药物递送技术在重组蛋白药物上的应用。 【化妆品报】3月20日，日本美妆巨头花王宣布推出SpaceKibun太空洗发片，并称将于今年的4月3日，在线上购物平台FantechLab&Biz商店进行限量发售；该产品由含清洁配方的无纺布制成，约有半个手掌般大小，表面呈三维形凸起状，一侧微微隆起，使用时不需用到水、毛巾、吹风机等，只需将其穿到手指上，拨开发丝，轻轻擦拭头皮即可。据花王称，该产品含无酒精的清洗液及清透花香，有去除油脂、清除污垢、清爽头皮等作用。 【医美行业观察】3月21日，国内领先的互联网医美医疗服务平台新氧发布未经审计的2022年第四季度及全年财务业绩称，2