2022年年报点评：22年逆势稳增，23年加速修复可期

全网查研报首选站点发现报告（www.fxbaogao.com），国内知名度高的专业研报平台之一，全维度布局各类研报内容，报告总量巨大、分类体系完整清晰。覆盖各行各业深度研究、宏观经济研判、企业财报盘点，平台日常活跃用户数量庞大，简洁设计让信息查找变得省时省心。

公司年度及季度业绩总结

营收与净利润表现

• 2022年：公司全年实现营业总收入14.89亿元，同比增长16.86%；归母净利润1.02亿元，同比增长15.20%。若剔除股权激励费用影响，归母净利润增长至1.15亿元，增幅达到29.53%。
• 2022年第4季度：营业总收入4.58亿元，同比增长18.77%；归母净利润0.32亿元，同比增长1.13%。

产品线表现

• 速冻食品业务：全年营收14.80亿元，增长16.92%。产品线中，油炸类营收7.01亿元，增长6.06%；烘焙类营收2.75亿元，增长23.14%；蒸煮类营收2.95亿元，增长15.37%；菜肴类及其他营收2.13亿元，增长63.50%。大单品如年年有鱼、饺子类、蛋挞类的销售额分别增长173.44%、71.79%、48.89%，表现出强劲的增长势头。

渠道发展

• 直销渠道：营收5.17亿元，增长1.28%，受到疫情下部分大客户门店经营压力的影响。
• 经销渠道：营收9.66亿元，增长27.29%，得益于渠道建设加强和团餐业务的积极开发。截至年末，经销商数量为1152家，净增184家。
• 2023年展望：预计直营大客户将随着餐饮需求回升加速修复，公司计划深化与现有大客户合作，并拓展新客户。经销商层面，公司将继续为关键经销商提供支持，扩大餐饮渠道的开发。

毛利率与成本控制

• 2022年毛利率：23.41%，同比提升1.05个百分点，主要由高毛利产品占比增加驱动。
• 期间费用率：14.43%，同比上升1.58个百分点，其中销售费用率3.92%，管理费用率9.34%，财务费用率0.11%，财务费用率减少主要源于利息收入增加。

投资建议与风险提示

• 预测与评级：预计2023-2025年的营收分别为19.33亿元、24.47亿元、31.03亿元，归母净利润分别为1.46亿元、1.90亿元、2.47亿元，同比增长43.5%、30.1%、30.0%。当前股价对应的PE分别为41倍、32倍、24倍，维持“推荐”评级。
• 风险：包括原材料价格波动、大客户需求低于预期、食品安全问题等。