盈利水平逐步修复，2023年业绩有望高增

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海力风电发布2022年年报和2023年一季报，2022年公司实现收入16.33亿元，同比-70.09%；实现归母净利润2.05亿元，同比-81.57%；实现扣非净利润0.49亿元，同比-95.57%。2023Q1，公司实现收入5.01亿元，同比+226.97%，环比+8.33%；实现归母净利润0.82亿元，同比+32.34%。公司整体毛利率14.75%，同比-14.38pct。2022年，由于原材料涨价等原因、海风阶段性需求不足等原因，公司业绩和盈利水平出现较大下滑。但随着2022年下半年海风开工的逐步恢复，公司毛利率从2022Q1的6.67%逐步恢复至2022Q4的16.35%。2023Q1公司整体毛利率15.48%，环比-0.87pct，环比下滑主要是风电季节性因素。考虑到从二季度开始，海上风电进入集中开工期，塔筒和桩基需求起量，公司盈利水平有望继续改善。2022年以来，公司积极布局海上风电重点发展区域和出口市场，先后投资如东小洋口、启动吕四港、江苏滨海、山东东营、山东乳山、海南儋州生产基地。截至目前，公司规划产能已经将近190万吨，且产能将在2023-2024年快速释放，预计2023年公司有效产能为50万吨；同时，考虑到2023年海风装机有望翻倍增长，预计公司2023年将实现满产满销，因此带来业绩高增。预计2023-2025年公司营收分别为44.2/88.1/109.60亿元，同比+170.5%/+99.4%/+24.5%；归母净利分别为6.5/11.5/15.0亿元，同比+218.2%/+76.7/+30.0%；EPS分别为3.00/5.30/6.89元，当前股价对应PE分别为25/14/11倍，维持“买入”评级。