商品期货早班车

2023年04月19日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄 美联储官员密集表态，观点迥异，圣路易斯联储主席布拉德支持更多加息，而亚特兰大联储主席博斯蒂克认 金白银 为再加息25bp是合适的，美联储执委鲍曼则表示银行业危机情况已经平静下来。贵金属价格整体高位震荡，以伦敦金计价的国际金价隔夜上涨0.55至2004.65美元/盎司，重返2000元上方，以伦敦银计价的国际银价上涨0.68%至25.179美元/盎司。从最新公布的3月议息会议的会议纪要显示，美联储内部对于是否持续加息依旧存在分歧，部分委员在经历硅谷银行倒闭事件后一度转为支持停止加息。目前看市场走在美联储之前， 预计年内降息，而美联储依旧保持维持较高利率的观点不变。虽然劳动力市场数据特别是初请失业人数走高部分印证市场观点，但是失业人数整体依旧出于较低位置，难以动摇目前美联储有限对抗通胀的决心。操作 上我们认为当前经济依旧存在高度不确定性，美联储可能如22年11月那样在意外走弱的数据面前改变态度，当前贵金属依旧是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，通胀进一步抬升。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡运行。国家统计局称中国经济没有通缩，二季度经济增速可能明显加快。美联储布拉德称加息到5.5-5.75%，认为经济衰退担忧被夸大。供应来看，下半年长单TC88美金，铜矿到精铜如期释放。铜价来到70000元附近，精废价差2200元，废铜吞吐量增加。需求端，华东华南现货升水70元和20元，进口亏损400元，back结构维持。操作上，短期继续以震荡对待，等待新驱动。仅供参考。 铝 昨日铝价震荡上行，沪铝主力再次突破19000元。供应端，伴随铝之外的产业限电，市场担忧云南电解铝复产情况。但近期西南地区可能降雨，需要进一步观察。需求来看，国内库存继续去化。华东华南现货升水10元和110元成交。进口亏损900元，外强内弱。伦敦铝库存持续去化，back结构走强。操作上，建议卖出看跌或者逢低买入期货。仅供参考。 锌 昨日锌价日内小幅回落，后于22200左右反弹回升，夜盘延续。需求方面近期黑色消费小幅回暖，房地产竣工端数据走强，镀锌生产有所恢复。库存方面，周五广东余1.81万吨，上海余4.01万吨，天津余7.03万吨，整体去库幅度中性。较低的库存与逐步恢复的消费为锌价提供一定支撑，中短期内该品种价格或有一定反弹，但短期仍建议观望企稳。 铅 昨日铅价震荡走强。现货均价下滑25元/吨。供应方面铅矿山产量偏紧，废蓄电池回收渠道畅通；冶炼利润均为正值，但临近检修季，供应趋弱。需求方面清明节放假影响移除，蓄电池开工环比走强，下游消费表现出淡季不淡的特征，较高的二轮车，油动力汽车保有量令终端消费保持较高的韧性。整体铅价在较弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡，建议以区间操作为主，仅供参考。 镍 周二，沪镍05合约收188720元/吨，+0.41%，夜盘大涨。据SMM数据，电解镍现货价格报192500～194800元/吨，镍豆环比-150元/吨至190050元/吨，进口镍现货对沪镍均升水6250元/吨，金川镍现货均升水6150元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比-1.0至51.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+27.5至1080.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-50至35300元/吨。产业方面，镍元素长期过剩的格局较为明确，昨日镍铁大幅反弹，lme镍库存继续维持低位。供需基本面与价格表现的矛盾仍在于低社会库存与宏观因素的扰动。预计镍维持高波动，宽幅震荡为主。 黑色产业 不锈 周二，不锈钢05合约震荡，收15405元/吨，+0.06%，夜盘跟随上涨，镍/不锈钢比价略继续回升。现货继续向上修复，据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价环比+100升至15800-16200元/吨。废不锈钢价格 钢 环比+200至10950元/吨。库存方面，Mysteel口径下本周主要地区300系产品加速去库，反映旺季供需的相对变化。仍有少部分不锈钢产品为纯镍生产，镍价大幅反弹也带动下游产品价格回升。预计不锈钢价格区间震荡，关注旺季需求回升的强度。 农产品市场 招商评论 豆粕 短期CBOT大豆呈现震荡。供应端来看，阶段性南美供应全球，而中期取决于美豆产量。需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，短期仍面临南美供应压制，而中期核心在美豆产量博弈。国内市场因大豆卸船加快，近月去风险升水，阶段供应充裕，大方向跟随外盘。观点仅供参考! 玉米 昨日c2307窄幅震荡，在目前美玉米需求疲软，供应预期大幅增加情况下，美玉米远期价格重心预计逐步下移。目前阶段重点关注新作种植进度及期间天气情况。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。国内目前市场重点关注小麦价格走势，新作小麦预计过剩，而余粮偏多，贸易商收购心态谨慎，小麦仍处于季节性下跌通道，对玉米价格仍有压制，受此影响玉米仍有回调压力。关注国内新作种植情况。可继续持有玉米79反套及淀粉玉米价差走扩策略。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘上涨，因担忧黑海出口走廊。供给端来看，MPOB显示3月马棕产量环比+3%，与市场预期持平，后期季节性增产。而需求端来看，ITS高频显示4月1-15日出口环比下降28%。整体棕榈油近端偏紧，远端步入季节性增产预期，呈现近强远弱。而国内市场大方向跟随国际市场，P5-9延续正套格局。后期关注产量及印尼出口政策。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309小幅走弱。目前在产蛋鸡存栏仍处低位，供应偏紧。临近五一节日备货，市场看涨氛围渐起，老鸡延淘多但大码蛋压力不大，小码蛋阶段性偏紧。生产流通环节库存偏低，假期效益仍有提振，近月预计区间震荡走势。就远期来看，蛋鸡养殖利润高刺激养殖户积极补栏，后期产能预计增加。叠加饲料原料价格持续走低，养殖成本下降，远月期价承压，不过远月需求旺季的预期并未充分反映，短期远期价格有继续修复需求预期的可能。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2307合约小幅反弹，现货小幅上涨。目前市场供应仍相对宽松，终端需求偏弱，难以消化目前较大的供应量。近几日东北地区二次育肥成交较上周减少，观望情绪强烈，散户低价成交抵触情绪增强，支撑猪价止跌转强。行情预期消极，供应充足，屠企收购难度不大，鲜销率下降，被动入库为主。在生猪体重仍高的情况下，当前供应压力较大，关注猪价持续回落后猪粮比的变化及二育的动向，市场心态偏悲观或拉长磨底时间。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8280元/吨，05基差盘面加40，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口打开。供给端：随着新装置量产，05供应有所回升，总体供应略宽松。需求端：下游农地膜旺季已过，总开工率延续小幅回落，处于历年正常偏低水平。关注下游订单情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，基差走弱，下游农地膜旺季已过，二季度供需走弱，临近交割月，走交割逻辑为主，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 供需偏弱，检修即将来临，价格底部反弹。供应端PVC一方面又新装置投产，一方面迎来乌海化工、亿利、北元等检修，预计开工率将下降10%左右。需求端房地产底部改善，但PVC出口减少，PVC下游地板出口业减弱，社会库存高位横盘得不到消化。现货价格跟随期货小幅度反弹，华东6100，华南6130，供需虽弱下跌空间不大，建议保持逢高保值思路 PTA 昨日PTA华东现货价格6430元/吨，现货基差走弱至35元/吨。原油端价格反弹后震荡为主，成本端PX装置季节性检修，开工负荷维持低位供应紧张，同时汽油利润走高，调油需求提振PX价格，PXN价差 仍将维持高位运行。海外方面除中国外亚洲开工负荷降至历史新低，进口低位。供应端PTA开工负荷维持在8成附近，但流动性问题依旧存在，陆续仍有装置检修，供应将下降，新装置嘉通能源预计4月下试车。需求端聚酯工厂负荷受需求负反馈影响小幅下降至88%附近，聚酯库存小幅去库，整体库存水平压力不大。下游织机加弹负荷受需求负反馈影响开工继续下滑，下游原料一部分至月中，部分备货多的至月末附近。综合来看4月PX供应趋紧，PTA供应中性，聚酯需求维持高位，PTA供需平衡略宽松；交易维度：PX进入检修季供应趋紧叠加调油需求刺激对PTA成本支撑较强，PTA供应边际宽松，聚酯需求高位维持，PTA价格易涨难跌，关注需求负反馈情况做空PTA加工费机会。风险点：需求负反馈；装置检修情况；新产能投产进度； 纯碱 纯碱供需偏弱，远期贴水较大、震荡偏弱。供应端纯碱有远兴能源新产能，近期有进口放量出口减少，目前上游整体开工率93%。纯碱库存32.45万吨，环比增加1.20万吨。需求端浮法玻璃库存下降价格继续上涨20到1845.光伏玻璃库存小幅度下降价格上涨，日熔量合计82930吨/日变化不大，浮法玻璃日融量16.2万吨小幅度增加。现货成交清淡，华北2950，华中2950，青海地区2650，纯碱进入累库存阶段，建议逢高保值 玻璃 情绪较好，现货价格继续上涨20。供应端浮法玻璃生产线共计306条，在产240条，日熔量共计162180吨，环比增加600吨。需求端下游补库，库存下降明显，上游库存5150万重量箱，环比降幅5.8%.现货价格华北1850，华东2010，华南2130，武汉地区1930，近期玻璃补库季度较大，上游已经不亏损，日融量小幅度增加，玻璃供需依然偏强，建议多单继续持有 PP 昨天夜盘pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7600元/吨，基差05盘面减50，基差持稳，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应压力加大。pdh利润修复，前期检修装置复产。需求端：下游总体开工率环比小幅下降，处于历年正常略偏低水平。下游新增订单一般，需要关注后期下游需求恢复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期下游新增订单一般，上游库存压力不大，但新装置投产叠加检修复产，短期偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅反弹。华东现货价格8600元/吨，成交一般。供给端：随着新增装置投产，叠加前期检修装置逐步复产，四月小幅累库存，但累库存力度不大，五月继续累库存。需求端：下游总体开工率小幅下降，处于往年正常略偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存去化至正常水平，成本支撑走强，需求受终端需求走弱导致开工下降，前期检修装置逐步复产，不过原油主产国集中减产导致原油强势，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 昨日MEG华东现货价格4127元/吨，现货基差维持在-25元/吨。原油价格高位震荡，煤炭价格震荡下行，供应端EG开工负荷下降供应减少，后续仍有多套装置计划检修，EG将维持低位供应，进口供应提升。港口库存累库3.1万吨在111.3万吨，社会库存处于历史高位。需求端聚酯工厂尚能维持高开工负荷，下游江浙加弹织机开工负荷受需求负反馈影响继续下降。近期聚酯厂降价销售产销放量，聚酯综合库存小幅去库，关注下游负反馈影响下聚酯库存压力目前库存压力不大。下游原料备货部分在月中，部分备货多至月末。综合来看4月EG供需去库但幅度较小；交易维度：EG装置检修增加，但高库存压制上涨空间，同时需求端或存在负反馈风险，震荡行情为主，中期来看EG依然累库易去库难叠加原料价