中国互联网 – 3月网上零售销售回顾

跑赢大盘 (维护) 2023年4月19日 招银国际全球市场|股票研究|行业更新 中国互联网 3月在线零售销售回顾 基数较低的情况下，3月线上零售销售数据稳步回升趋势如预期，线上实物商品GMV同比增长至 从2M23的5.3%变为10.9%，这表明两年的复合年增长率为6.8%。辅助得益于在线旅游相关服务的不断复苏，整体同比增长 3月份网上零售业销售GMV为12.9%，继续超过线上 实物商品GMV。23年第二季度在线虚拟产品销售的潜在复苏我们认为，可能有助于在线零售的进一步复苏。瞄准长期长期健康的业务发展，以获得更多的业务敏捷性 在竞争加剧的情况下，阿里巴巴等领先的电子商务平台而京东在近一个月就启动了重组计划。虽然 中国电商领域竞争依然激烈，能力驱动力 更好的消费者参与度和商家投资回报率仍然是出类拔萃的关键因素从长远来看。维持在拼多多（PDD）、阿里巴巴、美团和JD.com(JD)。 在线零售销售GMV同比增长呈持续复苏趋势 预期。根据国家统计局的数据，中国在线零售额GMV同比增长8.6% 1Q23与6.6年第一季度的22%和6.2年的2M23%相比。具体来说，在线物理 2023年3月商品GMV同比增长10.9%，而2022年3月为2.9%。在线实物商品的零售销售渗透率从23年第一季度上升至24.2% 在我们看来，22年第一季度为23.2%，2M23为22.7%，我们认为线下活动环比增长。按消费类型划分， 食品/服装/消费品网上零售额GMV增长 7.3/8.6/6.9%1q23处(如:13.5/0.9/10.6%)。 线下活动看到强劲复苏。根据国家统计局,总零售 2023年3月，消费品销售GMV同比增长10.6%（2M23： 同比3.5%），好于风能市场普遍预期的7.2%。由于基数低线下活动不断复苏，餐饮服务GMV同比增长 2023年3月增长26.3%（2023年2月：9.2%;2022年3月：-16.4%）， 根据国家统计局的数据，以及中国地铁日均客运量上周（2023年4月10日至14日）的10个大城市与2019年可比期间，每风。消费的恢复和 在我们看来，线下活动可能有助于恢复广告情绪，而在线下垂直领域拥有更大曝光率的广告平台可能会比同行更加受益。 股票推荐。在恢复消费信心,e- 商务平台正在加大投资力度，以提升消费者 心智份额增加，导致近期行业竞争加剧术语。PDD正在积极控制其扩张步伐 变现率，以提高商家的投资回报率和消费者婚约。我们对其长远发展前景保持乐观 得益于其忠实的用户群和国际扩张潜力。我们也 像阿里巴巴的深度价值的折扣。阿里巴巴中国市场的核心 GMV在可自由支配消费的帮助下处于稳定的复苏轨道上 复苏、宏观复苏和阿里巴巴提升价值的战略客户和商家的主张。为Meituan、投资 市场完全消化竞争后可能出现机会 影响,在我们看来。为JD,尽管我们预计投资来驱动消费者对优质产品和更好的3P价值的更大份额 经营环境需要时间才能取得成果，我们对京东持积极态度强大的管理执行能力，我们相信京东已经建立 用户对优质产品的心智份额可以帮助它抵御短期内竞争。 请阅读最后一页的分析师认证和重要披露 彭博社的更多报道：RESPCMBR<GO>或http://www.cmbi.com.hk 中国互联网行业 他Saiyi,CFA (852)39161739 hesaiyi@cmbi.com.hk 你们道 franktao@cmbi.com.hk CFAWentaoLU luwentao@cmbi.com.hk 相关的报告 1.JD.com（JD我们）进入 一年的业务转型-144月 2.阿里巴巴（爸爸我们）-云 峰会：让算力更普惠、让人工智能更普及——4月12日 3.阿里巴巴(BABA我们)——经济复苏未来一年有更多的期待 4月6日 4.阿里巴巴（爸爸我们）-组织变革或有望助力业务竞争力提升及估值重估——3月30 5.Meituan(3690港元),拥抱严厉打击——3月27日 6.PDD(PDD)-投资提高长期发展 前景——3月21日 7.电子商务-2m23在线零售3月销售回顾-16 1 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 图1：实物商品网上零售额同比增长 资料来源:国家统计局,CMBIGM 在线零售销售增长的食物 在线零售销售增长的服装 在线零售销售增长的消费品 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源:国家统计局,CMBIGM 图2：食品/服装/消费品网上零售额GMV同比增长 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 图3：实物商品零售额的线上渗透率 资料来源:国家统计局,CMBIGM 信息披露和免责声明 分析师认证 对本研究报告的全部或部分内容负主要责任的研究分析师证明，就证券而言 或分析师在本报告中涵盖的发行人：（1）所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券的个人观点或发行人;（2）他或她的薪酬的任何部分都与该分析师在 这份报告。 此外，分析师确认分析师或其联系人（定义见香港证券发出的操守准则）均不 及期货事务监察委员会）（1）在刊发日期前30个历日内曾买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票的本报告;（2）于本报告刊发日期后3个营业日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（3）作为 本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级人员;及（4）在香港上市公司中拥有任何财务利益这份报告。 CMBIGM评级 买持有出售 不评价 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 ：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 ：未来12个月潜在损失超过10%的股票 :股票不是由CMBIGM评级 跑赢大盘 “与大盘持平”上调至“强于大盘 表现不佳 ：预计未来12个月行业表现将超过相关大盘基准 ：预计行业在未来12个月内的表现将符合相关的大盘基准 ：预计未来12个月行业表现将逊于相关大盘基准 招商银行国际全球市场有限 地址：香港花园道3号冠君大厦45楼，电话：（852）39000888传真：（852）39000800 招银环球金融有限公司（「招银环球金融」）是招银国际金融有限公司（全资拥有）的全资附属公司招商银行的子公司) 重要的信息披露 任何证券交易都涉及风险。本报告所载的资料未必适合所有投资者。中标比格姆 不提供量身定制的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过往表现并不代表未来表现，实际事件可能与 报告。任何投资的价值和回报都是不确定的，不能保证，并可能因其对 相关资产或其他可变市场因素的表现。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问，以做出自己的投资决定。 本报告或此处包含的任何信息由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM客户提供信息。 或其分发给的关联公司。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何权益的要约或招揽 证券或进行任何交易。CMBIGM或其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不得对因依赖本报告所载资料而招致的任何直接或间接损失、损害或费用负责。任何人 使用本报告中包含的信息完全由他们自己承担风险。 本报告中包含的信息和内容基于对被认为公开可用和可靠的信息的分析和解释。 CMBIGM已尽其所能确保但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM提供 “按原样”提供的信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发行其他信息和/或结论与本报告不同的出版物。这些出版物反映了不同的假设、观点和分析 编译时的方法。CMBIGM可能会做出与以下建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场这份报告。 CMBIGM可能为自己和/或持有本报告所述公司的头寸、做市或担任委托人或从事证券交易不时代表其客户。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与以下机构建立投资银行或其他业务关系 本报告中的公司。因此，收件人应注意CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性招商生物不会就此承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，不得转载本出版物， 未经CMBIGM事先书面同意，出于任何目的全部或部分转载，出售，重新分发或出版。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 对于本文档在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合2000年金融服务和市场法（金融促进）命令2005第19（5）条的人士 （经不时修订）（“命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会，等），未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人。 对于本文档在美国的收件人 CMBIGM不是在美国注册的经纪交易商。因此，CMBIGM不受美国关于编制研究报告的规定的约束以及研究分析师的独立性。对本研究报告内容负有主要责任的研究分析师未注册或未具备资格 作为金融业监管局（“FINRA”）的研究分析师。分析师不受FINRA规则的适用限制旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。此报告是 旨在在美国仅向“主要美国机构投资者”分发，如美国《证券交易法》第15a-6条所定义） 1934年修订版，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本的每个主要美国机构投资者 接受本协议即表示并同意不会将本报告分发或提供给任何其他人。任何希望收到本报告的美国收件人根据本报告提供的信息进行任何买卖证券的交易只能通过美国注册的经纪自营商进行。 在新加坡接受这个文档 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册号：201731928D），获豁免财务顾问（定义）新加坡《财务顾问法》（第110章），受新加坡金融管理局监管。CMBISG可以分发其编制的报告 根据《财务顾问条例》第32C条的安排，向各自的外国实体、关联公司或其他外国研究机构披露。报告在新加坡分发给非合格投资者、专家投资者或机构投资者（如证券所定义）的人士 和新加坡期货法（第289章），CMBISG仅在法律要求的范围内对向此类人员报告的内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400与CMBISG联系，了解由报告引起或与报告有关的事项。