中国互联网行业 – 9月网上零售销售回顾

跑赢大盘 (维护) 2022年10月25日 招商银行国际全球市场|股票研究|行业动态 中国互联网Sector 9月在线零售啤酒回顾 国家统计局（10月24日）公布9月网上零售销售数据。我们的看法：1）实体实体网上零售销售同比增长环比逐步复苏 商品GMV在2022年9月持续，但零售销售整体复苏GMV增长受到非实物商品的拖累，我们将其归因于软商品在线游戏和在线旅行社（OTA）的表现;2）数据 这意味着实体商品GMV的在线零售销售同比增长7.1% 2022年第三季度，这与我们对7.0%的预测一致，而我们认为更具体 2022年第四季度的复苏可能依赖于更有效的刺激政策和复苏消费意愿;3）在线零售额的增长仍超过 9月线下，实体商品零售线上渗透 9月份同比增长2.1个百分点和环比增长0.1个百分点至25.7%，并且即将到来的双11购物节可能会进一步推动在线 渗透在即将到来的11月。 实体店在线零售销售同比增长环比复苏 货物9月GMV依然存在。根据国家统计局,中国网络 9M22零售销售GMV同比增长4.0%，而2年复合年增长率为14.0% 具体而言，9M22在线实物商品GMV同比增长6.1%， 这意味着2022年9月同比增长8.1%（4月/5月/日圆/日日/8月） 2022年：-5.2/7.0/5.6/6.3/6.6%，显示出 同比增长。该数据还意味着2022年第三季度的同比增长率为7.1%（2021年第三季度： 8.7%;2022年第二季度： 3.0%），这在很大程度上与我们预测的7.0%同比水平一致。网上零售实物商品的销售额占消费者总销售额的25.7%9M22（9M21：23.6%;8M22：25.6%）.按消费类型，在线零售 9M22食品销售额同比增长15.6%，略有减速 8M22同比为16.5%，而服装/消费品为16.5% 9M22年同比增长4.7/5.2%（8M22：4.0/4.8%）。 在线零售销售的整体复苏受到疲软的拖累 非物质商品的性能。国家统计局的数据表明C希娜的 2022年9月网上零售额为人民币1.2万亿元，同比增长6.2% （2022年4月/5月/日本尤利/8月：同比下降6.8/+1.5/+3.8/+3.8/7.1%）。我们将同比增长的岩石恢复归因于非 实体商品，如在线游戏和在线旅行。根据 游戏出版委员会(GPC)和天然气的数据,中国的收入 222年第3季度游戏市场为人民币597亿元，同比下跌19.1%（2022年第2季：-7.0%）同比;21年第3季度：+7。7%同比）。我们期待非实物的具体回收 商品GMV增长需要一些时间，因为缺乏高度批准近期预期的游戏标题，以及严格的大流行预防 收政益策可。见性是近期的重点。我们期望循序渐进恢复同比增长在线零售销售GMV实物商品 在2022年第四季度继续，在宏观和更容易的逐步改善的推动下 2021年第4季度业绩（同比增长5.3%）。我们预测整体在线零售销售GMV 实物商品在2022年第四季度同比增长8.5%，2022年同比增长6.9%（2021年： 12.0%).在短期内，我们仍然更喜欢相对较高的公司电子商务部门盈利增长的可见性。 请阅读最后一页上的分析师认证和重要披露 来自布鲁姆堡的更多报告：RESPCMBR<GO>或http://www.cmbi.com.hk 中国互联网行业 他Saiyi,CFA (852)39161739 hesaiyi@cmbi.com.hk 你们道 franktao@cmbi.com.hk Wentao陆 luwentao@cmbi.com.hk 1 2022年10月25日 说秘密地乌雷斯&Dis的申请者 分析师认证 对本研究报告内容的全部或部分内容负主要责任的研究分析师证明，就证券而言 或分析师在本报告中涵盖的发行人：（1）所表达的所有观点均准确反映其对标的证券的个人观点 或发行人;（2）他或她的报酬的任何部分都不是，现在或将来，直接或间接地与该分析师表达的具体观点有关这份报告。 此外，分析报告亦确认该分析师或其联营公司（根据香港证券发出的《操守准则》所界定）。及期货事务监察委员会）（1）于发行日期前30个历日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票本报告;（2）将在本报告发布之日起3个工作日内交易或交易本研究报告所涵盖的股票;（3）用作 本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级职员;（4）在香港上市公司拥有任何财务利益这份报告。 CMBIGM评级 买持有出售 不评价 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 ：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 ：未来12个月潜在跌幅超过10%的股票 :股票不是被CMBIGM 跑赢大盘 “与大盘持平”上调至“强于大盘表现不佳 ：行业预期在未来12个月内跑赢相关大盘基准 ：行业预期在未来12个月内的表现符合相关广泛的市场基准 ：行业预期在未来12个月内表现不佳相关大盘基准 招商银行国际全球市场有限 地址：香港花园道3号冠君大厦45楼电话：（852）39000888传真：（852）39000800招商银行国际全球市场有限公司(“CMBIGM“）是招银国际金融有限公司（全资拥有）的全资附属公司招商银行的子公司) 重要的信息披露 任何证券交易都存在风险。本报告所载资料未必适合所有投资者之用。中美金M不提供量身定制的投资建议。本报告的编制不考虑个别投资对象、财务状况或特殊要求。过往表现并不预示未来表现，实际事件可能与 报告。任何投资的价值和回报都是不确定的，不能保证，并且可能由于它们对 相关资产的表现或其他可变市场因素。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM的客户提供信息。 或其附属公司。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何权益的要约或招揽 证券或进行任何交易。招商局及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不得对因依赖本报告所含信息而产生的任何直接或间接损失、损害或费用承担责任。任何人 使用本报告中包含的信息完全由其自身承担风险。 本报告所载的资料和内容是根据对据信是可公开获得的和可靠的资料的分析和解释而编写的。 CMBIGM尽其所能确保（但不保证）其准确性，完整性，及时性或正确性。招商局提供 “按原样”提供的信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。招商局可能会发行其他信息和/或结论与本报告不同的出版物。这些出版物反映了不同的假设、观点和分析 编译时的方法。招商局BIGM可能会做出与以下建议或观点不一致的投资决策或持有自营头寸：这份报告。 CMBIGM可能拥有头寸，做市场或担任委托人或从事本报告所述公司的证券交易和/或 不时代表客户。投资者应假设招商银行或寻求与以下机构建立投资银行或其他业务关系：本报告中的公司。因此，收件人应注意CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性招商银行对此不承担任何责任。本报告仅供预期接收者使用，本出版物不得转载， 未经CMBIGM事先书面同意，出于任何目的转载，出售，再分发或发布全部或部分内容。有关推荐证券的其他信息可根据要求提供。 本文件在英国的先行者 本报告仅提供给《2000年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条范围内的人士（I）。 （经不时修订）（“该命令”）或（II）是属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会，等）的订单，未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人。 本文件在美国的预言 招商局国际不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受美国关于准备研究报告的规定的约束。以及研究分析师的独立性。主要负责本研究报告内容的研究分析师未注册或合格 作为金融业监管局（“FINRA”）的研究分析师。分析师不受适用r的约束estrictionsFINRA规则下旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。此存储库是 打算在美国仅向“主要美国机构投资者”分发，如美国《证券交易法》第15a-6条所定义 1934年，经修订，不得提供给美国境内的任何其他人。收到此报告副本的每个主要美国机构投资者 通过其接受本协议，表示并同意其不得将本报告分发或提供给任何其他人。任何希望收到本报告的美国人根据本报告提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国注册的经纪交易商进行交易。 在新加坡Forrecipients本文件 本报告由招商局（新加坡）私人在新加坡分发。有限公司（招商局）（公司注册号：201731928D），豁免财务顾问根据新加坡《财务顾问法》（第110章），受新加坡金融管理局监管。招商局集团可能会分发由其制作的报告 根据《财务顾问条例》第32C条的安排，各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构。在新加坡将报告分发给非证券中定义的合格投资者，专家投资者或机构投资者的人 根据新加坡期货法（第289章），招商银行仅在法律要求的范围内对此类人士的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400联系CMBISG，了解由报告引起或与之相关的事项。 请阅读最后一页上的分析师认证和重要披露2