万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年04月19日星期三 概览 深证成指 11,860.40 0.04% 周二A股三大指数涨跌不一，截至收盘，上证综指涨0.23%，深成指 沪深300 4,162.03 0.30% 涨0.04%，创业板指跌0.14%，北证50涨0.23%，沪深两市全天成交 科创50 1,129.82 -0.90% 额10600亿元，连续第十一个交易日突破万亿。两市超3500家个股 创业板指 2,431.10 -0.14% 下跌，北向资金全天净买入22.64亿元。题材上，食品、家电、通信 上证50 2,744.45 0.42% 设备、煤炭开采加工等板块涨幅居前，半导体及元件等板块下跌；概 上证180 8,845.53 0.39% 念上，CPO概念涨幅领先，CRO概念板块有所下滑。消息面上，工信 上证基金 6,853.09 -0.19% 部发布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》（第六十四批），涉 国债指数 200.45 0.03% 及纯电动汽车、插电式混合动力汽车燃料电池汽车三大领域，包括比亚迪、长城汽车、上汽通用等热门的车型。 国际市场表现 4月18日，国家统计局发布2023年一季度国民经济运行情况。初步 指数名称 收盘 涨跌幅% 核算，一季度国内生产总值284997亿元，按不变价格计算，同比增 道琼斯 33976.63 -0.03% 长4.5%，比上年四季度环比增长2.2%，创下近四个季度最高水平。 S&P500 4154.87 0.09% 一季度主要经济指标中，消费、工业、外贸、商品房销售等多方面数 纳斯达克 12153.41 -0.04% 据都出现明显回暖。其中，社会消费品零售总额同比增长5.8%，上年 日经225 28658.83 0.51% 四季度为下降2.7%；规模以上工业增加值同比增长3.0%，比上年四 恒生指数 20650.51 -0.63% 季度加快0.3个百分点；全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.1%，上年全年持平；商品房销售额30545亿元，增长4.1%；货物 美元指数 101.74 -0.35% 贸易进出口总值（以人民币计）同比增长4.8%。行业方面，建议关注：产业政策驱动下，企业加速布局AI+领域，可关注传媒、计算机等有望受益于技术进步，且估值、业绩修复空间较大的板块。 主持人:宫慧菁Email:gonghj@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,393.33 0.23% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 研报精选 房地产：销售、竣工持续修复 食品饮料：3月白酒销售额同比创新高，啤酒同比由负转正贵州茅台（600519）：23Q1业绩超预期，彰显龙头强劲实力 核心观点 周二A股三大指数涨跌不一，截至收盘，上证综指涨0.23%，深成指涨0.04%，创业板指跌0.14%，北证50涨0.23%，沪深两市全天成交额10600亿元，连续第十一个交易日突破万亿。两市超3500家个股下跌，北向资金全天净买入22.64亿元。题材上，食品、家电、通信设备、煤炭开采加工等板块涨幅居前，半导体及元件等板块下跌；概念上，CPO概念涨幅领先，CRO概念板块有所下滑。消息面上，工信部发布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》（第六十四批），涉及纯电动汽车、插电式混合动力汽车燃料电池汽车三大领域，包括比亚迪、长城汽车、上汽通用等热门的车型。 4月18日，国家统计局发布2023年一季度国民经济运行情况。初步核算，一季度国内生产总值284997亿元，按不变价格计算，同比增长4.5%，比上年四季度环比增长2.2%，创下近四个季度最高水平。一季度主要经济指标中，消费、工业、外贸、商品房销售等多方面数据都出现明显回暖。其中，社会消费品零售总额同比增长5.8%，上年四季度为下降2.7%；规模以上工业增加值同比增长3.0%，比上年四季度加快0.3个百分点；全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.1%，上年全年持平；商品房销售额30545亿元，增长4.1%；货物贸易进出口总值（以人民币计）同比增长4.8%。行业方面，建议关注：产业政策驱动下，企业加速布局AI+领域，可关注传媒、计算机等有望受益于技术进步，且估值、业绩修复空间较大的板块。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 研报精选 销售、竣工持续修复 ——房地产行业跟踪报告 行业核心观点： 房地产行业是我国国民经济支柱产业，在疫情管控放松的背景下，宏观经济的修复仍离不开地产的企稳，预计政策面仍以宽松为主。地产在经历了一年半快速下行期后，供给已降至接近中长期均衡水平，继续下降的空间有限，政策不断叠加下有望驱动行业走出困境。建议关注（1）均好型头部房企以及深耕高能级城市的区域类房企；（2）融资政策放松下具有资源整合或风险化解能力的房企；（3）优质的头部物业管理公司。 投资要点： 投资：预计仍受土地市场拖累增速下滑幅度扩大。2023年1-3月房地产开发投资完成额下滑5.8%，单月投资增速下滑7.2%，较前值下滑幅度扩大1.5pct，预计主要是受制于土地购置费滞后影响整体表现较弱。 开竣工：新开工面积下滑幅度扩大，竣工面积增速进一步提升。2023年1-3月施工面积累计增速为-5.2%，较前值下滑幅度扩大0.8pct。1-3月新开工面积同比下降19.2%，降幅较前值扩大9.8pct，单月下滑29%，环比下滑幅度扩大19.7pct，并连续 22期单月数据负增长。在“保交楼”相关政策发力下竣工端延续增长，1-3月竣工面积同比增长14.7%，单月增长32%，增速较前值大幅提升24pct。 土地：百城土地市场成交规模仍处于低位。从百城土地数据来看，百城土地1-3月成交总价下降13.9%，成交规划建面同比+5.5%，土地市场整体成交规模仍处于低位，3月百城土地成交溢价率为5.31%，同环比均有所回升。 销售：3月销售延续修复趋势。1-3月销售面积和销售金额同比变动-1.8%和 +4.1%，较前值变动+1.8pct和+4.2pct。3月单月销售面积和销售金额同比增速为-3.46%和6.34%，均价1-3月同比+6.8%，房价均价延续修复态势。 资金：到位资金单月同比增速转正，累计下滑幅度明显收窄。1-3月到位资金来源同比下滑9%，较前值下滑幅度收窄6.2pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-9.6%/-17.9%/-2.8%/-2.9%，较前值变化 +5.4pct/+0.3pct/+8.6pct/+12.4pct，在销售回暖下定金及预收款、按揭款到位资金修复幅度更加明显。在政策端维持宽松以及购房者信心持续修复的背景下，资金面有望持续改善。 风险因素：消费者信心修复不及预期、政策放松力度不及预期、房价超预期下跌、房企盈利能力大幅下降等 分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001 3月白酒销售额同比创新高，啤酒同比由负转正 ——食品饮料行业跟踪报告 行业核心观点： 3月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，随着经济复苏，消费回暖，以及积极的政策加持，酒类线上销售总体表现良好，销售额同比增速有所回升。从细分品类来看，白酒销售额增速创近一年新高，同比增加62.66%，啤酒增速由负转正，同比增加2.28%。从线上渠道对比来看，三大电商中淘系平台与京东占据主导地位。白酒行业中，淘系销售额同比增速涨幅扩大，京东销售额同比由负转正，拼多多销售额同比增速放缓。啤酒行业中，淘系销售额同比增速涨幅扩大，京东销售额同比跌幅收窄，拼多多销售额同比由正转负。从龙头线上渠道来看，白酒行业中，茅台线上销售额同比翻倍，�粮液销售额同比由负转正，分别同比+109.71%/83.09%。啤酒行业中，青岛啤酒和百威啤酒线上销售额同比跌幅均收窄，分别同比-2.64%/-7.56%。总体来 看，3月酒类线上销售逐渐回暖，主要原因是：1）经济复苏，消费市场逐步恢复活力；2）我国政策大力支持白酒行业成为特色优势产业，专注打造世界级白酒产业集群，产业结构不断升级，行业前景可观；3）虽然春节送礼及宴席场景已过，但商务需求不断恢复。展望未来，随着线下消费场景持续恢复带来增量，基本面依旧向好，建议关注需求增长确定性和成长性较强的高端、次高端白酒龙头，产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。 投资要点： 白酒线上销售额同比创新高，茅�同比大幅回升。3月白酒三大电商线上销售总额 27.55亿元（YoY+62.66%），其中京东仍为白酒线上销售主战场，其白酒销售额占比超过三大电商线上总销售额的50%。淘系平台同比增速涨幅扩大，销售额为7.98亿元 （YoY+58.47%）。京东同比由负转正，销售额为15.18亿元（YoY+55.13%）。拼多多增速 放缓，销售额为4.39亿元（YoY+107.49%）。贵州茅台线上销售总额为8.61亿元 （YoY+109.71%），淘系、京东、拼多多销售额分别为2.13/4.82/1.66亿元，占比分别为24.75%/56.00%/19.25%。3月初20年普飞批价跌至3030元，随后又上涨至3060 元；飞天散瓶价格落在2850元至2870元价格区间，较上月整体有所抬升。�粮液3月 淘系平台与京东线上销售总额3.18亿元（YoY+83.09%），淘系平台和京东销售额分别为 0.70和2.48亿元，占比分别为22.00%和78.00%。3月普🖂（八代）单瓶价格在900元至945元价格区间内小幅波动。 啤酒线上销售额同比由负转正，龙头企业同比跌幅收窄。3月三大电商啤酒销售总额为2.74亿元（YoY+2.28%）。其中，淘系线上销售额同比增速涨幅扩大，销售额为 1.37亿元（YoY+11.12%），京东同比跌幅收窄，销售额为1.16亿元（YoY-4.62%），拼多多同比由正转负，销售额为0.21亿元（YoY-8.40%）。青岛啤酒淘系与京东线上销售总额0.27亿元（YoY-2.64%），淘系平台、京东销售额分别为0.13/0.14亿元，占比分别为47.75%/52.25%。百威啤酒三大电商线上销售总额为0.38亿元（YoY-7.56%），淘系平台、京东、拼多多销售额分别为0.18/0.19/0.01亿元，占比分别为47.84%/49.18%/2.98%。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.疫情风险；4.经济增速不及预期风险；5.平台数据统计有误及统计不全风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 23Q1业绩超预期，彰显龙头强劲实力 ——贵州茅台（600519）点评报告 报告关键要素: 4月16日，公司发布2023年第一季度主要经营数据公告。报告期内，公司实现营 业总收入391.6亿元左右，同比增长18%左右，实现归母净利润205.2亿元左右，同比增长19%左右，略高于此前预期。 投资要点: 业绩超出预期，顺利实现开门红。公司在2022年年报中披露2023年营收指引目标为同比增长15%左右，2023Q1营收同比增长18%左右，超出全年增速目标。公司作为白酒行业龙头企业，较好地统筹了各项经营工作，一季度延续良好的发展趋势，业绩超出预期，为全年的业绩奠定了基调，同时也为公司实现2023年全年营收增速目标打下良好的基础，预计完成全年目标无虞。 系列酒持续发力，茅台酒产能进一步释放。系列酒中的茅台1935已成为千元产品 价格带的茅台明星产品，自上线以来一直受到市场追捧，预计2023年营收有望实现翻 番，向百亿级大单品进击。此外，茅台系列酒新增的6400吨产能将在2023年释放，系 列酒产销量有望实现双升。根据公司2018和2019年的基酒数量，测算出公司2023年 茅台酒的产量预计达到4万吨左右。 探索“数实融合”新方向，进一步丰富产品矩阵。2023年初，公司上线“巽风数字世界”，打造首款“数实融合”的文化产品二十四节气酒，目前已推出春系列的6