开门红顺利实现，全年业绩确定性强

贵州茅台一季度业绩亮点与全年展望

一季度业绩表现

• 收入与利润增长：2023年第一季度，贵州茅台实现营业总收入391.6亿元，同比增长18%；归属于上市公司股东的净利润为205.2亿元，同比增长19%。这一表现略超出市场预期。
• 渠道贡献：“i茅台”渠道在2023年第一季度贡献了约47亿元的收入，为纯增量，传统渠道增长4%，相比2022年的下滑趋势有所改善，尤其是春节期间传统渠道的投放量增加。
• 全年业绩展望：基于当前的良好势头，预计2023年全年业绩将继续保持强劲增长，增长目标为15%。通过提升直营渠道和非标产品的占比，以及确保主产品飞天茅台的稳定增长，公司将致力于实现这一目标。

产品与市场策略

• 产品策略：通过优化产品组合，增加非标产品的比重，同时保持飞天茅台的稳定增长，以推动整体业务发展。
• 市场布局：持续拓展市场，特别是在省外市场的布局，以扩大市场份额和影响力。

市场动态与前景

• 价格表现：2023年春节后，飞天茅台的批价保持平稳，显示出市场需求的韧性。随着宏观经济环境的进一步改善，预计批价将逐步回升。
• 风险考量：尽管整体趋势乐观，但仍需关注宏观经济波动可能带来的需求下滑风险以及省外扩张进度的不确定性。

结论

贵州茅台在2023年一季度展现了稳健的增长态势，尤其是在新渠道“i茅台”的贡献下，业绩超出预期。全年业绩预计保持15%的增长目标，这得益于其持续优化的产品策略和市场布局。市场对于飞天茅台的价格表现持乐观态度，预计随着宏观经济环境的改善，价格将逐步回升。然而，公司也面临着宏观经济波动和省外扩张的风险。基于这些分析，维持对贵州茅台的“买入”评级。

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