2023Q1业绩承压，海外市场增速亮眼

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公司2023年一季度业绩总结

主要业绩概览

• 收入：2023年一季度总收入为25.27亿元人民币，同比增长11.9%。
• 净利润：经调整后的净利润为3.06亿元人民币，同比下降44.8%，环比下降26.9%。
• 净利率：一季度净利率为12.1%。

业绩变动分析

1. 中国市场表现：中国市场收入持续缩减，同比减少约97.7%，降至0.16亿元人民币，占总收入的0.6%。
2. 海外市场表现：海外市场收入显著增长，同比增长58.2%至25.12亿元人民币，远超同期中国深圳电子烟出口增速38.9%。
   • 增长动力主要来自一次性及换弹式电子烟产品的热销。
3. 成本与费用：各项费用投入增加，相比上一年度增加了1.7亿元人民币。

预期与展望

• 盈利预测调整：基于市场变化与经营情况，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为24.6亿、30.2亿、36.8亿元人民币。
• 估值与评级：当前股价对应的市盈率为25.8、21.0、17.3倍，维持“买入”评级。
• 行业发展：国内行业面临严格监管，但市场逐渐趋于稳定；海外市场的监管环境持续收紧，但市场竞争格局向龙头品牌集中。
• 业务亮点：大麻雾化、医疗雾化及加热不燃烧（HNB）业务持续发展，特别是HNB业务预计将成为2023年的营收亮点。

风险提示

• 市场竞争加剧：面临激烈的市场竞争压力。
• 终端需求减弱：终端市场需求可能存在波动。
• 大客户订单不确定性：大客户的订单可能未达到预期目标。