投资收益冲抵火电亏损，静待主业盈利修复

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公司业绩简评与预测

业绩回顾与挑战

• 2022年全年：公司实现营业收入94.2亿元，同比增长0.1%，归母净利润1.8亿元，同比下降77.8%。第四季度，公司营收24.6亿元，同比下降1.5%，归母净利润为负值，同比下滑291.3%。
• 挑战来源：主要由于高企的煤炭价格导致火电业务业绩承压，以及投资收益的增加，部分抵消了经营压力。

2023年展望

• 广东市场：预计广东省内火电机组将实现“量价齐升”。受益于电力需求复苏和电力供需紧张情况，火电机组的利用小时数有望提升。
• 电力交易：广东省2023年电力年度交易成交均价同比上涨11.4%，火电发电量实现100%市场化交易，这将有利于成本传导能力的增强。

2023年第一季度展望

• 市场煤价：1季度市场煤价的下降反映了供需格局的改善，预示着火电业绩的修复可能性较大。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为13.3亿元、19.8亿元、22.8亿元，EPS分别为0.61元、0.91元、1.05元。
• 估值：基于当前股价对应的PE估值分别为11倍、7倍、6倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 煤价下行：煤价下行速度低于预期。
• 新项目进展：新项目进展慢于预期。
• 用电需求：用电需求增长低于预期。
• 电价上浮：电价上浮幅度低于预期。

公司基本面概览

• 营业收入：2023年预计增长至126.58亿元，较2022年增长22.04%。
• 净利润：2023年预计达到13.3亿元，相比2022年增长54.65%。
• 每股收益：预计从0.379元增长至0.61元。
• 经营性现金流：预计从0.66元增长至1.61元。
• 市盈率：从15.63倍降至6.41倍。
• 市净率：从1.15倍增至0.94倍。

结论

公司业绩预计在2023年随着煤价下行及新项目的逐步投产而持续增长。当前估值较低，具有买入潜力。然而，需关注煤价下行速度、新项目进展和电价政策等潜在风险。