商品期货早班车

2023年04月18日 星期二 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白 近期随着美国cpi数据公布，市场看到通胀转弱而美联储可能降息的希望，但美联储官员讲话相对谨慎，最多提及停止降息，部分官员依旧支持加息。从最新公布的3月议息会议的会议纪要显示，美联储内部对于是否持续加息依旧存在分歧，部分委员在经历硅谷银行倒闭事件后一度转为支持停止加息。目前看市场走在美联 银 储之前，预计年内降息，而美联储依旧保持维持较高利率的观点不变。虽然劳动力市场数据特别是初请失业人数走高部分印证市场观点，但是失业人数整体依旧出于较低位置，难以动摇目前美联储有限对抗通胀的决心。操作上我们认为当前经济依旧存在高度不确定性，美联储可能如22年11月那样在意外走弱的数据面前改变态度，当前贵金属依旧是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，通胀进一步抬升。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡偏弱。美国4月纽约州制造业指数意外走高，延续周五夜盘美国零售数据后加息预期抬升，两年期美债收益率涨超10个基点至近四周新高，美元指数重上102，金属承压。供应来看，铜矿到精铜持续释放。精废价差2300元左右，废铜供应宽松。需求端，华东华南平水铜升水80元和30元。进口亏损250元，大幅缩小，国内back结构换月后走强。国内周末库存上行0.15万吨，小幅累库。主要是换月前发往华南交割库的铜增加。操作上，预期铜价继续震荡运行，暂时建议观望，仅供参考。 铝 昨日铝价震荡运行。供应来看，云南个别地区干旱依旧非常严重，限电继续。电解铝行业的复产乐观预期在六月中以后，供应端难言乐观。需求来看，国内周末去库3.8万吨，持续高速去库给到市场信心。华东华南现货升水贴水20元和升水110元成交，back结构小幅扩大，进口亏损500元附近。操作上，我们预期供给端的紧张会持续显现，建议卖出看跌。仅供参考。 锌 昨日锌价日内偏强走强，夜盘回落。现货方面三地升水平均下滑15元/吨。需求方面受黑色消费走弱影响，整体旺季消费表现不及预期，镀锌生产受终端基建，房产开工抑制。库存方面，周五广东余1.81万吨，上海余4.01万吨，天津余7.03万吨，整体去库幅度中性。宏观经济方面的担忧叠加锌价偏弱的消费需求，但较低的库存提供一定支撑，建议背靠60日均线逢高抛空。 铅 昨日铅价日内平稳运行，夜盘回落。现货均价上涨25元/吨，主要由下游较强的需求带动。供应方面铅矿山产量偏紧，废蓄电池回收渠道畅通；冶炼利润均为正值，但临近检修季，供应趋弱。需求方面清明节放假影响移除，蓄电池开工环比走强，下游消费表现出淡季不淡的特征，终端消费有一定韧性。上海库存较周五累库0.04万吨。整体铅价在较弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡，建议以区间操作为主，仅供参考。 镍 周一，沪镍05合约收189830元/吨，+2.84%。据SMM数据，电解镍现货价格报193700～195100元/吨，镍豆环比+800元/吨至190200元/吨，进口镍现货对沪镍均升水6750元/吨，金川镍现货均升水6900元/吨。金川镍、俄镍升水几乎持平。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至52.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1052.5点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平至35350元/吨。产业方面，镍元素长期过剩的格局较为明确，昨日镍铁、硫酸镍价格持稳，lme镍库存维持低位。价差方面，纯镍与硫酸镍、镍铁价差进一步拉大。需求侧，三元电池材料4月、5月排产前瞻低迷，国内镍矿库存上行，镍铁库存高位回落。预计镍维持高波动，震荡为主，反弹参与价值不高，关注LME低流动性风险。 黑色产业 不 周一，不锈钢05合约继续反弹，收15505元/吨，+1.91%，镍/不锈钢比价略继续回升。现货开始向上修复， 锈 据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价环比升至15700-16100元/吨。废不锈钢价格环比+250至10750 钢 元/吨。库存方面，Mysteel口径下本周主要地区300系产品加速去库，反映供需的相对变化。现货成交有所放量，有色部分产品供给端矛盾推动板块大涨。预计不锈钢价格区间震荡，关注旺季需求回升的强度。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆上涨，因美豆3月压榨数据高于市场预期。供应端来看，阶段性南美供应全球，而中期取决于美豆产量。需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，短期仍面临南美供应压制，而中期核心在美豆产量博弈。国内市场近端因部分大豆卸船慢，导致部分供应不上令基差强，近强远弱。不过后期阶段供应充裕，大方向跟随外盘。观点仅供参考! 玉米 昨日c2307下跌0.87%，在目前美玉米需求疲软，供应预期大幅增加情况下，美玉米远期价格重心预计逐步下移。目前阶段重点关注新作种植进度及期间天气情况，现阶段美玉米种植进度慢于预期。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。国内目前市场重点关注小麦价格走势，新作小麦预计过剩，而余粮偏多，贸易商收购心态谨慎，小麦仍处于季节性下跌通道，对玉米价格仍有压制，受此影响玉米仍有回调压力。关注国内新作种植情况。可继续持有玉米79反套及淀粉玉米价差走扩策略。观点仅供参考。 油脂 短期油脂偏震荡。供给端来看，MPOB显示3月马棕产量环比+3%，与市场预期持平，后期季节性增产。而需求端来看，ITS高频显示4月1-15日出口环比下降28%。整体棕榈油近端偏紧，远端步入季节性增产预期，呈现近强远弱。而国内市场大方向跟随国际市场，P5-9延续正套格局。后期关注产量及印尼出口政策。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309上涨3.59%。目前在产蛋鸡存栏仍处低位，供应偏紧。气温升高缩短鸡蛋储存时间，终端拿货节奏有些放缓，市场走货不快，大码蛋压力增加。不过生产流通环节库存偏低，假期效益仍有提振，近月预计区间震荡走势。就远期来看，蛋鸡养殖利润高刺激养殖户积极补栏，后期产能预计增加。叠加饲料原料价格持续走低，养殖成本下降，远月期价承压，不过远月需求旺季的预期并未充分反映，短期远期价格有修复需求预期的可能。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2307合约上涨2.67%，现货企稳小幅反弹。目前市场供应仍相对宽松，终端需求偏弱，难以消化目前较大的供应量。猪价跌破14元/公斤，北方部分地区二育询盘有所增加，但补栏谨慎，散户低价成交抵触情绪增强，支撑猪价止跌转强。行情预期消极，供应充足，屠企收购难度不大，鲜销率下降，被动入库为主。在生猪体重仍高的情况下，当前供应压力较大，关注猪价持续回落后猪粮比的变化及二育的动向，市场心态偏悲观或拉长磨底时间。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8280元/吨，05基差盘面加50，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口打开。供给端：随着新装置量产，05供应有所回升，总体供应略宽松。需求端：下游农地膜旺季已过，总开工率延续小幅回落，处于历年正常偏低水平。关注下游订单情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，基差走弱，下游农地膜旺季已过，二季度供需走弱，临近交割月，走交割逻辑为主，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 供需偏弱，检修即将来临，价格底部反弹。供应端PVC一方面又新装置投产，一方面迎来乌海化工、亿利、北元等检修，预计开工率将下降10%左右。需求端房地产底部改善，但PVC出口减少，PVC下游地板出口业减弱，社会库存高位横盘得不到消化。现货价格回落到华东6010，华南6100，供需虽弱 下跌空间不大，建议保持逢高保值思路 PTA 昨日PTA华东现货价格6472元/吨，现货基差走弱至50元/吨。原油端价格反弹后震荡为主，成本端PX装置季节性检修，开工负荷维持低位供应紧张，同时汽油利润走高，调油需求提振PX价格，PXN价差仍将维持高位运行。海外方面除中国外亚洲开工负荷降至历史新低，进口低位。供应端PTA开工负荷高位，但流动性问题依旧存在，陆续仍有装置检修，供应将下降，新装置嘉通能源预计4月试车。需求端聚酯工厂负荷受需求负反馈影响小幅下降至88%附近，聚酯库存小幅去库，整体库存水平压力不大。下游织机加弹负荷受需求负反馈影响开工继续下滑，下游原料一部分至月中，部分备货多的至月末附近。综合来看4月PX供应趋紧，PTA供应中性，聚酯需求维持高位，PTA供需平衡略宽松；交易维度：PX进入检修季供应趋紧叠加调油需求刺激对PTA成本支撑较强，PTA供应边际宽松，聚酯需求高位维持，PTA价格易涨难跌，关注需求负反馈情况。风险点：需求负反馈；装置检修情况；新产能投产进度； 玻璃 下游拿货积极，现货价格大涨50。库存下降现货继续上涨。供应端浮法玻璃生产线共计306条，在产240条，日熔量共计162180吨，环比增加600吨。需求端下游需求较好，库存下降明显，上游库存5150万重量箱，环比降幅5.8%.现货价格华北1820，华东1960，华南2050，武汉地区1920，近期玻璃补库季度较大，上游利润恢复，日融量小幅度增加，玻璃供需依然偏强，建议多单继续持有 纯碱 纯碱供需偏弱，远期贴水较大、震荡偏弱。供应端纯碱有远兴能源新产能，近期有进口放量出口减少，纯碱库存32.45万吨，环比增加1.20万吨。需求端浮法玻璃库存下降价格大涨50到1820.光伏玻璃库存小幅度下降价格上涨，日熔量合计82930吨/日变化不大，浮法玻璃日融量16.2万吨小幅度增加。现货华北2950，华中2950，青海地区2650纯碱进入累库存阶段，建议逢高保值 PP 昨天夜盘pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7580元/吨，基差05盘面减50，基差走弱，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应压力加大。pdh利润修复，前期检修装置复产。需求端：下游总体开工率环比小幅下降，处于历年正常略偏低水平。下游新增订单一般，需要关注后期下游需求恢复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期下游新增订单一般，上游库存压力不大，新装置投产叠加检修复产，短期偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅下跌。华东现货价格8700元/吨，成交一般。供给端：随着新增装置投产，叠加前期检修装置逐步复产，四月小幅累库存，但累库存力度不大，五月继续累库存。需求端：下游总体开工率小幅下降，处于往年正常略偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存去化至正常水平，成本支撑走强，需求受终端需求走弱导致开工下降，前期检修装置逐步复产，不过原油主产国集中减产导致原油强势，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 昨日MEG华东现货价格4120元/吨，现货基差走弱至-25元/吨。原油价格高位震荡，煤炭价格震荡下行，供应端EG开工负荷下降供应减少，后续仍有多套装置计划检修，EG将维持低位供应，进口供应提升。港口库存累库3.1万吨在111.3万吨，社会库存处于历史高位。需求端聚酯工厂尚能维持高开工负荷，下游江浙加弹织机开工负荷受需求负反馈影响继续下降。近期聚酯厂降价销售产销放量，聚酯综合库存小幅去库，关注下游负反馈影响下聚酯库存压力目前库存压力不大。下游原料备货部分在月中，部分备货多至月末。综合来看4月EG供需去库但幅度较小；交易维度：EG装置检修增加，但高库存压制上涨空间，同时需求端或存在负反馈风险