PVC周度报告：基本面偏空 PVC震荡为主

基本面偏空PVC震荡为主 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 PVC周度报告2023年4月2日 分析师策略观点 分析师：邹德慧 能源化工分析师 期货从业资格：F289579投资咨询资格：Z0011172联系电话：0531-81678623 E-mail:zoudehui1@sina.com 客服电话：400-618-6767 中泰期货研究所 中泰期货服务号 逻辑观点：PVC期货小幅反弹。外围市场恐慌情绪缓解，原油反弹，电石价格 上行，而PVC企业进入进入检修季也给市场带来支撑，但是目前PVC基本面依然较弱，目前PVC库存依然处于高位，由于PVC开工减弱，电石后期上涨空间不大，PVC出口短期难有改观，而下游制品整体需求依然较差，国内高位库存消耗缓慢。目前看，PVC继续向上空间有限，短期维持震荡走势的概率较大。 一周市场回顾：本周PVC期货震荡下行。截止3月31日收盘，主力2305收盘价6282元，较3月24日收盘价6130上涨152元。前期国际金融市场动荡引发的恐慌情绪逐渐缓解，国内商品周内走势偏强。本周原油和电石价格上涨，乙烯价格基本平稳，PVC成本端重心向上。本周PVC检修企业增多，国内PVC企业开工再度回落，国内PVC库存小幅下降，但整体依然处于高位，近期亚洲市场PVC价格较低，国内PVC出口有所放缓。目前，国内下游企业开工基本平稳，后续订单并没有明显的改观，但是由于前期相关政策的出台，市场对后期整体需求依然保持乐观。 风险提示：近期需密切关注西北地区电石供应情况、PVC厂家开工情况、外围金融市场表现。 基本面偏空PVC震荡为主 一、本周行情回顾 本周，聚氯乙烯期货震荡反弹，主力合约2305周五收盘至6282，较上周上涨152元。外围金融市场动荡引发的恐慌情绪有所缓解，原油带动国内化工板块反弹，电石价格偏强带动PVC周内上涨。随着PVC企业陆续进入春季检修，本周国内PVC装置整体开工再度回落，PVC库存小幅下降，但依然处于高位。近期亚洲PVC价格较低，国内PVC出口意愿下滑，加之印度斋月导致需求减弱，近期PVC出口下降。下游PVC制品企业开工保持稳定，整体依然处于偏低水平，下游企业按单采购为主。下游企业订单变化不大，整体需求依然较弱。 图表1：pvc05合约日线 来源：博易大师，中泰期货整理 二、PVC影响因素 （一）、上游原料 1、原油 图表2：美原油指数 来源：博易大师，中泰期货整理 本周，国际原油期货反弹，截至周五，纽约商品交易所5月交割的西德州中质原油期货价格收于每桶75.67美元。但按照最活跃合约计算，WTI原油期货在3月份累计下跌1.8%，在第一季度下跌5.7%。宏观环境不支持原油大幅上涨。3月下旬以来的原油反弹一方面是前期大幅走低的技术修复；另一方面是宏观担忧下降后预期改善带来的价格回升。不过，宏观担忧来自于欧美的银行问题，而银行出现的问题又跟持续的快速加息息息相关，所以在加息结束之前，银行业的风险并没有解除，这个仍需要高度关注。原油供给层面不会有太大变化，需求预期仍要关注宏观经济。目前看短期内原油自身供给层面并不会出现特别明显的变化，俄罗斯的减产和美国释放战略储备已经被市场充分消化，而OPEC+大概率不会调整产量政策。原油需求的预期跟宏观经济、美联储政策等关系比较密切，这些仍有较大的不确定性。 2、电石和乙烯 图表3：西北地区电石价格图表4：亚洲乙烯价格 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 电石：本周国内电石市场小幅反弹，乌海地区主流出厂价格在3150元/吨，企业出货好转，乌海，宁夏地区库存下降。由于近期电石成本增加，多地电石厂家出现停产或者降负荷的情况。乌海地区受电力供应影响出现局部地区限电，电石供应进一步收缩，电石价格触底反弹。但是下游企业库存持续高位，PVC价格低位震荡，电石需求较弱，电石价格后期上涨空间有限。 亚洲乙烯：本周亚洲乙烯市场价格基本平稳。近期中国乙烯市场需求持续低迷，市场外盘询盘有限，场内低价货源逐步增多。但随着美国多套乙烷裂解装置停车造成乙烯阶段性供应下滑，当地乙烯价格走高提振市场心态并支撑现货市场价格，周内乙烯整体成交清淡。 （二）、装置和库存 1、PVC厂家开工小幅回落，PVC库存维持高位。 开工率：截止3月30日，本周PVC生产企业产能利用率环比减少1.45%在75.21%，同比减少5.51%；其中电石法在72.20%，环比减少1.25%，同比减少11.34%，乙烯法在85.51%环比增加3.01%，同比增加14.44%。 产量：本周，进入春季集中检修的企业开始增多，部分PVC企业开工下降，但初期整体下降幅度不大。本周PVC产量在43.57万吨，环比下降0.67%，同比下降2.13%。 库存：截至3月26日，国内PVC社会库存在52.52万吨，环比减少1.98%，同比增加45.99%；其中华东地区在38.82万吨，环比减少0.41%，同比增加40.78%；华南地区在13.70万吨，环比减少6.16%，同比增加63.10%。 （三）、现货市场表现 图表5：华东区市场PVC价格走势图表6：亚洲市场PVC价格 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 1、国内市场 本周国内PVC市场价格跟随期货反弹，现货市场整体变化不大。供应端小幅下降，但PVC库存依然处于较高水平，同时下游需求较弱，下游企业主动拿货意愿不强，现货实际成交零散，市场整体氛围依然偏空。截至周五，电石法5型华东市场主流价格在6200元/吨。 2、国外市场 本周，亚洲市场PVC价格稳定，欧洲和美国市场PVC价格下跌。由于印度地区进入斋月，亚洲市场PVC需求回落，市场看空后期PVC价格；由于土耳其也进入斋月，欧洲市场需求进一步下降，同时亚洲市场货源供应增加，欧洲和美国市场PVC价格本周下跌。本周，美国休斯顿FAS价格在795美元/吨，较上周下跌45美元。美国国内PVC价格为 69.5美分/磅；亚洲PVC价格平稳，CFR中国在800美元/吨，东南亚在820美元/吨，CFR印度价格在840美元/吨。欧洲市场PVC价格继续下跌，其中FOB西北欧在830美元/吨，欧洲现货价格在1140欧元/吨。 （四）、下游市场需求 管材、型材：本周PVC制品企业开工继续保持平稳，线缆、薄膜与管材开工依然好于其他制品行业，当前下游企业订单依然没有明显改观。目前下游企业原料库存周期在10-30天不等，企业多按订单接货，不愿过多采购原料库存。下游成品库存周期在15-25天不等，部分为待交付订单，部分大型企业制品库存偏高。本周下游制品行业开工维持在4-5成左右。市场看好后期下游需求，但多集中在保交楼方面，地产新开工仍然相对较弱。 三、总结与展望 近期，PVC期货小幅反弹。外围市场恐慌情绪缓解，原油反弹，电石价格上行，而PVC企业进入进入检修季也给市场带来支撑，但是目前PVC基本面依然较弱，目前PVC库存依然处于高位，由于PVC开工减弱，电石后期上涨空间不大，PVC出口短期难有改观，而下游制品整体需求依然较差，国内高位库存消耗缓慢。目前看，PVC继续向上空间有限，短期维持震荡走势的概率较大。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。