银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年4月17日星期一 有色金属衍生品日报 研究员:王颖颖 期货从业证号:F3039600 投资咨询从业证号:铜 第一部分市场研判 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员:陈婧 期货从业证号:F03107034投资咨询从业证号:Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格震荡走势,现货方面,今日SMM公布社会库存增加0.15万吨,最近价格上涨以后,下游的拿货力度明显放缓,加上4月份消费比3月份走弱,现货市场采购氛围不佳,等待铜价回落后再采购。供应端来看,国内供应非常充足,但是境外来的铜比较少,越来越多的铜从浙江地区入境。本周社会库存出现小幅垒库,暂时中断了持续去库的情况。不过近期由于LME铜库存不断下降至51550吨,而且注销仓单还有1.25万吨,市场对境外挤仓的预期很高。价格端来看,产业上市场比较关注LME挤仓的预期,本周三之前铜价可能还会维持强势,关注周三以后LME的库存情况(以上观点仅供参考,不作为入市依据)。 铝 周五夜间沪铝高开低走,日盘受库存快速去化及工业品氛围较好的提振共振反弹,AL2306合约涨75元于18750元/吨;宏观方面,国内外宏观情绪最近偏暖,海外通胀的下滑和国内金融数据表现较好带来一定的提振;供应方面,近期运行产能暂时企 稳,投复产进度缓慢,云南减产预期仍存;需求方面,3月份未锻轧铝及铝材出口出口 49.7万吨,1-2月为88万吨,出口数据表现很好;库存方面,今日铝锭去库3.8万吨,表现较为亮眼,除下游上周逢低集中补库外,到货量少也是主要因素,还有部分因南北价差而出库漂流至海上发往广东,上周铝锭出库16.9万吨,环比增加1.7万吨;成本方面近期逐渐企稳,现货成交方面,入库少带动市场情绪稳定,惜售情绪带动升水抬升,下游刚需采购,整体氛围较好;交易策略方面,宏观情绪阶段性好转,现货市场因到货少挺价惜售,但是外盘情绪一般,预计铝价维持震荡整理的走势(以上观点仅供参考,不作为入市依据)。 锌 周五夜盘沪锌高开低走,日盘震荡上行,ZN2306合约涨205元至22395元/吨;宏观方面,国内外宏观情绪最近偏暖,海外通胀的下滑和国内金融数据表现较好带来一定的提振,短暂的修复此前因4月份内需担忧带来的下跌;基本面方面,TC进一步下行,进口tc跌10美元至200美元/干吨,国产TC跌100元至4950元/吨,矿和冶炼的关系进 一步改变,高产之下,矿相对收紧;供应方面,SMM预计2023年4月国内精炼锌产量 环比减少2.38万吨至53.3万吨,同比增加7.55%;需求方面,价格下跌后下游补库氛围略有恢复,也有镀锌厂开工修复补库的带动;本周SMM镀锌开工率66.91,环比上周+6.69个百分点;压铸合金开工51.76,环比上周下降0.55个百分点;氧化锌开工率59.2,环比上周下跌0.5个百分点;库存方面,截止4月17日,SMM七地锌锭库存总 量为14.27万吨,环比上周五增0.1万吨;现货成交方面,天津下游采买情绪不佳,市场仅有少数成交,整体交投冷淡,升贴水报价明显回落;上海市场交割完成后,升水弱势运行,贸易商以出货为主,下游企业畏高,刚需采买;交易策略方面,短期内宏观情绪好转和库存的去化或将带动锌价共振反弹,关注40日线下行趋势线的压力位(以上观点仅供参考,不作为入市依据) 铅 周五夜盘沪铅小幅高开高走,随后震荡整理,沪铅2306合约涨100元至15380元/吨;SMM再生铅四省周度开工率为42.33%,较上周下降2.2个百分点,上周安徽、江西等地区个别炼厂进入检修状态,开工率下降较多;据Mysteel测算本周再生铅企业冶炼利润在150元/吨左右,较上周收窄;需求方面,锂价下跌后锂电池和铅酸电池价差收窄,下游和整车厂锂电池提货意愿回暖,铅酸电池厂反应,成品继续累库,部分企业电动车电池成品库存垒至25天以上,原料铅锭库存5天左右,开工率下滑,终端消费 不佳,经销商接货意愿不好,中小型电池厂开工率5月份有下降趋势;现货成交方 面,原生铅铅价上涨75元/吨,部分炼企及持货商出货情绪改善,散单报价贴水小扩,下游压价接货或长单拉货备库;再生铅下游电池厂原料采购意愿不佳,再生市场交投氛围偏弱;废旧电瓶今日多企业继续上涨废电瓶采购价,河南市场炼企到货情况较为一般,部分企业仅够日常生产所需,安徽市场某炼企连续2次上调价格后吸引了部分货源,其余地区包括内蒙、河北等企业也积极上调,市场收货竞争激烈交易策略 方面,目前基本面沪铅供需双弱,成本支撑较强,废旧电瓶供应紧张,价格较为坚挺,铅维持震荡的走势(以上观点仅供参考,不作为入市依据) 镍&不锈钢 沪镍延续反弹,NI2305合约收于189830元/吨,盘中逾19万元/吨。宏观方面氛围转暖,部分行业开工提升,逐渐显现出旺季的迹象。产业方面,不锈钢近期大幅反弹给出较高的即期利润,预计后市投、复产概率提高。今日华东某钢厂宣布复产6万吨产能,4月产量预计环比增长,提振镍消费。硫酸镍相比之下仍显低迷:一季度开始的汽车价格战对车企打击不小,可能引发局部洗牌,连带电池厂销售订单表现不佳,硫酸镍跌势未尽。今年虽然电积镍新增产能规划较多,但投产初期往往会有阶段性供需错配,镍价可能再度因低库存和硫酸镍价格出现分化,给出套利空间。LME库存持续减少,国内持稳,上期所库存小幅增加,总库存环比仍有小幅下降。短期交割品依然不足,宏观和产业环境趋稳,目前时间窗口有利多头,关注情绪释放后,下游是否有意多囤货。长线空头建议避开反弹窗口,阻力位于19-19.5万元/吨。 不锈钢延续反弹,SS2305合约收于15505元/吨。宏观方面,近期部分工业品共振反弹,市场情绪从一季度过于悲观中稍作修复。产业方面,成本端企稳,高镍铁成交价重返1080-1090元/镍点,铬铁维持在8500-8800元/50基,铬矿今日略涨。不锈钢大幅走强,给出钢厂较高的即期利润,钢厂纷纷利用远月盘面锁定生产利润,未来投、复产概率大增。社会库存去化速度类比2021年同期,对市场信心有提振。现货市场因两大钢厂封盘,多头氛围较浓,有囤货惜售的,有高位走货的,仍然有分歧,现货报价在15200-15400元/吨,低于5月盘面价格。短期价格因成本企稳、钢厂挺价、下游补库以及盘面空头回补出现阶段性反弹行情,但长期产能过剩的竞争格局没有改善,利润难以长期维持高位,关注15800-16000元/吨一线阻力(以上观点仅供参考,不做为入市依据) 锡 今日沪锡价格涨停,4月15日,缅甸佤邦政府出台红头文件称:为了及时的保护佤邦剩余的矿产资源,在不具备成熟的开采条件之前,暂停一切矿产资源的开采和挖掘。对合同尚未到期,还在开采的公司企业给予三个月时间,做好善后工作。2023年8月1日后矿山停止一切勘探、开采、加工等作业,对于8月1日后仍违规作业的企业或个 人,交司法部门严惩。缅甸锡矿产量占全球锡矿产量的12%,同时,缅甸是我国第一大锡矿进口国,2022年我国从缅甸进口锡矿4.6万吨(金属吨),占进口总金属量的62%左右,另外我们还会从刚果金、俄罗斯、澳大利亚、老挝、越南等国家进口锡矿。缅甸禁止锡矿开采的消息,引发市场对供应的担忧。产业人士反馈佤邦主要职能部门暂未收到具体通知,还没决定采取落地措施。锡矿出口创收是缅甸低邦财政的重要来源,后续或很难完全暂停锡矿开采及出口,缅甸政府的举措,可能更多的是为了提高议价权。但当局可能会整合当地锡矿资源,关停部分尾矿或小型矿山,或者将矿山承包给大公司科学开采,整体看来对供给影响不大。价格端来看,虽然市场认为此事件对锡矿的实际影响不大,不过目前该事件还在发酵,锡价可能还会继续反应恐慌预期继续惯性上涨,做空需谨慎(以上观点仅供参考,不作为入市依据) 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 4月17日 4月14日 4月13日 4月12日 4月11日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水(元/吨) 95 45 45 35 10 50 35 天津现货升贴水(元/吨) -120 -190 -190 -190 -200 70 50 广东现货升贴水(元/吨) 35 -25 0 0 0 60 -30 沪铜当月-3个月(元/吨) -150 220 180 190 250 -370 -390 精废价差(元/吨) 2350 2350 2325 2231 2024 0 134 上海仓单(美元/吨) 29.00 30.00 28.00 30.00 30.00 -1.00 -6.50 LME铜升贴水(0-3)(美元/吨) 6.75 7.25 0.30 -3.00 6.75 -0.50 4.50 沪伦比值 7.76 7.71 7.77 7.79 7.79 0.06 0.04 进口现货盈亏(元/吨) -605.26 -769.56 -522.86 -388.31 -484.83 164.30 -66.18 进口期货盈亏(元/吨) -249.02 -291.01 -143.51 -52.52 -71.55 41.99 66.09 LME铜库存(吨) 51550 51550 54425 56800 62275 0.00 -13175.00 COMEX铜库存(短吨) 22301 22301 21679 20817 20062 0.00 5758.00 上期所仓单(吨) / 71606 65772 66123 62661 / / 铝 4月17日 4月14日 4月13日 4月12日 4月11日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18750 18690 18500 18440 18380 60 90 对当月升贴水 -20 10 -20 -30 -30 -30 60 月差(当月-3个月,10:15分) 60 55 75 70 50 5 20 电解铝利润(东部自备电) 3320.39 3233.51 3041.59 2953.24 2804.35 86.88 546.42 内外比值 LMECash-3M -24.74 -24.74 -35.50 -39.05 -44.75 0.00 11.51 沪伦比值 7.84 7.83 7.93 7.94 7.88 0.01 0.04 进口现货盈亏(元/吨) -630.34 -455.83 -329.15 -283.23 -465.86 -174.51 -77.33 原料价格 动煤秦岛(5500大卡) 1005 1005 1005 1010 1025 0 -70 国产氧化铝指数 2903 2917 2918 2918 2920 -14 -31 澳洲氧化铝FOB 355 358 358 358 358 -3 -8 预焙阳极山东价格 5375 5375 5375 5375 5375 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15850 15650 15650 15650 15850 200 0 精废价差 2900 3040 2850 2790 2530 -140 90 下游价格 佛山铝棒加工费(元/吨) 440 270 330 370 390 170 60 库存数据 SMM铝锭社会库存(万吨) 93.5 96.6 96.6 100.6 100.6 -3.1 -15.3 SMM铝棒社会库存(万吨) 15.51 15.96 15.96 16.12 16.12 -0.45 -0.33 LME铝库存(吨) 530650 530650 530775 527450 512725 0 9750 上期所仓单 / 189660 191340 193145 194896 / / 锌 上海现货价格#0广州现货价格#0天津现货价格#0 上海基差(对当月) 4月17日 22430 22470 22370 -30 350 4月14日 22450 22500 22400 40 330 80 17.25 4月13日 22070 221