四季度依然承压，新一年有望逐季改善

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公司年度报告及市场分析概览

业绩回顾

• 2022年：公司实现营收31.67亿元，同比增长0.16%；归母净利润4.97亿元，同比下降37.49%。
• 第四季度：营收7.24亿元，同比下降18.52%；归母净利润0.4亿元，同比下降79.33%。

行业影响与业务表现

• 终端需求不振：电子行业受库存消化影响，订单表现疲软，尤其是蜂窝陶瓷业务受到商用车销量下滑的冲击，国产化进程放缓。
• 业务板块：
  • 电子材料、蜂窝陶瓷销量大幅下降。
  • 新能源材料销量大幅提升，产能达到4万吨，营收增长约1倍，成为公司短期内业绩提升的主要驱动力。
• 医药业务运行平稳，实现小幅增长，但海外布局增加费用，导致毛利率略有下降。

发展战略与展望

• 明确发展方向：巩固电子材料竞争力，拓展医药业务全球化布局，聚焦精密陶瓷材料和新能源材料两大新业务领域。
• 预计复苏：电子、医药、环保业务有望在新的一年中逐步回暖，实现季度性增长。

财务预测与评级

• 盈利预测：下调至2023年7.33亿元、2024年9.74亿元、2025年11.75亿元，对应EPS为0.73元、0.97元、1.17元。
• 估值与评级：PE分别为40.68倍、30.61倍、25.4倍，“买入”评级。

风险提示

• 新产品技术突破：低于预期风险。
• 下游客户认证：进度不及预期风险。
• 市场需求与库存：影响下游订单风险。

综合分析

公司面临终端需求不振、业务波动等挑战，但通过聚焦新能源材料和精密陶瓷材料等新业务领域，有望实现业绩的快速增长。未来，公司将通过明确的战略规划，促进各业务板块的恢复与发展。尽管面临一定风险，但整体前景看好，预计将在未来几年内实现稳定增长。