螺纹铁矿期货周报：下游需求疲弱拖累，钢矿价格震荡走弱

螺纹铁矿期货周报 2023年04月15日 联系我们 下游需求疲弱拖累，钢矿价格震荡走弱 研究员：韩静 联系方式：010-56711831 独立性声明 从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 螺纹： 螺纹供应较平稳，需求表现不佳是目前主要的影响因素，导致库存去库速度缓慢。行业开始出现亏损，如亏损程度加剧，不排除会出现减产检修现象，届时供需矛盾将缓和。市场再度有关于粗钢压减政策的传闻，建议关注政策发布。建议：10合约震荡偏弱，关注下方3800-3900支撑。如需求不改善甚至走弱，价格或继续下探。 铁矿石： 从铁水产量，钢厂日耗等指标看，钢厂对铁矿石需求依然旺盛；港口库存回落至1.29亿吨，钢厂库存处于历史低位。但钢铁行业开始亏损，不排除会有减产检修现象，不利于原料，此外关注粗钢压减政策出台可能带来的扰动。建议：铁矿石震荡偏弱，09合约或考验750支撑力度。 风险提示：政策影响、下游需求、矿山发运、钢企限产 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 1.1盘面回顾 本周黑色系价格继续回落。 下游需求疲弱是钢材价格下跌的主要原因，矿石则在政策监管及钢材带动下出现回落。周二有关澳大利亚出现热带气旋造成黑德兰港清港新闻，当日矿石出现反弹。但是消息影响程度有限。 螺纹合约在3900点附近暂时受到支撑，矿石运行至750上方。 螺纹钢2310合约日K线 铁矿石2309合约日K线 Part2本期分析 政策：外媒消息，2023年粗钢产量平控。经过测算，如果进行平控，政策对于钢材价格的正反馈作用有限，如果压减比例超过1.5%，供应端将会对价格产生明显正反馈。 供应：从盈利状况来看，长短流程均开始出现亏损，行业整体亏损状态不排除后期可能出现钢厂检修减产现象。本周螺纹钢产量持平。 需求：需求仍未见明显改善迹象，周度日均成交量仍在16万吨左右，个别时间节点低于去年同期，下游需求整体表现相对疲弱。 库存：本周库存继续去库，但是降幅明显不及往年同期，前期库存历史低位的优势正在逐步消失。 操作建议：螺纹供应较平稳，需求表现不佳是目前主要的影响因素，导致库存去库速度缓慢。行业开始出现亏损，如亏损程度加剧，不排除会出现减产检修现象，届时供需矛盾将缓和。关注下方3800-3900一线支撑力度。 风险点：政策刺激、行业政策、下游需求、原料支撑、环保限产 外媒消息，粗钢产量实行平控政策，不同压减比例测算 1.统计局修正数据显示，2022年粗钢产量10.18亿吨，同比下降1.7%。平控政策，2023年全国粗钢产量保持在10.18亿吨左右。 2.2023年全国粗钢产量16870万吨，同比增长5.6%，下周统计局发布一季度数据，预计3月粗钢产量仍保持高位，一季度粗钢产量可能超过2.4亿吨。9-12月粗钢月均产量8400万吨，略低于去年同期水平（8500万吨）。 3.如果采取平控政策，未来9个月粗钢月均产量在8400万吨，和去年同期大体相当。供应端的影响程度相对有限。价格的影响更大程度取决于需求端。 4.如果压减比例超过1.5%，全年粗钢产量将下降至10亿吨之下，供应端出现明显下降，对于钢材价格或有较为明显正反馈。 粗钢产量压减估算（万吨） 压减比例 2023年产量 减量 1-2月产量 未来产量 月均 平控 101796 0 16870 84926 8493 压减1% 100778 1000 16870 83908 8391 压减1.5% 100269 1500 16870 83399 8340 压减2% 99760 2000 16870 82890 8289 压减2.5% 99251 2500 16870 82381 8238 套利数据：暂观望 1.螺纹10合约基差处于正常区间内，暂观望。 2.近远月价差收窄，暂观望。 3.卷螺差处于同期均值，暂观望，等待后期下游表现。 上海20mm螺纹与rb10合约价差 rb10合约与rb05合约价差 10合约卷螺差 盈利水平：长、短流程企业均出现亏损 1.短流程上周即出现亏损，长流程上周微利状态。 2.本周长、短流程企业均出现亏损，亏损程度如果继续扩大，可能将会出现企业检修或者限产现象。 长流程盈利水平短流程盈利水平 钢材库存：螺纹社会库存下降，厂库增加，社库下降速度不及往年同期 1.螺纹钢社会库存799.13万吨，环比减少14.68万吨。 2.螺纹钢厂库268.41万吨，环比增加5.64万吨。 3.螺纹厂库+社库总库存1067.54万吨，环比减少9.04万吨。 4.本周螺纹社会库存环比减少，厂库环比增加，但是社库降幅不及往年同期。 螺纹钢社会库存（万吨）螺纹钢厂库存（万吨）螺纹总库存（万吨） 钢材库存：库存去库速度放缓，降幅低于往年同期 1.五大品种钢材社会库存1448.53万吨，环比减少18.65万吨。 2.五大品种钢材厂库577.16万吨，环比减少2.11万吨。 3.五大品种钢材总库存2025.69万吨，环比减少20.76万吨。 4.钢材去库速度也有所放缓，降幅明显低于往年同期 五大品种钢材社会库存（万吨）五大品种钢材厂库库存（万吨）五大品种钢材总库存（万吨） 供应因素：螺纹产量环比持平，热卷产量本周下降 1.全国钢厂螺纹钢周度产量301.64万吨，环比增加0.41万吨， 2.钢材产量983.17万吨，环比增加1.77万吨。 3.热轧产量323.84万吨，环比减少1.27万吨。 4.螺纹产量持平，热轧产量环比小幅下降。 主要钢厂钢材周度产量（万吨） 主要钢厂螺纹钢周度产量（万吨） 主要钢厂热轧周度产量（万吨） 供应因素：短流程产量下降，长流程产量增加 1.电炉开工率76.6%，环比增加0.31%。产能利用率63.95%，环比减少2.44% 2.西南区域钢厂完成检修恢复正常生产推升开工率微增，产能利用率小幅下降主要是钢价持续下跌导致钢厂利润收缩、亏损厂家增加，同时因为需求偏弱，钢厂方面销售压力较大，遂多数钢厂选择减少生产时间以压减产量。从下周情况来看，若停产检修钢厂仍无复产计划，预计下周独立电弧炉厂开工率、产能利用率或将均微幅下降。 3.从长、短流程生产来看，短流程企业产量小幅回落，长流程企业产量环比增加。 全国电炉开工率 短流程螺纹钢周度产量（万吨） 长流程螺纹钢周度产量（万吨） 供应因素：下游成交表现疲弱 1.3月成交表现一般，4月也没有明显改善。 2.从下游行业来看，尽管房地产行业前期有多项政策刺激，最新房地产数据显示，多项和用钢息息相关的指标依然在惯性作用下同比下滑，对于今年春季需求拉动效果可能相对有限，基建或是春季需求重要发力点。 主流贸易商建材成交（万吨） 政策：外媒消息，2023年粗钢产量平控。粗钢产量政策对原料价格不利，但是如果执行平控政策，负反馈边际减小。 供应：本周港口到港量处于正常水平，巴西发货量以及澳洲发往中国量环比小幅下降。本周有热带气旋途径西澳大利亚州，黑德兰港进行清港工作，目前已经恢复正常。有业内预计可能影响铁矿石发运量400万吨左右，考虑到运距的原因，可能将反应在未来2-3周的港口到港量，届时港口到港量有可能会出现较大幅度的下降。 需求：铁水产量和钢厂日耗继续环比回升，显示钢厂对铁矿石需求仍然较旺盛，从趋势来看，后期开工率仍有继续增长的空间。铁水产量增长空间边际减弱。 库存：港口铁矿石库存连续下降，库存总量回落至1.29亿吨，港口库存压力极大程度缓解，并且港口库存有继续下降空间。钢厂铁矿石库存仍处于历史低位。 操作建议：钢铁行业开始出现亏损，不排除会有减产检修现象发生，不利于原料，但是减产检修正反馈给钢材价格，钢材价格仍然锚定铁矿价格，铁矿石震荡偏弱，上方压力900，下方支撑750。关注粗钢压减政策出台可能带来的扰动。 风险点：政策干预，矿山发运、钢企复产/限产政策、钢材下游需求兑现 套利数据：暂观望 1.历史数据看，铁矿01-09合约价差有不断扩大趋势，操作上，建议关注1-9月的正套机会。 2.螺纹10合约和铁矿09合约比值在5上下窄幅波动，目前铁矿绝对价格偏高，螺矿比有回调可能，建议关注，并注意止损。 I01合约与I09合约价差rb10/I09合约螺矿比 矿山发货：本周热带气旋途径黑德兰港，预计影响本周港口发货 1.11日，澳大利亚气象局预报西澳大利亚州将形成热带气旋，影响皮尔巴拉地区。黑德兰港进行清港工作，14日云图显示，热带气旋已经登陆。黑德兰港开始恢复正常。 2.有业内预测此次飓风大概影响港口发货量400万吨左右，预计将体现在4月底或者5月初港口到港量上。 矿山发货：本周澳洲发中国、巴西矿山发货量环比减少 1.港口数据显示，澳洲和巴西累计发货2041.9万吨，环比减少315.9万吨。 2.巴西发货量426.2万吨，环比减少202.1万吨。澳大利亚发货量1615.7万吨，环比减少113.8万吨，其中澳洲发往中国1386.1万吨，环比减少94.7万吨。 3.本周巴西发货量、澳洲发往中国均出现下降。 巴西和澳大利亚累计发货量（万吨）巴西矿山周度发货量（万吨）澳大利亚发往中国周度发货量（万吨） 需求因素：本周高炉开工率环比增加 1.全国247家钢企高炉开工率84.74%，环比增加0.44%。高炉产能利用率91.8%，环比增加0.6%。 2.唐山市高炉开工率59.52%，环比增长0.79%。 3.从趋势上看，高炉开工率仍有继续增长的空间，产能利用率增长空间边际下降。 全国247家钢企高炉开工率全国247家钢企高炉产能利用率唐山高炉开工率 需求因素：铁水产量持续增加 1.本周247家钢厂铁水产量246.7万吨，环比增加1.63万吨，同比增加13.4万吨。 2.中钢协数据显示，4月上旬重点钢企生铁产量204.29万吨，环比增长1.85%。 3.铁水产量持续增加，连续创同期新高，钢厂对铁矿石需求在增加。 247家钢厂铁水产量（万吨）中钢协会员企业生铁旬日产（万吨） 需求因素：钢厂日耗继续环比增加，港口疏港量环比微降 1.钢厂铁矿石日耗298.35万吨，环比增加1.2万吨。 2.本周港口日均疏港319.23万吨，环比下降4.05万吨。 3.钢厂日耗持续增加，钢厂对铁矿石需求在增加。 247家钢厂进口矿总日耗（万吨）全国45港日均疏港量（万吨） 供应因素：港口到港量正常水平 1.最新到港量显示，全国45港港口到港2269.4万吨，环比增加12.7万吨，处于正常区间。 2.45港在港船舶100条，本周增加12条，连续两周增加超过10条。 全国45港口到港量（万吨）港口在港船舶 库存因素：厂内进口矿库存历史低位 1.全国247家样本钢铁企业进口矿总库存9162.75万吨，环比减少20.4万吨。 2.厂内进口铁矿石库存仍处于历史低位，本周小幅下降。 3.后期如市场情绪改善，或矿价出现大幅回落，钢厂可能会进行补库。 247家钢厂进口矿总库存（万吨） 库存因素：港口矿库存持续降库，总量回落至1.3亿吨之下 1.本周45港铁矿石库存总量12911.51万吨（-241.47万吨）。 2.澳洲矿6149.07万吨（-78.49万吨），巴西矿4368.98万吨（-45万吨）。 3.港口库存总量继续回落，随着钢厂需求旺盛，库存或将进入去库通道中。 全国港口铁矿石库存（万吨）港口澳大利亚矿库存（万吨）港口巴西矿库存（万吨） 库存因素：港口库存分品种统计 1.从品种结构来看，粗粉