大宗商品贸易&航运周度观察：出口数据超预期美西运价反弹，大宗商品运价震荡偏弱

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 出口数据超预期美西运价反弹，大宗商品运价震荡偏弱 ——大宗商品贸易&航运周度观察20230416 大宗商品策略研究团队 研究员 姜秀铭郑非凡 从业资格号F3062206从业资格号：F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号：Z0016667jiangxiuming@citicsf.comzhengfeifan@citicsf.com 第一部分周观点总结 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾：原油、成品油运价双双回落，原油油轮日收益回到6万美元/水平。4月14日BDTI收于1242点，环比上周回落6.8%。BCTI收于958点，环比回落9.6%。未安装脱硫塔的VLCC日收益5.95万美元/天，环比上周回落2%；MR型成品油轮日收益3.34万美元，环比回落1%，太平洋地区运价维持韧性2、需求：全球原油运量高位震荡，成品油运量环比回落。3月我国原油进口维持强势（3月进口5230.8万吨，同比增22.5%），一季度进口同比增6.7%，国内出行需求维持高位，但3月我国成品油出口整体回落。3、供给：2023年一季度原油和成品油轮规模同比分别增3.9%和1.8%，环比分别回落0.5和上升0.2个百分点，运费高位带动原油运力增长提速，手持订单占比仍然处于历史低位，5年船龄船舶价格持平。2025年底前船舶供给依然紧张。VLCC航速继续上行，储油运力总体增加，阿芙拉型航速回落，对市场运费形成支撑4、展望：震荡5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气 震荡 1、行情回顾：BDI整体回落。4月14日BDI指数收于1435点，环比上周回落5.9%；BCI收于1850点，环比上周回落5.5%；BPI收于1702点，环比上周回落6.1%；BSI收于1096点，环比上周回落6.3%。除北美粮食运价强势外，其余货类及航线运费回落2、需求：(1)铁矿：3月铁矿石进口量达1.0亿吨，同比增14.8%；累计进口同比增9.7%。（2）煤炭：3月我国煤炭进口依然维持高位，一季度进口量已突破1亿吨。本周全球运量环比回落，俄罗斯到我国煤炭运量维持高位，印尼、俄罗斯到我国运量环比回落 干散货船 （3）粮食：3月我国粮食进口量达1198万吨，同比基本持平；一季度累计进口同比增4.6%。进入南美粮食发运旺季，3月巴西出口量小幅下调。俄罗斯方面表示未来黑海粮食通道或将关闭3、供给：航速环比回落，全球在港船队规模反弹。2023年3月运力规模同比上涨2.9%，环比提速0.15个百分点。5年船龄二手船 震荡 价格反弹，海岬型船价在3月内环比上涨超20%，反映出市场船东信心增强。本周船舶航速环比小幅回落，但在港船队规模上行。关注西澳台风对船舶周转的影响4、展望：运费震荡偏强5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突 船型 周观点 展望 1、行情回顾：LPG运费反弹，LNG运费回落。4月14日，16万方的LNG船现货市场运费达5.25万美元，环比回落5.0%；4.6万方美国和中东发往远东的LPG单吨运费分别达124和75美元/吨，环比分别上涨15.9%和11.9%2、需求：北半球进入传统消费淡季，LNG运量上行，欧洲补库维持较高水平。LPG发运量维持高位，短期运费依然强势 LPG运费 气体船 3、供给：LPG船队3月增长较快。2023年一季度LNG和LPG船队规模分别增长4.4%和8.6%，增速分别回落0.5和提升1.5个百分点 强势， LNG相对 4、展望：LNG和LPG运价整体跌至底部，LPG运费有望震荡走强5、风险因素：极端天气、地缘政治事件 承压 集装箱 船 1、行情回顾：出口超预期，长约价确定前美西航线运费快速反弹。4月14日SCFI收于1033.65点，环比上涨8.0%；上海至欧洲运价为871美元/TEU,环比回落0.7%；上海至美西航线运价为1668美元/FEU,环比上涨29.1%2、需求：美国通胀数据环比继续回落。3月中国出口大幅超出预期，美元计价同比增14.8%。3月机电产品出口同比增12%，劳动密集型产品出口同比反弹，汽车出口继续维持较高韧性。义乌小商品出口价格指数整体上行。4月上旬韩国出口同比下降8.6%，降幅环比收窄3、供给：一季度集装箱船队规模同比上涨5.0%，增速环比提升0.5个百分点。3月远东-地中海和远东-北美的运力同比小幅上涨。航运联盟调整供给，3月航速震荡上行，船舶装载率整体反弹，闲置运力比例下降。4、展望：国内出口整体好于预期，美西线长约运价即将谈判，船东挺价动力较强，运价偏强运行5、风险因素：极端天气、地缘政治事件 震荡偏强 SCFI欧美航线运价 干散货：BDI整体回落。4月14日BDI指数收于1435点，环比上周回落 5.9% 油轮：原油、成品油运价双双回落。4月14日BDTI收于1242点，环比上周回落6.8%。BCTI收于958点，环比回落9.6% 气体船：LPG运费反弹，LNG运费回落。4月14日，16万方的LNG船现货市场运费达5.25万美元，环比回落5.0%；4.6万方美国和中东发往远东的LPG单吨运费分别达124和75美元/吨，环比分别上涨15.9%和11.9% BDI指数季节性 6000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 集装箱：出口超预期美西航线运费快速反弹。4月14日SCFI收于1033.65点，环比上涨8.0%；上海至欧洲运价为871美元/TEU,环比回落0.7%；上海至美西航线运价为1668美元/FEU,环比上涨29.1% 美元 8,600 7,600 6,600 5,600 4,600 3,600 2,600 1,600 600 上海-欧洲（美元/TEU）上海-美西(美元/FEU) 油轮运价指数 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 BDTIBCTI 2019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/1 美元 15,000 轮机长 船长大副二副三副 大管轮二管轮三管轮 10,000 5,000 0 国际集装箱船员工资走势 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 低硫燃油价格上涨 4月14日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和593和623美元/吨，环比分别上涨0.6%和3.2% 船员工资环比小幅反弹。3月各高级船员工资环比反弹，8位高级船员薪酬环比上涨0.6% 美元/吨 1 ,200 鹿特丹港 新加坡港 1,000 800 600 400 200 0 2020/1/3 2021/1/3 2022/1/3 2023/1/3 低硫燃油价格 3月我国进口商品金额达2274亿美元，同比下降1.4% 3月贸易顺差达881.9亿美元，同比增长98.8% 铁矿石进口大幅增加，3月粮食进口基本持平 3月铁矿石进口量达1.0亿吨，同比增14.8%；累计进口同比增 9.7%；钢材出口维持韧性 3月粮食进口量达1198万吨，同比基本持平。一季度累计进口同比增4.6% 我国贸易数据 亿美元贸易顺差出口增速同比进口增速同比 1200 1000 800 600 400 200 0 % 50.0 30.0 10.0 -10.0 -30.0 铁矿石进口量（万吨）季节性 粮食进口量（万吨）季节性 2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年 12,500.00 11,500.00 10,500.00 9,500.00 8,500.00 7,500.00 6,500.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3月原油进口量5230.8万吨，同比增22.5%。一季度进口量同比累计增6.7% 3月天然气进口886.9万吨，同比增11.1%，基本回到2021年水平。一季度累计进口同比下降3.7% 3月煤炭进口达4116.5万吨，同比增150%；一季度累计进口1.02亿吨，同比上涨96.5% 3月成品油出口表现相对较弱 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 煤炭进口量季节性（万吨） 2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 天然气进口量季节性（万吨） 原油进口量季节性（万吨） 2020年 2022年 2021年 2023年 5,500.00 6,000.00 5,000.00 5,000.00 4,000.00 4,500.00 3,000.00 4,000.00 2,000.00 3,500.00 1,000.00 3,000.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 第二部分油轮航运市场 阿芙拉型航速高位震荡 需求：全球原油运量高位震荡，成品油运量环比回落。3月我国原油进口 维持强势（3月进口5230.8万吨，同比增22.5%），一季度进口同比增 6.7%，国内出行需求维持高位，但3月我国成品油出口整体回落。 供给：2023年一季度原油和成品油轮规模同比分别增3.9%和1.8%，环比分别回落0.5和上升0.2个百分点，运费高位带动原油运力增长提速，手持订单占比仍然处于历史低位，5年船龄船舶价格持平。2025年底前船舶供给依然紧张。VLCC航速继续上行，储油运力总体增加，阿芙拉型航速回落，对市场运费形成支撑 展望：震荡 节 12.2 11.7 11.2 2019年2020年2021年2022年2023年 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 节 13.5 2019年 2020年 2023年 2021年 2022年 13 12.5 12 11.5 11 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 VLCC航速走高 储油船舶运力规模 300 250 200 150 100 50 0 储油船舶数量储油船舶规模（右轴） 60,载000重,0吨00 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 2020/1/32021/1/32022/1/32023/1/3 原油油轮：各船型运费环比整体回落，但后半周呈现企稳迹象 4月14日，阿芙拉型日收益6.09万美元/天，环比回落10% 苏伊士型日收益6.12万美元/天，环比上周五回落15% 未安装脱硫塔的VLCC日收益5.95万美元/天，环比上周回落2% 成品油轮：各船型日租金环比回落 4月14日灵便型成品油轮日收益6.00万美元，环比回落14% MR型