【能源化工】周报-2022-04-14

【纯碱】周报-远期投产加进口到港影响市场情绪纯碱期现均高位回落 英大期货于鲁波 摘要：纯碱高开工率低库存，高利润率，重碱订单充足，浮法、光伏玻璃刚需，产销两旺，但高价纯碱抵触情绪明显，轻碱需求疲软，烧碱年内跌幅较大，对轻碱有一定替代影响，纯碱议价为主，价格继续小幅下调。外围美国硅谷银行破产、瑞士瑞信银行暴雷，美联储加息25个基点，OPEC+削减原油产量，外围宏观面利空为主；基本面1-2月份产量同比略增，出口环比下降，基本符合市场预期。周内纯碱库存基本持平，下半年远兴能源天然碱投产越来越近，加之进口纯碱陆续到港，市场对投产后产能过剩担忧愈演愈烈，纯碱弱势震荡为主，前期企业高位参与套保者继续持有。 一、市场行情回顾 纯碱本周SA309增仓下行，日线低点不断下移，击穿2353近期低点后继续下挫，整体空头趋势，中线2300-2550震荡区间，不破新高2618前，都以震荡偏空思路对待，操作上前期3000上方参与SA305空头套保者和投机者可2750附近择机离场。SA309则可依托2500-2600的震荡区间高位逢高沽空持有，前期2600以上的空单再创新高之前仍可继续持有。 本周国内纯碱现货市场延续跌势，成交重心继续小幅下移。本周纯碱厂家开工负荷提升，重碱刚需向好，轻碱下游行情低迷，期货盘面震荡下行，市场观望情绪浓厚，下游用户拿货积极性不高，压价情绪明显。期货货源价格优势明显，对现货市场造成一定影响，部分纯碱厂家灵活接单出货为主，成交重心小幅下移。截至4月13日纯碱厂家轻碱主流出厂价格在2500-2750元/吨，重碱主流送到终端价在2950-3150元/吨，较上周下调50元/吨。纯碱期货新晋主力SA309基差较大。 数据来源：卓创，英大期货二、供需情况 （一）供应情况 1.产量方面：中国1-2月纯碱产量为502.90万吨，同比增长7.6%；2023年1-2月份纯碱进口量下滑，1-2月份累计进口纯碱0.19万吨，同比下降97%。上半年国内纯碱供应维持偏紧局面，随着海外价格的下滑，海外进口货源具有一定价格优势。 据悉部分玻璃厂家已经采购海外纯碱，订单交付时间预计在3-4月份，但进口绝对数值太小，影响可暂忽略。 数据来源：国家统计局，英大期货 2023年1-2月份，纯碱1-2月份累计出口量28.78万吨，虽同比增73.06%，但环比2022年底出口量减少明显。伴随着 2022年下半年海外能源价格的下滑，海外纯碱生产成本下移。同时集装箱运费出现明显下滑，海外纯碱供应情况逐步好转。需求增速放缓，加之供应恢复，海外纯碱价格走弱。而国内纯碱供应维持紧平衡局面，重碱刚需持续增加，1-2月份重碱货源供应偏紧，价格持续上涨，出口价格跟海外价格出现一定倒挂。纯碱出口量上半年预计维持较低增速。 数据来源：国家统计局，英大期货 2.开工率：4月13日本周纯碱行业开工负荷率92%，较上周提升1.7个百分点。本周纯碱产量61.4万吨左右。高需求下开工率继续维持历年开工率高位。 数据来源：卓创，英大期货 3.库存 库存方面：截至4月13日国内纯碱企业库存总量在31.5万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比4月6日库存减少0.04%，同比下降74.8%，其中重碱库存11.5万吨，增加0.3万吨。重碱下游刚需平稳，但谨慎观望，按需采购，维持原料低库存。 数据来源：卓创，英大期货 （二）需求情况 纯碱下游需求主要为浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要应用于房地产和汽车领域，玻璃装配需求主要处于房屋竣工环节；防疫放开和房地产稳交楼、“三支箭”等政策利好不断，降准加持，市场信心有所提振。全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏产能持续快速增加，但目前厂家利润微薄，实际新点火进度仍需观望。 1.浮法玻璃 浮法玻璃方面，受下游房地产行业表现低迷的拖累，2022年浮法玻璃消费疲软，库存持续累积。2022年底伴随新防疫政策和房地产政策利好，降准和房地产“三支箭”实施，各省市不断出台房地产新政，市场信心有所提振，需求有所好转。截至20230413当周，全国浮法玻璃市场价为1851.92元/吨，较上周均价上涨28.72元/吨，涨幅1.58%，均价延续一个月上涨；本周浮法玻璃市场成交出货环比加速，多低厂家产销良好，浮法厂库存进一步下降，推动价格上涨。目前下游加工厂开工相对平稳，供需结构尚可，价格仍有上涨动力。浮法厂主产区库存较低，价格易涨难跌。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产239条，日熔量共计162180吨，环比上周持平。截至本周四，重点监测省份生产企业库存总量为5012万重量箱，较上周四库存减少334万重量箱，降幅6.25%，库存天数约25.59天，较上周减少1.71天。本周重点监测省份产销率124.20%。预计随着天气转暖，终端订单情况继续改善，总体需求或继续升温，仍存补库预期，价格易涨难跌，关注浮法厂库存快速减少持续性。 数据来源：卓创，英大期货 2.光伏玻璃 光伏玻璃方面，全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏玻璃行业的产能快速投放，主要与国内政策有关，国家大力发展光伏发电行业，光伏装机需求旺盛。全球光伏装机看，2022年增速达到近几年高点，由2021年的170GW装机量增加38%到235GW，2023年预计装机量预估在260-275GW，增速10-15%。2023年计划点火的光伏玻璃产线集中，预计2023年光伏玻璃日熔量增长2-3万吨，光伏玻璃对纯碱用量增长120-130万吨。 截止4月13日，全国光伏玻璃在产生产线422条，日熔量为83930吨/日，环比增加1000吨/日，环比增幅1.21%，同比增加67.16%。目前终端电站项目推进，加之海外市场升温，需求持续向好，库存有不同程度下降。但在产产能偏高，部分新 产线仍有点火计划，供应量较为充足。同成本端来看，纯碱价格小幅松动，玻璃成交重心上移，厂家利润空间陆续修复。总体来看，在产产能偏高，前期点火产线陆续达产，整体供应仍有增量，市场供应充足，但需求向好，交投有继续向好预期。 数据来源：卓创，英大期货 （三）盈利情况 本周纯碱厂家利润空间有所收窄。周内煤炭价格有所下降，纯碱生产成本下降，纯碱、氯化铵继续下滑，纯碱厂盈利小幅回落，仍维持中高位。联碱企业利润1200+。而浮法玻璃自2022年6月起，持续亏损，本周伴随价格上涨，纯碱、动力煤小降，玻璃行业利润进一步好转，整个行业扭亏为盈。大部分（管道气和石油焦制玻璃）实现盈利100+，动力煤为燃料制玻璃实现盈利。整个纯碱链利润分配不均问题有所改善，但产业链利润主要仍集中在上游原料端，终端用户即下游玻璃企业对高价纯碱抵触情绪明显，维持原料低库存。上下游供需基本面有改变的迹象，利润率在产业链的传导恐将继续发生扭转变化。 数据来源：卓创，英大期货 数据来源：卓创，英大期货 三、后期影响纯碱走势的几大关键要素： 1.宏观方面：美国硅谷银行破产，欧洲瑞士瑞信银行暴雷，外围市场风声鹤唳，但美国通胀压力下，美联储3月不得不加息25个基点。国内新冠优化放开和房地产多项政策利好，降准、稳交楼政策推行，各地房地产政策不断出台，经济复苏迹象明显，市场信心持续恢复。外围环境利空国内经济复苏交织下对商品有不同程度的影响。 2.远兴能源阿拉善天然碱项目一期计划2023年6月建设完成（纯碱500万吨/年，小苏打40万吨/年），关注实际投产时间。未来还有780万吨天然纯碱产量，更改目前纯碱供应格局的最大影响因素。若能按期投产，将能快速解决目前纯碱供不应求的局面，从来挤压纯碱的利润，实现价格的回落；若不能按期投产，纯碱的供需局面将更加严峻，供不应求可能导致纯碱非理性的炒作，届时也将为纯碱厂远月套保提供机会。伴随夏季检修期到来，天然碱产能增加的影响，有可能进一步滞后，供需格局改变推迟在2023年4季度的可能性较大。 3.后期持续关注浮法玻璃的冷修和复产情况，长达9个月的亏损在2季度有望结束，下游需求释放对玻璃中长期库存及产业链的影响；光伏玻璃新点火情况。浮法玻璃与光伏玻璃日熔量变化情况。特别是关注纯碱库存拐点何时出现。玻璃库存降低 后，产业链的利润分配何时发生变化。四、技术方面 纯碱日线本周SA309增仓下行，日线低点不断下移，击穿2353近期低点后继续下挫，整体空头趋势，中线2300-2550震荡区间，不破新高2618前，都以震荡偏空思路对待，操作上前期3000上方参与SA305空头套保者和投机者可2750附近择机离场。SA309则可依托2500-2600的震荡区间高位逢高沽空持有，前期2600以上的空单再创新高之前仍可继续持有。 图9：纯碱SA309走势K线图 数据来源：文华财经，英大期货五、行情展望 硅谷银行破产，瑞信银行暴雷，美联储通胀压力下不得不3月加息25基点，外围利空弥漫。国内房地产刺激政策不断出台，经济复苏明显，国内外经济博弈；需求陆续释放，玻璃库存开始拐头，玻璃利润扭亏为盈，对高价纯碱抵触情绪愈加明显，纯碱高开工、低库存、中高利润持续，纯碱玻璃上下游博弈；虽纯碱偏紧的供需局面短期未发生改观，但期货下跌后对现货有一定的指引性。持续关注远兴能源天然碱实际投产进度及纯碱进出口数据，对纯碱实际供需影响。SA2305纯碱期现回 归，高位空单2750附近逢低离场。2600以上SA2309逢高介入套期保值空单可继续持有，投机者可逢高布局SA2309、 SA401空单持有，或者低位继续滚动操作9-1正套。 免责声明： 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。 英大期货有限公司 地址北京市东城区建国门内大街乙18号院1号楼英大国际大厦二层官网www.ydfut.com.cn 客服4000188688 研究员 从业资格证号 投资咨询从业证书号 蓝天祥 F3058578 Z0000895 解玉波 F3008177 Z0010955 李全冲 F3008176 Z0012537 辛君 F0249735 Z0001459 于鲁波 F0263800 Z0002492 郭佳 F03097278 Z0017547