铝周报：关注云南地区供应变动情况 铝价先抑后扬

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 铝市场基本面上供应端小幅修复，下游消费逐步好转，社会库存维持去化，基本面上支撑良好，短期铝价建议观望为主，关注宏观情绪对价格的干扰。 投资逻辑 ■ 市场分析 铝方面：本周沪铝价格先抑后扬，前期下跌主因国内经济数据回落且下游加工企业需求不佳，后期回升主要由于云南水电不足，市场对供应的再度产生担忧。截至4月14日当周，伦铝价格+2.14%至2390.0 美元/吨，沪铝主力较此前一周+0.19%至18725.0 元/吨。 LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-41.25美元/吨变动至-24.74美元/吨。供应方面，云南维持前期减产运行状态，四川、广西地区继续复产前期减产产能，运行产能小幅上修。需求方面，铝板带、铝箔及建筑型材板块表现相对较好，铝合金下游订单较为不足。库存方面，根据SMM，截至4月14日，国内电解铝社会库存96.6万吨，较上周库存-7.20 万吨。LME铝库存较上周+13850吨至530650吨。 氧化铝方面：截至4月13日，据百川统计，中国氧化铝建成产能为10170万吨，开工产能为8340万吨，开工率为82.01%。中国国产氧化铝价格继续下行走势，国产氧化铝均价为2895元/吨，较上周同期下降约6元/吨，跌幅为0.21%。供应方面，仅河南地区开工小幅上涨，其他地区生产企业多稳定生产，市场现货成交以及流通量均较为有限。氧化铝市场供应偏过剩，预计短期内氧化铝价格弱势运行。 ■ 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、国内供应大幅回升。期货研究报告|铝周报2023-04-16 关注云南地区供应变动情况 铝价先抑后扬 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铝周报丨2023/4/16 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 6 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 投资逻辑 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: LME铝升贴水丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................................. 3 图 2: SHFE铝基差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 3 图 3: LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨 .................................................................................................................................. 3 图 4: 国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨 ....................................................................................................................................... 3 图 5: 国内外氧化铝价格丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................... 3 图 6: 电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨 ....................................................................................................................................... 3 图 7: 氧化铝南北价差丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 4 图 8: 氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨、美元/吨 .............................................................................................................................. 4 图 9: LME铝季节性库存丨单位：吨 ............................................................................................................................................... 4 图 10: LME铝库存丨单位：吨 ......................................................................................................................................................... 4 图 11: 铝社会库存季节性丨单位：万吨 .......................................................................................................................................... 4 图 12: 上海交易所铝库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 4 图 13: 海外现货升贴水丨单位：美元/吨 ......................................................................................................................................... 5 图 14: 铝进口盈亏丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................................... 5 铝周报丨2023/4/16 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 6 图 1: LME铝升贴水丨单位：美元/吨 图 2: SHFE铝基差丨单位：元/吨 数据来源：SMM WIND华泰期货研究院 数据来源：SMM WIND华泰期货研究院 图 3: LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨 图 4: 国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 5: 国内外氧化铝价格丨单位：元/吨 图 6: 电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 -60-40-2002040600500100015002000250030003500400045002020/02/072021/02/072022/02/072023/02/07LME铝升贴水（右轴）LME M3收盘价（左轴）-600-400-20002004006008000500010000150002000025000300002020/02/072021/02/072022/02/072023/02/07SMM A00铝升贴水（右轴）沪铝主力(左轴）-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023-600-400-20002004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202301002003004005006007008000500100015002000250030003500400045002015/01/042018/01/042021/01/04SMM氧化铝指数-平均价澳洲氧化铝FOB-平均价0500100015002000250030003500400045000500010000150002000025000300002020/1/82021/1/82022/1/82023/1/8SMM A00铝-平均价SMM氧化铝指数-平均价 铝周报丨2023/4/16 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 6 图 7: 氧化铝南北价差丨单位：元/吨 图 8: 氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨、美元/吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 9: LME铝季节性库存丨单位：吨 图 10: LME铝库存丨单位：吨 数据来源：LME WIND华泰期货研究院 数据来源：LME SMM华泰期货研究院 图 11: 铝社会库存季节性丨单位：万吨 图 12: 上海交易所铝库存丨单位：吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据