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黄金期货周报:预计沪金短期或有震荡

2023-04-16段福林华联期货能***
黄金期货周报:预计沪金短期或有震荡

研究员段福林 电话:0769-22116880 从业资格号:F3048935 投资咨询从业证书号:Z0015600 黄金期货周报 预计沪金短期或有震荡 2023-04-16星期日 期货研究报告 一、主要观点: 去年年初黄金价格迎来大幅上涨,一方面主要是通胀上升,另一方面是俄乌冲突使得市场为了避险而使得市场出现快速拉升,伦敦金现一度突破2000美元/盎司,沪金指数也 达到420元/克。4至5月随着通胀拐点预期,伦敦金价一路弱势下行至11月的1650点下方,受人民币竞美元贬值影响,沪金价格基本是窄幅运行。随着美联储大幅加息后,加息幅度迎来拐点,黄金价格快速上涨,伦敦金价涨至1900美元上方,接近2000美元。沪金 价格突破了去年高点后震荡调整。调整近一个月后沪金突破区间上轨,一度冲击420元每克,随后回踩后短期有所走稳。近期受SVB破产事件影响,市场避险情绪上升,金价大幅上涨。二季度全球环境仍然较为复杂,美国经济有望进入衰退,市场避险情绪仍然较强。3月30日中国与巴西达成协议,不再使用美元作为中间货币,使用本币进行贸易。中 国是巴西最大贸易伙伴和出口市场,2022年中国和巴西双边贸易额,达到创纪录1505亿美元。中国与俄罗斯、巴基斯坦等国也有类似协议。人民币国际化影响更进一步,或弱化了美元是全球结算币种功能,这是利好黄金的长期因素。近期地缘政治问题时有发生,避险情绪仍有。其中伦敦金现上涨1.59%,沪金主力上涨1.05%。今年以来两大指数涨跌幅分别为11.88%和9.61%。 随着通胀见顶迹象逐渐明显,美联储加息力度逐渐回归正常化。我们看到2021年以来美国通胀数据不断创新高,CPI最高数据是2022年6月的9.1%,随后连续几个月温和下行。PCE也是今年6月见顶回落。核心CPI和核心PCE数据出现下行趋势。美国3月CPI同比5.0%,预期5.1%,前值6.0%。核心CPI同比5.6%,预期5.6%,前值5.5%。美国3月CPI环比略低于市场预期,但核心CPI环比基本符合市场预期,显示通胀仍具有一定粘性。 2022年美国10年期国债收益率一路上行,自去年10月突破4%后,1年期国债利率达到4.8%后出现震荡回落。今年2月以来,美国国债收益率再次震荡上行,1年期国债突破前高到达5%。SVB银行破产事件发生后,美国部门采取无限量货币支持,债券利率快速下行。债券利率企稳有所回升后,目前高位震荡。 从供需变化来看,影响比较直接算黄金投资需求的快速增长对金价影响较大,也就是黄金ETF持有量变化对黄金影响较大。不过去年四季度央行储备量大幅上升,供需偏松态 势一下进入平衡态势,预计后续央行储备仍将继续,预计继续带动黄金上涨。在连续几周增持下,上周黄金ETF持有量出现了减持,今年黄金持有量减持量为2.73吨,上周持有量减持1.67吨。 二、操作建议: 趋势:周五沪金主力合约高位震荡。短期在SVB破产、地缘政治影响下,市场出现了避险,黄金出现了一轮拉升;二季度全球环境仍然较为复杂,美国经济有望进入衰退,市场避险情绪仍然较强;同时短期加息预期仍会影响黄金走势。中长期逻辑主要看实际利率,实际利率高位震荡。后续来看,随着通胀趋势下行后预计结构性通胀仍在高位,而加息周期进入尾声甚至停止加息,实际利率后续有望震荡回落,利好黄金价格。并且我们预计最早2023年9月美国实际GDP转负,经济进入衰退。在地缘政治和经济衰退下,中期黄金仍保持震荡攀升格局,中期低点已现。技术上,沪金出现顶部结构,短期有技术调整。预计沪金短期或有震荡,但中期震荡攀升观点不变,操作上建议投资者沪金剩余多单持有,空仓者等待机会做多,供参考。 三、重点关注及风险因素: 美联储加息幅度加强、俄乌和解。 四、基本面分析 黄金指数走势 数据来源:wind华联研究所 1.黄金指数走势 去年年初黄金价格迎来大幅上涨,一方面主要是通胀上升,另一方面是俄乌冲突使得市场为了避险而使得市场出现快速拉升,伦敦金现一度突破2000美元/盎司,沪金指数也 达到420元/克。4至5月随着通胀拐点预期,伦敦金价一路弱势下行至11月的1650点下方,受人民币竞美元贬值影响,沪金价格基本是窄幅运行。随着美联储大幅加息后,加息幅度迎来拐点,黄金价格快速上涨,伦敦金价涨至1900美元上方,接近2000美元。沪金 价格突破了去年高点后震荡调整。调整近一个月后沪金突破区间上轨,一度冲击420元每克,随后回踩后短期有所走稳。近期受SVB破产事件影响,市场避险情绪上升,金价大幅上涨。二季度全球环境仍然较为复杂,美国经济有望进入衰退,市场避险情绪仍然较强。 2.黄金涨跌幅 黄金涨跌幅 数据来源:wind华联研究所 3月30日中国与巴西达成协议,不再使用美元作为中间货币,使用本币进行贸易。中国是巴西最大贸易伙伴和出口市场,2022年中国和巴西双边贸易额,达到创纪录1505亿美元。中国与俄罗斯、巴基斯坦等国也有类似协议。人民币国际化影响更进一步,或弱化了美元是全球结算币种功能,这是利好黄金的长期因素。近期地缘政治问题时有发生,避险情绪仍有。其中伦敦金现上涨1.59%,沪金主力上涨1.05%。今年以来两大指数涨跌幅分别为11.88%和9.61%。 3.通胀 美国核心CPI和PCE 数据来源:wind华联研究所 随着通胀见顶迹象逐渐明显,美联储加息力度逐渐回归正常化。我们看到2021年以来美国通胀数据不断创新高,CPI最高数据是2022年6月的9.1%,随后连续几个月温和下行。PCE也是今年6月见顶回落。核心CPI和核心PCE数据出现下行趋势。美国3月CPI同比5.0%,预期5.1%,前值6.0%。核心CPI同比5.6%,预期5.6%,前值5.5%。美国3月CPI环比略低于市场预期,但核心CPI环比基本符合市场预期,显示通胀仍具有一定粘性。 4.美国国债收益率 各期限国债收益率 数据来源:wind华联研究所 2022年美国10年期国债收益率一路上行,自去年10月突破4%后,1年期国债利率达到4.8%后出现震荡回落。今年2月以来,美国国债收益率再次震荡上行,1年期国债突破前高到达5%。SVB银行破产事件发生后,美国部门采取无限量货币支持,债券利率快速下行。债券利率企稳有所回升后,目前高位震荡。 5.黄金供需平衡表 黄金ETF持有量变化 黄金供需平衡表 数据来源:wind华联研究所 数据来源:wind华联研究所 从黄金供需平衡表来看,当黄金供需紧平衡时,有助于黄金价格上涨,但黄金供需处于弱平衡时,对黄金价格影响不大。 从供需变化来看,影响比较直接算黄金投资需求的快速增长对金价影响较大,也就是黄金ETF持有量变化对黄金影响较大。不过去年四季度央行储备量大幅上升,供需偏松态势一下进入平衡态势,预计后续央行储备仍将继续,预计继续带动黄金上涨。 在连续几周增持下,上周黄金ETF持有量出现了减持,今年黄金持有量减持量为2.73吨,上周持有量减持1.67吨。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的,但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据,投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址:东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编:523009 咨询电话:4000-883-668选5或直拨0769-22110802、22116880 传真:0769-22217310 网址:http://www.hlqh.com/