有色（镍）周报：供应端挺价意愿走强，沪镍大幅回涨

研究咨询部 供应端挺价意愿走强，沪镍大幅回涨 ——国信期货有色（镍）周报 2023年4月16日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1行情回顾 2基本面分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情回顾——内外盘主力价格合约走势 研究咨询部 本周镍价震荡上行：周一起；LME期镍于周一起开始持续上涨，于周二收盘价重回18万元/吨，虽周四小幅下跌0.4%，但周五继续回涨近2%，收盘于185250元/吨，创近一月以来新高；LME期镍本周连涨，周五收盘创本月新高。消息面，LME公告将于当地时间4.14日收盘后下调镍合约保证金至5700美元。基本面方面，供应端挺价意愿走强，历史低位库存支撑镍价，镍价止跌回弹。 美元/吨 期货收盘价:LME3个月镍LME镍升贴水(0-3)（右轴） 美元/吨 期货收盘价(活跃合约):镍平均价:镍升贴水:上海物贸（右轴） 60,000.00 800.00 300,000.00 50,000.00 600.00 250,000.00 40,000.00 400.00 200,000.00 30,000.00 200.00 150,000.00 20,000.00 0.00 100,000.00 10,000.00 (200.00) 50,000.00 0.00 (400.00) 0.00 元/吨元/吨 40,000.00 20,000.00 0.00 (20,000.00) (40,000.00) (60,000.00) (80,000.00) (100,000.00) 2011-01-042014-01-042017-01-042020-01-042023-01-042016-10-102018-10-102020-10-102022-10-10 指标 本周五 上周五 变化 LME3个月镍价（美元/吨） 24,600 23,075 1,525 LME镍（0-3）升贴水 （美元/吨） -107 -143 36 指标 本周五 上周五 变化 SHFE镍活跃合约收盘价（元/吨） 185,250 179,300 5,950 平均价:镍升贴水:上海物贸（元/吨） -3660 -630 -3,030 研究咨询部 1.2行情回顾——交易所库存情况 本周LME镍库存及SHFE镍库存仍处于历史低位。 SHFE库存LME镍库存（右轴） 万吨万吨 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 2021-01-04 2021-03-04 2021-05-04 2021-07-04 0.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2021-09-04 2021-11-04 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 0.00 指标 本周五 上周五 变化 SHFE库存（万吨） 0.15 0.08 0.07 LME库存（万吨） 4.11 4.20 -0.09 研究咨询部 1.3行情回顾——本周热点跟踪与分析 消息面：LME公告将于当地时间4.14日收盘后下调镍合约保证金至5700美元，或将进一步提高LME期镍市场流动性和参与度。 供给端：上游端由于菲律宾矿价近期下跌较多，矿厂挺价心理走强；精炼镍市场成交尚可；镍铁看多情绪变强，挺价意愿明显；硫酸镍价格再度走弱。 需求端： 传统领域——不锈钢成交于本周有所回暖，但现货价格、期货价格依旧偏弱，库存端有所回落，但去库压力仍然存在；合金电镀端部分企业进行小幅采货，需求回暖仍需一定时间。 新能源领域——三元电池端处于被动去库阶段；新能源车消费四月无明显好转，预计短期内需求难有太大起色。 研究咨询部 Part2 第二部分 基本面分析 2.1上游——镍矿港口库存&进出口量 镍矿港口库存本周有所提升，2月份菲律宾出口中国低品位镍矿量有所增加。 研究咨询部 万吨 2017201820192020202120222023 万湿吨 20192020202120222023 2,000.00 350 1,800.00 300 1,600.001,400.00 250 1,200.00 200 1,000.00 150 800.00600.00 100 400.00 50 200.00 0 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 指标 本周 上一个周 变化 镍矿港口库存合计 （10港口）（万吨） 547.16 529.32 17.84 指标 最新月份 前一个月 变化 菲律宾出口中国低品位镍矿量（万湿吨） 10.563 10.526 0.037 01/0302/03 03/0304/0305/0306/ 0307/0308/0309/03 10/0311/0312/03 数据来源：WINDMysteel国信期货 2.2中游——精炼镍：价格 精炼镍价格（平均价）本周上涨7900元/吨；长江有色市场镍板报价上涨8100元/吨。 平均价：镍 长江有色市场：镍板 元/吨 400,000.00 350,000.00300,000.00250,000.00200,000.00150,000.00100,000.00 50,000.00 2012-01-04 2013-01-04 2014-01-04 2015-01-04 2016-01-04 2017-01-04 2018-01-04 2019-01-04 2020-01-04 2021-01-04 2022-01-04 2023-01-04 0.00 研究咨询部 指标 本周五 上周五 变化 精炼镍价格（平均）（元/吨） 194,000 186,100 7900 长江有色市场：镍板（元/吨） 193,900 185,800 8100 数据来源：WIND国信期货 2.3中游——精炼镍：进口盈亏&进口量 电解镍现货进口俄镍、镍豆进口均有所盈利。 精炼镍进口量最新一月比上一个月下降约2700吨，同比下降约52%，环比下降约27%。 研究咨询部 镍豆进口盈亏（右轴）俄镍进口仓单盈亏（右轴）电解镍汇总价格：上海 2022年2023同比（右轴）环比（右轴） 万吨% 元/吨元/吨 25,000.00 0.00 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 -250000 -300000 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 (10.00) (20.00) (30.00) (40.00) (50.00) (60.00) 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 指标 本周五 上周五 变化 电解镍汇总价格：上海（元/吨） 193960 186310 7650 镍豆进口盈亏（元/吨） 406.03 -106 512.03 俄镍进口仓单盈亏（元/吨） 2452.83 -169.66 2622.49 数据来源：WINDMysteel国信期货 123456789101112 指标 最新一月 上一个月 变化 精炼镍进口量(万吨) 0.72 0.99 -0.27 同比(%) -51.85 -55.86 4.01 环比(%) -27.1 -31.16 4.06 2.4中游——硫酸镍：价格 硫酸镍电池级价格小幅下跌。 元/吨 70,000.00 长江有色市场:平均价:硫酸镍 安泰科:平均价:电池级硫酸镍:≥22%:国产价格:前驱体:硫酸镍:电池级 研究咨询部 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 2012-01-042013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-04 指标 本周五 上周五 变化 长江有色市场：平均价（元/吨） 45,600 45,600 0 安泰科：电池级平均价（元/吨） 35,500 35,800 -300 电池级前驱体价格（元/吨） 36,000 36,500 -500 2.5中游——硫酸镍：供需—生产成本,毛利&工厂总库存 硫酸镍最新一周毛利润上涨，且成本端价格下降，或刺激硫酸镍生产。 研究咨询部 成本:硫酸镍毛利:硫酸镍（右轴） 元元万吨 工厂总库存 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 (5,000.00) (10,000.00) (15,000.00) (20,000.00) (25,000.00) (30,000.00) (35,000.00) 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 2019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-042018-12-312019-12-312020-12-312021-12-312022-12-31 指标 最新一周 上一个周 变化 成本（元） 33809.87 33809.87 -521.5 毛利（元） 5730.13 5730.13 161.5 指标 最新一周 上一个周 变化 工厂总库存（万吨） 0.60 0.59 0.01 2.6中游——硫酸镍:供需—产量&企业开工率 最新一月硫酸镍产量有所下滑，比上月减产约217金属吨，同比有所上升。 企业端开工率小幅下滑约3.77%。 2018201920202021 研究咨询部 2022 金属吨 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 20222023同比2023（右轴）环比2023（右轴） % 40 30 20 10 0 -10 % 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 指标 最新一月 上一个月 变化 产量（金属吨） 31037 31254 -217 同比（%） 32.10 25.92 6.18 环比（%） -0.69 6.30 -6.99 指标 最新一月 上一个月 变化 企业开工率（%） 68.79 72.56 -3.77 2.7中游——硫酸镍：精炼镍-硫酸镍折电解镍价差分析 本周精炼镍-硫酸镍折电解镍价差扩大。 研究咨询部 元/吨 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 硫酸镍折电解镍价格上海物贸：平均价：镍 精炼镍-硫酸镍折电解镍价差（右轴） 元/吨 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 -100000 -120000 -140000 -160000 2017-06-152018-06-152019-06-152020-06-152021-06-152022-06-15 指标 本周五 上周五 变化 价差（元/吨） 41687 22674 19013 2.8中游——镍铁：产量&进出口 镍生铁产量最新一月减产约0.37万吨，环比减少约26%，同比减少约18%