银行业4月金融数据点评：居民存款同比多减，信贷结构有待改善

行业点评 银行 证券研究报告 居民存款同比多减，信贷结构有待改善 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 银行沪深300 22% 12% 2% -8% -18% 2022-052022-082022-112023-02 %1M3M12M 银行6.293.30-1.45 沪深300-3.96-4.10-0.97 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1银行业2023年5月月报：业绩低点已过，定 价预期改善2023-05-09 2银行业3月金融数据点评：信贷结构继续改善 居民存款增幅收窄2023-04-14 3银行业2023年4月月报：业绩稳健增长，板 块上行有动力2023-04-06 银行业4月金融数据点评 2023年05月15日 2022A2023E2024E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 宁波银行3.497.724.226.395.075.32买入 成都银行2.095.623.284.113.953.41增持 常熟银行0.809.380.977.721.176.41增持 招商银行5.476.286.115.626.924.97买入 邮储银行0.825.470.944.791.084.19增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 央行发布4月金融统计数据报告。人民币贷款余额226.16万亿元，同比增长11.8%，增速与上月末持平，比上年同期高0.8pct.。4月人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。4月份人民币存款减少4609 亿元，同比多减5524亿元。 企业中长贷持续高增，居民信贷由正转负。企业中长贷延续高增，虽增幅有所回落，但仍为近五年同期最高，是4月新增信贷的主要支撑力量。居民信贷由正转负，其中居民短贷低于历史5年同期均值，与 五一节假日火热的线下场景相比，居民加杠杆意愿较弱，融资情绪再度磨底。居民中长贷的回落与4月以来再度转弱的商品房成交数据相对应，表明此前因疫情政策优化带来的递延需求或已接近尾声，居民购房偏好仍不稳定。 居民存款同比多减。4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。居民存款13个月以来首次同比减少，或与消费、重回表外和提前还贷有关。 投资建议：4月金融数据转弱，一方面是一季度透支效应叠加季节性回落因素，另一方面则指向经济内生动能有待加强。而3月以来监管 部门开始调控信贷节奏，要求总量适度、节奏平稳，考虑到经济合意的增速区间，后续信贷增速或放缓。我们认为，当前经济处于弱复苏进程中，复苏过程可能存在波动，后续应重点关注居民端信贷需求的修复情况。当前，商业银行负债成本处于下行通道，资产端定价总体平稳，息差压力有望缓释，且银行高股息、低估值特征明显，有望在“中特估”行情的加持下，吸引追求绝对收益资金的青睐。个股层面建议关注业务布局全面，资产质量稳健，议价能力更强，更能受益于经济稳增长的银行：宁波银行、成都银行、常熟银行、招商银行、邮储银行。维持行业“同步大市”的评级。 风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 1企业中长贷持续高增，居民信贷由正转负 截至2023年4月末，人民币贷款余额226.16万亿元，同比增长11.8%，增速与上月 末持平，比上年同期高0.8个百分点。其中，短期贷款余额58.21万亿元，增速环比上升 0.36pct.至11.39%，超上年同期增速4.81pct.；中长期贷款余额150.39万亿元，增速上升 0.22pct.至12.54%，较上年同期增速高1.80pct.。 4月份，人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。分期限来看，当月的短贷 及票据融资新增录得-1074亿元，同比少增2418亿元；中长贷新增录得5513亿元，同比 多增3174.72亿元。 图1：金融机构贷款余额（亿元）图2：金融机构贷款余额增速（%） 1700000 1500000 1300000 1100000 900000 700000 500000 300000 2300000 2250000 2200000 2150000 2100000 2050000 2000000 1950000 1900000 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 1850000 13.0 12.5 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 12.0 11.0 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 4.0 短期贷款中长期贷款贷款余额（右轴） 贷款余额中长期贷款短期贷款（右） 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 图3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元）图4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） 250000 200000 150000 100000 50000 0 -50000 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 0.00 -5.00 40000 30000 20000 10000 0 -10000 60000 50000 40000 30000 20000 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 10000 0 累计新增贷款累计新增贷款同比增加 累计新增贷款增速（%，右） 短期贷款及票据融资中长期贷款 新增人民币贷款（右） 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 居民信贷由正转负。4月，住户贷款减少2411亿元，同比多减241亿元，环比少增 1.49万亿元。其中，短期贷款减少1255亿元，同比少减600.87亿元，环比少增7349亿元；中长期贷款减少1156亿元，同比多减842.28亿元，环比少增7504亿元。居民短贷由正转负，低于历史5年同期均值，与五一节假日火热的线下场景相比，居民加杠杆意愿较弱，融资情绪再度磨底。居民中长贷有所回落，与4月以来再度转弱的商品房成交数据相对应，表明此前因疫情政策优化带来的递延需求或已接近尾声，居民购房偏好仍不稳定。 企业中长贷延续高增。4月份，企（事）业单位贷款增加6839亿元，同比多增1055 亿元，其中，短期贷款减少1099亿元，同比少减849亿元，环比少增1.19万亿元；中长 期贷款增加6669亿元，同比多增4017亿元，环比少增1.4万亿元；票据融资新增1280 亿元，同比少增3868亿元，环比多增5967亿元。企业中长贷虽增幅回落，但仍为近五 年同期最高，是4月新增信贷的主要支撑力量。企业短贷回落，票据冲量抬头，显示当前在部分行业主动去库背景下，企业投资扩产意愿仍不足。 非银机构贷款新增录得2134亿元，同比多增755亿元，环比多增2513亿元。 图5：金融机构单月新增贷款构成（亿元） 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 住户非金融性公司及其他部门非银行业金融机构 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2居民存款同比多减 截至2023年4月末，人民币存款余额273.45万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3pct.，较上年同期高2.0pct.。4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。 图6：金融机构各项存款余额及增速（亿元）图7：金融机构累计新增人民币存款（亿元） 2800000 2700000 2600000 2500000 2400000 2300000 2200000 15.0 13.0 11.0 9.0 7.0 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 5.0 250000 200000 150000 100000 50000 0 90 70 50 30 10 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 -10 存款余额同比 累计新增存款 累计新增存款同比增加 累计新增存款增速（%，右） 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 住户部门新增存款录得-4609亿元，同比少增4968亿元，环比少增4.11万亿元；企 业新增存款录得-1408亿元，同比多减198亿元，环比少增2.75万亿元。居民存款13个 月以来首次同比减少，或与消费、重回表外和提前还贷有关。财政性存款新增5028亿元， 同比多增4618亿元，环比多增1.34亿元。非银行业金融机构存款新增2912亿元，同比 少增3804亿元，环比少增138亿元。 图8：金融机构单月新增人民币存款（亿元） 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 住户企业财政存款非银金融机构新增人民币存款 资料来源：同花顺IFind，财信证券 4月，存贷差47.29万亿元，较上月增长1.17万亿元，同比增长5.76万亿元。存贷比82.71%，环比上升0.4pct.，较去年同期低0.22pct.。 图9：存贷差与存贷比（亿元） 500000 480000 460000 440000 420000 400000 380000 83.2 83.0 82.8 82.6 82.4 82.2 82.0 81.8 存贷差存贷比 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3投资建议 4月金融数据转弱，一方面是一季度透支效应叠加季节性回落因素，另一方面则指向 经济内生动能有待加强。而3月以来监管部门开始调控信贷节奏，要求总量适度、节奏平稳，考虑到经济合意的增速区间，后续信贷增速或放缓。我们认为，当前经济处于弱复 苏进程中，复苏过程可能存在波动，后续应重点关注居民端信贷需求的修复情况。当前，商业银行负债成本处于下行通道，资产端定价总体平稳，息差压力有望缓释，且银行高股息、低估值特征明显，有望在“中特估”行情的加持下，吸引追求绝对收益的资金的青睐。个股层面建议关注业务布局全面，资产质量稳健，议价能力更强，更能受益于经济稳增长的银行：宁波银行、成都银行、常熟银行、招商银行、邮储银行。维持行业“同步大市”的评级。 4风险提示 经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15%以上 增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 股票投资评级 行业投资评级 持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5%卖出投资收益率落后沪深300指数10%以上 领先大市行业指数涨跌幅超