农林牧渔行业报告：生猪价格进一步下探，产能去化持续

行情表现：大幅调整 本周农林牧渔（申万）行业指数累计下跌3.16%，在31个一级行业中涨幅排名第29位。禽畜养殖板块大幅下跌。 生猪：产能持续去化 根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为14.29元/公斤，较上周小幅下降1.33%，周内价格逐日小幅下跌。行业已连续4个月亏损。 当前需求淡季，且有大体重猪尚未出清，五一行情看淡情绪浓重。 行业依然呈现供强需弱格局，产能持续去化中。往后看，1-3月猪病相对严重，而其将影响5个月后的肥猪出栏。叠加暑期消费旺季到来，预计下半年猪价将有所上行。另关注五一节假期对消费的拉动，以及猪粮比是否破5:1，从而启动收储，两者都对短期猪价有较大影响。整体看预计2023年猪价波动或相对较小，但价格中枢将较2022有所抬升，成本管控优秀的企业仍可维持盈利。从投资角度看，当前是猪价+估值双底部，且有去产能或超预期的催化，生猪养殖板块投资安全边际高，建议重点关注。 白羽鸡：高位回落 本周主产品白羽肉鸡苗价格为6.05元/羽，较上周下跌0.17元/羽，平均单羽盈利3.35元。本周主产区白羽肉毛鸡价格10.62元/公斤，环比上周上涨0.03元/公斤，单羽盈利约1.47元左右。鸡苗供给量逐渐增加，叠加高价抑制补栏意愿，鸡苗价格高位回落。 2023年供给缺口已定，周期反转正当时。2022年5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。虽然今年1-3月引种量有所恢复，但其主要影响一年以后的行业供给量，2023年缺口已成定局。祖代引种不足对父母代的影响自去年10月以来已有所体现并持续加深，尤其是结构性短缺特征明显，预计下半年将进一步传导至产业链中下游，行业仍将维持高景气。短期看，进入一季报时期，上游鸡苗养殖企业业绩高增已是确定性事件，建议关注益生股份、民和股份。 同时下游养殖端亦将受益于行业景气度上行，全产业链覆盖企业更加稳健，建议关注圣农发展、仙坛股份。 种植：关注转基因种子商业化进展 虽然当前转基因商业化进展略低于预期，但政策支持转基因商业化态度明确，2023年将是转基因种子商业化元年。建议关注技术储备丰富、先发优势突出的龙头企业。 风险提示:发生疫情风险、原材料价格波动风险。 1行情表现 本周农业板块大幅调整。本周农林牧渔（申万）行业指数累计下跌3.16%，而沪深300、上证综指涨幅分别为-0.76%、+0.32%。农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排名第29位。 图表1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截止至2023年4月14日） 主要子行业全都下跌，其中养殖板块调整最多，主要受生猪价格下跌影响。 图表2：申万一级行业涨跌幅（4.8-4.14） 图表3：农林牧渔板块各子行业表现（4.8-4.14） 2养殖产业链追踪 2.1生猪：猪价持续小幅下探 价格方面：持续下跌 生猪价格：根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为14.29元/公斤，较上周小幅下降1.33%，周内价格逐日小幅下跌。本周仔猪（15kg左右）均价为564元/头，较上周基本持平。需求淡季，而供给充足，且有大体重猪尚未出清，猪价或将进一步下跌。 盈利方面：持续大幅亏损 根据博亚和讯数据，本周自繁自养生猪养殖利润为亏损347元/头，较上周多亏21元/头；外购仔猪养殖利润为亏损458元/头，较上周少亏19元/头。 屠宰方面：小幅增加 据涌益咨询数据，本周（2023.04.07-2023.04.13）样本屠宰企业合计平均屠宰量145442头/日，较上周上升3.38%。五一即将到来，且猪价持续低位.冻肉入库需求增加，屠宰量增加。 结论：当前需求淡季，且有大体重猪尚未出清，五一行情看淡情绪浓重。行业依然呈现供强需弱格局，产能持续去化中。往后看，1-3月猪病相对严重，而其将影响5个月后的肥猪出栏。叠加暑期消费旺季到来，预计下半年猪价将有所上行。另关注五一节假期对消费的拉动，以及猪粮比是否破5:1，从而启动收储，两者都对短期猪价有较大影响。整体看预计2023年猪价波动或相对较小，但价格中枢将较2022有所抬升，成本管控优秀的企业仍可维持盈利。从投资角度看，当前是猪价+估值双底部，且有去产能或超预期的催化，生猪养殖板块投资安全边际高，建议重点关注。 图表4：生猪出栏均价（截至23年4月14日） 图表5：仔猪均价（截至23年4月14日） 图表6：自繁自养生猪利润（截至23年4月14日） 图表7：外购仔猪养殖利润（截至23年4月14日） 图表8：猪粮比（截至23年4月14日） 图表9：猪料比（截至23年4月14日） 图表10：能繁母猪存栏情况（截至23年2月） 图表11：生猪存栏情况（截至22年12月） 图表12：定点企业生猪屠宰量（截至2023年2月） 2.2白羽鸡：高位回落 本周主产品白羽肉鸡苗价格为6.05元/羽，较上周下跌0.17元/羽，平均单羽盈利3.35元。本周主产区白羽肉毛鸡价格10.62元/公斤，环比上周上涨0.03元/公斤，单羽盈利约1.47元左右。鸡苗供给量逐渐增加，叠加高价抑制补栏意愿，鸡苗价格高位回落。 2023年供给缺口已定，周期反转正当时。受禽流感、航班等问题影响，2022年5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。虽然今年1-3月引种量有所恢复，但其主要影响一年以后的行业供给量，2023年缺口已成定局。祖代引种不足对父母代的影响自去年10月以来已有所体现并持续加深，尤其是结构性短缺特征明显，预计下半年将进一步传导至产业链中下游，行业仍将维持高景气。短期看，进入一季报时期，上游鸡苗养殖企业业绩高增已是确定性事件，建议关注益生股份、民和股份。同时下游养殖端亦将受益于行业景气度上行，全产业链覆盖企业更加稳健，建议关注圣农发展、仙坛股份。 图表13：主产区鸡苗价格（截至23年4月14日） 图表14：主产区毛鸡价格（截至23年4月14日） 图表15：鸡苗利润（截至23年4月14日） 图表16：毛鸡养殖利润（截至23年4月14日） 2.3黄羽鸡：小幅微涨 截至4月11日，全国土鸡出栏价7.18元/斤，较上周微涨0.04元/斤；中速鸡出栏价6.89元/斤，较上周上涨0.03元/斤。行业持续深度亏损，同时前期库存已消耗较多，养殖端涨价诉求强烈，但需求疲弱以及猪价低迷拖累，整体价格上涨持续性仍有待观察。 图表17：全国土鸡出场价（截至23年4月14日） 图表18：全国中速鸡出场价（截至23年4月14日） 3种植产业链追踪 大豆：震荡调整。截至23年4月14日，巴西大豆、美西大豆到岸完税价分别为：4369元/吨、5741元/吨，较上周分别下跌1.89%和0.89%。 玉米：小幅下降。截至23年4月14日，全国玉米均价为793元/吨，与上周小幅下跌14元/吨。 白糖：高位微调。截至23年4月14日，柳糖价格为6675元/吨，较上周下跌10元/吨。 棉花：小幅反弹。截至23年4月14日，棉花价格为15462元/吨，较上周上涨0.94%。 图表19：大豆到岸完税价格（截至23年4月14日） 图表20：玉米均价（截至23年4月14日） 图表21：白糖价格（截至23年4月14日） 图表22：棉花价格（截至23年4月14日） 4行业要闻 1、联合国粮农组织再次下调全球谷物贸易量。联合国粮农组织2022年世界谷物产量最新预报微幅上调至27.77亿吨，但同比仍下降1.2%。在几乎所有2022年作物完成收获的基础上，本月的调升在于对澳大利亚和乌克兰粗粮产量预估的小幅上调。2022/23年度世界谷物贸易量预报数为4.69亿吨，继本月下调410万吨后，预计将较2021/22年度水平下降2.7%。此次调整源于2022/23年度世界粗粮贸易量预报数调减610万吨，至2.17亿吨，较2021/22年度下降6.1%。（来源：搜猪网） 2、广东全面取消政采苗。4月14日，广东省农业农村厅发布《广东省动物疫病强制免疫补助政策改革实施方案》，提出从2023年5月1日起，全省所有规模养殖场户自主采购疫苗、自行开展免疫、免疫合格后申请补助，政府招标采购强制免疫疫苗停止供应规模养殖场户。该方案明确，补助的强免病种和畜禽种类包括高致病性禽流感（鸡、鸭、鹅、鸽子等家禽）；口蹄疫（猪、牛、羊等家畜）；小反刍兽疫（羊）。参考补助单价为肉猪2.9元/头、种猪4.35元/头，其他畜禽补助单价各地可根据免疫次数和单次疫苗免疫剂量进行测算。（来源：农业农村部） 3、普莱柯：非洲猪瘟亚单位疫苗已向农业农村部提交兽药应急评价材料。4月14日，普莱柯表示：目前公司和合作单位中国农业科学院兰州兽医研究所合作的非洲猪瘟亚单位疫苗已于近日向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。（资料来源：公司公告） 4、一季度白羽肉鸡祖代种鸡更新量环比增加。据卓创资讯数据统计，一季度国内白羽肉鸡祖代种鸡总更新量26.66万套，环比增加42.87%，同比减少6.78%。 引种减少主要受美国高致病性禽流感影响，可供种州仅有阿拉巴马州，供种能力较为有限。月度更新量整体呈增加趋势，并在3月份超过理论平衡线(9万套)。 （资料来源：卓创资讯） 5风险提示 需求不及预期风险：新冠肺炎疫情对餐饮等终端消费影响巨大，虽然目前情况有所改善，但恢复到正常水平仍需时间；产品价格过高，亦会对需求有所压制。 发生疫情风险：重大疫情的出现将会给畜牧养殖业带来较大的经济损失，同时也会对兽药、饲料行业造成较大的影响。若非洲猪瘟疫情超预期，或发生其他重大疫情，将给养殖行业及其上游企业的稳定经营带来不确定性。 原材料价格波动风险：如果玉米、大豆等农产品因国内外粮食播种面积减少或产地气候反常导致减产，或受国家农产品政策、市场供求状况、运输条件等多种因素的影响，市价大幅上升，将增加行业内公司生产成本的控制和管理难度，对未来经营业绩产生不利影响。