国电电力2022年年报点评：权益结构优化，新能源高增开启

公司被维持“增持”评级，2023至2025年的每股收益预测分别为0.39元、0.51元和0.59元，目标价设定为5.79元。业绩符合预期，权益结构得到优化，2022年实现营收1927亿元，同比增长14.6%，归母净利润28.3亿元，实现扭亏为盈。

在第四季度，公司营收为464亿元，同比下降4.7%，归母净利润为-22.5亿元，同比减亏14.6亿元，表现符合市场预期。2022年公司对资产进行了减值处理，总计37.4亿元，并承担了25.2亿元的营业外支出（主要与煤炭专项整治相关）。

公司的煤电业务实现了扭亏为盈，分部净利润达到37.5亿元。考虑到减值的影响，煤电业务的实际盈利水平高于计算出的3.85%的ROE。同时，新能源业务表现出强劲的增长势头，分部净利润同比增长91.2%至28.5亿元。

截至2022年底，公司的新能源装机容量为10.5 GW，较上一年增长41.4%。公司计划在2023年投产8 GW新能源装机，加上在建的6.7 GW和计划开工的9.6 GW，预示着在成本下降的趋势下，新能源装机量可能迎来大幅增长。此外，公司正在加快新能源项目的核准备案工作，2022年核准备案的新能源装机为16.2 GW，而2023年计划核准的规模为12 GW，这为实现“十四五”期间新增35 GW新能源装机的目标奠定了坚实的基础。

然而，投资者需关注几个潜在的风险因素：一是新能源装机量可能不达预期，二是煤炭价格可能超出预期，三是电价可能低于预期。这些因素都可能对公司业绩产生负面影响。

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