有色金属行业跟踪周报：贵金属持续推荐，关注镁和电解铝减产

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 贵金属持续推荐，关注镁和电解铝减产2023年04月16日 增持（维持） 行业观点：继续首推贵金属，关注镁和电解铝减产。1）贵金属：美国3月CPI低于预期，核心CPI部分数据增幅亦显著降低；加息尾声渐进，继续看好贵金属上行趋势。2）基本金属：本周铝加大去库，周降幅高达7%；得益于煤价弱势运行，吨铝盈利继续小幅扩张200元；云南开启电力负荷 管理，若后续缺电加剧，云南电解铝限产为大概率事件，与需求旺季错配下，铝价有望走高。铜去库持续，三月贸易数据和家电产销良好，价格小 证券分析师杨件 执业证书：S0600520050001 yangjian@dwzq.com.cn 证券分析师�钦扬 执业证书：S0600523030004 wangqy@dwzq.com.cn 行业走势 幅提振。3）小金属方面，因府谷工厂即将兰炭升级改造，镁厂负荷降低，有色金属沪深300 供应紧缩下镁价上涨；由于钢招较为平淡，钼、�氧化二钒价格均持续下探；后续钢招回暖有望拉升钼和�氧化二钒价格。锑价平稳；看好光伏需求充分释放后锑价中枢上移。继续首推贵金属板块的浩通科技；建议关注山东黄金、中金黄金、紫金矿业。关注具备高成长性的铜标的和高弹性的铝标的：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、云铝股份和神火股份。 行情回顾：本周（4月10日—4月14日），沪深300指数下滑0.76%，收于4092点。有色金属（申万）指数上涨3.17%，收于5154.25点。有色金属细分子行业中，按申万三级指数：铜、铝、铅锌、黄金、小金属、金属新材料分别收于589.11、818.47、596.72、1404.24、1255.82和1217.89点， 涨跌幅分别为5.10%、6.88%、5.85%、7.52%、4.40%和2.87%。个股涨幅前�的公司为中科磁业、四川黄金、永兴材料、中润资源、鹏欣资源。 15% 12% 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% 2022/4/182022/8/162022/12/142023/4/13 相关研究 《黄金价格持续看涨，个股弹性几何？》 行业动态： 稀土磁材：本周终端需求疲软，稀土价格下行，预计近期稀土价格稳中偏弱调整。 锂：本周金属锂市场需求承压，价格弱势下跌，且短时间内无利好消息提振，预计下周金属锂价格或将继续走跌。 钴：电解钴下游企业需求不佳，市场成交氛围清淡多时，电解钴价格仍有下行空间。 铝：本周氧化铝企业采购心态依旧较为谨慎，买卖双方博弈仍在继续，需求端价格继续下行,铝矾土价格承压运行。 铜：宏观压力减缓，全球低库存格局将持续，铜价高位震荡。 贵金属：本周金银价格震荡运行，重心较上周上移。 其他金属：本周国内整体维持供弱需强局面，铅矿TC暂稳运行国内锌矿供应趋紧，锌精矿国产TC普遍下调。 风险提示：经济增长不及预期，美国流动性转向。 2023-04-12 《继续首推贵金属，关注电解铝盈利修复》 2023-04-10 1/19 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业动态5 3.市场跟踪6 3.1.基本金属6 3.2.贵金属12 3.3.稀土13 3.4.小金属&新材料14 3.5.锂钴16 4.上市公司公告17 5.风险提示18 2/19 东吴证券研究所 图表目录 图1：行业整体表现（申万一级指数）4 图2：行业整体表现（申万三级指数）4 图3：本周涨幅前�公司5 图4：本周跌幅前�公司5 图5：LME总库存7 图6：LME铜价格7 图7：SHFE铜库存7 图8：SHFE铜价格7 图9：LME铝库存8 图10：LME铝价格8 图11：SHFE铝库存8 图12：SHFE铝价格8 图13：LME铅库存9 图14：LME铅价格9 图15：SHFE铅库存9 图16：SHFE铅价格9 图17：LME锌库存10 图18：LME锌价格10 图19：SHFE锌库存11 图20：SHFE锌价格11 图21：LME锡库存12 图22：LME锡价格12 图23：SHFE锡库存12 图24：SHFE锡价格12 图25：国外贵金属价格13 图26：国内贵金属价格13 图27：氧化镨价格14 图28：金属钕价格14 图29：金属铈价格14 图30：金属铽价格14 图31：长江镁、锑、电解锰价格15 图32：钼、钛精矿价格15 图33：碳酸锂价格16 图34：氢氧化锂价格16 图35：长江钴价格17 图36：四氧化三钴价格17 表1：行业动态一览5 表2：上市公司公告汇总17 3/19 东吴证券研究所 1.行业观点 本周（4月10日—4月14日），沪深300指数下滑0.76%，收于4092点。有色金属（申万）指数上涨3.17%，收于5154.25点。有色金属细分子行业中，按申万三级指数：铜、铝、铅锌、黄金、小金属、金属新材料分别收于589.11、818.47、596.72、1404.24、1255.82和1217.89点，涨跌幅分别为5.10%、6.88%、5.85%、7.52%、4.40%和2.87%。 个股涨幅前�的公司为中科磁业、四川黄金、永兴材料、中润资源、鹏欣资源。 图1：行业整体表现（申万一级指数） 数据来源：同花顺，东吴证券研究所 图2：行业整体表现（申万三级指数） 数据来源：choice，东吴证券研究所 4/19 图3：本周涨幅前�公司图4：本周跌幅前�公司 12% 12% 11% 11% 10% 10% 9% 本周涨幅前�公司 中科磁业四川黄金永兴材料中润资源鹏欣资源 0% -1% -1% -2% -2% -3% -3% -4% -4% -5% 本周跌幅前�公司 国城矿业盛和资源鑫科材料有研粉材豪美新材 数据来源：同花顺，东吴证券研究所数据来源：同花顺，东吴证券研究所 2.行业动态 表1：行业动态一览 事件具体内容 本周国内主流市场8mm精铜杆加工费整体略有上调，但广东市场依旧保持跌势；精铜杆市场环比走弱，长单执行压力较大，零单表现不佳；再生铜杆市场成交集中在后半周，低价报盘 精铜杆订单环比 走弱再生铜杆投机交易表现活跃 消费未有起色电池厂成品继续累库 货源致使市场交易活跃度提升；精废铜杆价差、再生铜杆期铜倒挂再次扩大，再生铜杆价格优势再次显现;后市来看，由于铜价接连走高，市场多数参与者的心理预期价位远远低于目前的市场价格，从目前实际成交订单表现来看，预计短期内精铜杆或仍保持长单交易为主，逢低适量补货；而再生铜杆由于投机订单占比较多，后期再生铜杆企业的成品或许有累库表现。 本周市场硒价小幅上涨，99.9%硒粉市场价格180-190元/千克，98%二氧化硒市场价格115- 硒价小幅上涨125元/千克。原料粗硒价格有所上调，二氧化硒厂家生产成本有所增加，导致硒市价格小幅上调，但本周硒市场成交情况还未好转，整体需求情况持续低迷。 部分中小型电池厂继续降低开工率，4月中旬铅酸电池厂整体开工率持续下降。华南华东市场消费疲软，部分企业下调10%开工率，终端整车厂接货不佳，南方市场雨季影响消费，经销商和整车厂反应，电动车电池更换需求市场淡，经销商库存累至40天以上。 美指走弱提振铜价市场消费仍有待验证 宏观方面，本周3月份美国CPI、PPI数据均低于预期，显示美通胀继续降温，加之上周申请失业救济人数上升，美联储5月份加息预期减弱，美元指数重挫走低，致使沪铜再次 站上70000元/吨关口，但高铜价下，下游接货情绪明显减弱，后续消费仍有待验证；由于下周一开始交割换月，观察到05与06合约BACK月差日内收窄至百元附近，因此预计或为现货升水提供指引。 锑精矿：本周锑精矿价格稳定。本周锑精矿的价格起伏不大，下游行情的变化也不大，持市场氛围平静观望情绪，但是锑精矿紧缺的程度依旧没有改变。锑锭：本周锑锭价格稳定。供需双方格供需双方存在分局改变不大，市场观望情绪较浓，下游采购欲望不足，没有推动锑锭的价格增长，也有锑歧锭即将涨价的说法，但是目前尚未表现出来。氧化锑：本周氧化锑价格稳定。本周氧化锑 采购能力有限，市场活力不足，消费能力亟待提升。 河南：加快再生 铅（锌、铜）产业转型 4月12日，河南省发改委印发《河南省“十四🖂”再生金属产业发展规划》的通知，其中 提到，加快再生铅（锌、铜）产业转型。依托废铅酸蓄电池资源化利用企业，应用再生铅和原生铅联合生产模式，建立完善“铅锌冶炼-精深加工-废物综合利用-再生铅锌回收”循 5/19 东吴证券研究所 东吴证券研究所 环产业链条，提高铅锌废渣回收利用水平，降低铅锌冶炼的能耗水耗，提高资源能源利用效率。优化再生铅锌产品结构，支持重点企业开发铅炭电池等铅合金产品和镀锌合金、调制锌合金、压铸锌合金等锌合金产品，支持研发先进的薄型极板双极式铅电池、使用模块结构的密封电池和胶体电解液铅电池，促进铅酸电池就地转化。引导再生铜生产企业提高生产效率，开发高性能铜板带箔产品和铜基新材料，提升中高端铜精深加工产品比例。支持安阳市、新乡市、焦作市、濮阳市、许昌市、济源示范区等地依托重点企业实施精铅、合金铅、电解铅、电解锌、高纯锌、锌合金、阴极铜、铜箔等制造项目。 数据来源：mysteel，东吴证券研究所 3.市场跟踪 3.1.基本金属 铜： 库存方面，LME4月14日总库存为5.16万吨，周度环比下滑21.2%，月度环比下滑26.5%，较2022年4月14日同比下滑53.4%；SHFE本周库存14.95万吨，周度环比下滑4.0%，月度环比下滑30.5%，较2022年4月14日同比上涨54.8%。价格方面，LME3个月铜收盘价为9071美元/吨，周度环比上涨2.4%，月度环比上涨2.8%，较2022年4月14日同比下滑12.2%；SHFE本周收盘价为70050元/吨，周度环比上涨1.5%，月度环比上涨2.2%，较2022年4月14日同比下滑5.6。 本周截止4月12日，LME铜收盘价运行区间8861.5-8960美元/吨，均价8904.17 美元/吨，较上周同期上涨2.06%。截止4月13日上期所铜价收盘运行期间在68840- 69230元/吨，均价69024元/吨，本周铜价窄幅震荡上行。美联储公布3月FOMC货币政策会议纪要，显示美联储决策者降低了今年加息的预期。周三公布的美国3月CPI数据继续回落至5%，这同样会加大市场对于美联储将会放缓乃至叫停加息进度的预期，铜价顺势上涨。LME注册仓库铜库存降幅接近8.8%创下18年以来的最低水平，提升了供应忧虑也对铜价构成支持。进入4月份后，国内炼厂检修较为集中，且国家大力实施创新驱动发展战略，加强重点商品保供稳价，利好市场情绪，刺激铜消费的向好预期。综合来看，宏观压力减缓，全球低库存格局将持续，短期内铜价依旧面临7万位置压力， 市场情绪较为反复，预计下周铜价区间为68500-70000元/吨。 6/19 图5：LME总库存图6：LME铜价格 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜(美元/吨) 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2020-07 2015-07 2010-07 2005-07 2000-07 1995-07 0 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 图7：SHFE铜库存图8：SHFE铜价格 库存小计:阴极铜:总计(吨/周)期货收盘价(活跃合约):阴极铜（元/吨） 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2015-07 0 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 2022-07 2021-07 2020-07 2019-07 2018-07 2017-07 2016-07 2015-07 30,000 2022-07 2