有色金属行业周报：低库存支撑基本金属，贵金属与镁持续上行态势

有色金属行业近一年市场表现 投资要点 板块市场表现 板块涨跌幅：有色金属板块报收4995.56，周变化2.14%，排名第3，跑赢上证综指2.42pct。 子板块表现：白银领涨，贵金属表现优秀。其中，子板块市场表现前三名：白银（4.59%）、黄金（3.47%）、铜（3.30%）；子板块市场表现后三位： 金属新材料（1.28%）、磁性材料（-0.01%）、钨（-2.63%）。 数据来源：最闻 首选股票评级 金属价格表现 基本金属：LME铜报收8891美元/吨，周变动-1.14%；上期所阴极铜（活跃合约）报收69170元/吨，周变动0.95%。LME铝报收2258美元/吨，周变动-2.82%；上期所铝（活跃合约）报收18490元/吨，周变动-0.48%。 贵金属：COMEX黄金报收2004.00美元/盎司，周变动-0.98%；国内黄 金期货价格（活跃合约）报收448.84元/克，周变动1.10%。COMEX白银报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年4月14日 行业周报（20230410-20230414）领先大市-B(维持 低库存支撑基本金属，贵金属与镁持续上行态势 有色金属 相关报告： 【山证有色金属】电解铝成本中枢下移，锂价持续下探-行业周报 （20230403-20230407）2023.4.7 【山证有色金属】基本面逐渐改善，国内需求持续回暖-行业周报 （20230313-20230317）2023.3.17 分析师：杨立宏 执业登记编码：S0760522090002邮箱：yanglihong@sxzq.com 收25.07美元/盎司，周变动-0.08%；国内白银期货价格（活跃合约）报收5673.00 元/千克，周变动4.02%。 能源金属：氢氧化锂价格26.20万元/吨，周变动-14.94%；工业级碳酸锂价格15.50万元/吨，周变动-29.55%；电池级碳酸锂价格19.00万元/吨，周变动-26.92%。钴酸锂价格25.90万元/吨，周变动-7.50%；电解钴价格27.15万元/吨，周变动-2.16%；硫酸钴价格36.5元/千克，周变动-5.19%；四氧化三钴价格160.00元/千克，周变动-1.54%。LME镍收盘价23670美元/吨，周变动3.09%；SHFE镍收盘价186850元/吨，周变动3.56%；电池级硫酸镍价格35500元/吨，周变动-0.42%。 小金属：镁锭价格26800元/吨，周变动19.91%；钯价格370元/克，周变动3.06%；钛铁价格36100元/吨，周内持平；金属硅价格22650元/吨，周变动-0.88%；镨钕氧化物价格492500元/吨，周变动-6.72%。 投资建议 铜：铜矿供应方面，南美因政治原因对铜矿造成的干扰基本结束，港口运力恢复，铜矿生产发运顺畅。秘鲁Matarani港口封锁解除，CerroVerdo矿可通过该港口正常发运。据长江有色金属网，秘鲁表示预计今年铜产量将达到280万吨，较2022年增长近15%；巴西能源和矿业部长表示，预计今年和明年将有大约有70亿美元的矿业投资，包括Altamina铜矿的扩建、TeckResources的Zafranal项目和NewmontCorp的YanacochaSulfuros项目。TeckResources旗下QB2官宣投产并计划2023年底达产，据SMM预计2023年 QB2铜产量将达到24.5万金属吨。需求方面，需求释放力度相对较弱，且4月为国内铜冶炼厂的常规检修季，进一步收缩了铜需求。库存方面，伦敦金属交易所的铜库存处于历史相对地位，当前低库存对价格仍有一定支撑，抵消制造业需求压力，后续需关注传统消费旺季来临后的基建、电网等需求恢复情况以及新能源汽车、光伏等新需求的带动情况。 铝：供应方面，电解铝复产速度较慢，运行产能变化不大，后续持续关注云南的电力情况，以及贵州、广西、四川等地区的复产和转移产能投产。据SMM数据，目前国内电解铝运行产能增长至4022.7吨，全国电解铝开工率约为88.9%。下游需求恢复缓慢，但较前期稍有好转，据百川盈孚数据，本周铝棒企业开工率约50%，铝板带箔企业开工率约40%，较上周均有小幅回升。库存方面，据SMM数据，本周四国内电解铝锭社会库存96.6万吨，较上周四库存下降7.2万吨，处于近5年来低位，低库存与成本对电解铝价格形成支撑。由于价格小幅下降，电解铝利润有所收窄，单吨毛利1494元，周环比减少5.98%，需关注房地产与汽车市场的表现。 锂：供应方面，由于成本压力，外购锂矿企业随着长协矿石原料的消耗多选择停产或减产，由于锂云母品位低、提锂成本高，江西地区减产较为明显。据百川盈孚数据，本周碳酸锂产量为5400吨，周环比减少2.8%，开工率约50%。需求方面没有太大改善，3月份动力电池与新能源汽车产销量均有所增加，但主要以去库存为主，正极材料厂商观望情绪浓郁，开工率低。据百川盈孚数据，本周磷酸铁锂产量1.6万吨，周环比减少5%；三元材料产量1.0万吨，周环比减少15%。锂盐利润空间持续缩减，由于锂盐跌价频率与幅度大于锂矿，部分消耗前期高价原料的锂盐企业已经出现成本倒挂。风险提示 宏观压力影响持续风险；下游需求恢复不及预期风险；供给超预期释放风险；海外地缘政治风险。 目录 1.本周观点6 2.市场表现7 2.1有色板块市场表现：板块周变化-0.28%，跑输上证综指7 2.2子板块市场表现：各版块价格普涨，钨价略降7 2.3上市公司市场表现：东方锆业涨幅居前8 3.行业数据跟踪9 3.1基本金属9 3.1.1铜：库存下降提振铜价9 3.1.2铝：伦铝高位回落，沪铝震荡运行10 3.2贵金属11 3.2.1黄金：价格整体向上，宏观环境对金价仍有支撑11 3.2.2白银：受美元大跌推动，白银维持升势12 3.3能源金属13 3.3.1锂：价格连续下跌13 3.3.2钴：产业链需求不佳，钴价下跌13 3.3.3镍：镍价企稳回升14 3.4小金属：涨跌不一，镁锭延续涨势15 4.宏观政策15 5.行业与上市公司动态16 5.1行业动态16 5.2上市动态17 6.风险提示18 图表目录 图1：本周市场申万一级行业涨跌幅表现7 图2：本周市场申万有色子板块涨跌幅表现8 图3：有色板块本周涨跌幅前五名公司8 图4：有色板块本周涨跌幅后五名公司8 图5：LME铜价格及库存9 图6：SHFE铜价格及库存9 图7：铜矿TC/RC加工费情况9 图8：电池级铜箔加工费情况9 图9：LME铝价格及库存10 图10：SHFE铝价格及库存10 图11：电解铝盈利情况（元/吨）10 图12：COMEX黄金价格及库存11 图13：SHFE黄金价格及库存11 图14：SPDR黄金ETF持有量11 图15：COMEX白银价格及库存12 图16：SHFE白银价格及库存12 图17：SLV白银ETF持有量12 图18：氢氧化锂价格（元/吨）13 图19：碳酸锂价格（万元/吨）13 图20：钴酸锂价格（元/吨）13 图21：电解钴、硫酸钴、四氧化三钴价格13 图22：LME镍价格（美元/吨）14 图23：SHFE镍价格（元/吨）14 图24：电池级硫酸镍价格（元/吨）14 表1：稀贵金属及小金属价格表现15 表2：宏观政策汇总15 表3：有色金属行业本周重要动态汇总16 表4：有色金属行业本周上市公司动态汇总17 1.本周观点 铜：铜矿供应方面，南美因政治原因对铜矿造成的干扰基本结束，港口运力恢复，铜矿生产发运顺畅。秘鲁Matarani港口封锁解除，CerroVerdo矿可通过该港口正常发运。据长江有色金属网，秘鲁表示预计今年铜产量将达到280万吨，较2022年增长近15%；巴西能源和矿业部长表示，预计今年和明年将有大约有70亿美元的矿业投资，包括Altamina铜矿的扩建、TeckResources的Zafranal项目和NewmontCorp的YanacochaSulfuros项目。TeckResources旗下QB2官宣投产并计划2023年底达产，据SMM预计2023年QB2铜产量将达到24.5万金属吨。需求方面，需求释放力度相对较弱，且4月为国内铜冶炼厂的常规检修季，进一步收缩了铜需求。库存方面，伦敦金属交易所的铜库存处于历史相对地位，当前低库存对价格仍有一定支撑，抵消制造业需求压力，后续需关注传统消费旺季来临后的基建、电网等需求恢复情况以及新能源汽车、光伏等新需求的带动情况。 铝：供应方面，电解铝复产速度较慢，运行产能变化不大，后续持续关注云南的电力情况，以及贵州、广西、四川等地区的复产和转移产能投产。据SMM数据，目前国内电解铝运行产能增长至4022.7吨，全国电解铝开工率约为88.9%。下游需求恢复缓慢，但较前期稍有好转，据百川盈孚数据，本周铝棒企业开工率约50%，铝板带箔企业开工率约40%，较上周均有小幅回升。库存方面，据SMM数据，本周四国内电解铝锭社会库存96.6万吨，较上周四库存下降7.2万吨，处于近5年来低位，低库存与成本对电解铝价格形成支撑。由于价格小幅下降，电解铝利润有所收窄，单吨毛利1494元，周环比减少5.98%，需关注房地产与汽车市场的表现。 锂：供应方面，由于成本压力，外购锂矿企业随着长协矿石原料的消耗多选择停产或减产，由于锂云母品位低、提锂成本高，江西地区减产较为明显。据百川盈孚数据，本周碳酸锂产量为5400吨，周环比减少2.8%，开工率约50%。需求方面没有太大改善，3月份动力电池与新能源汽车产销量均有所增加，但主要以去库存为主，正极材料厂商观望情绪浓郁，开工率低。据百川盈孚数据，本周磷酸铁锂产量1.6万吨，周环比减少5%；三元材料产量1.0万吨，周环比减少15%。锂盐利润空间持续缩减，由于锂盐跌价频率与幅度大于锂矿，部分消耗前期高价原料的锂盐企业已经出现成本倒挂。 2.市场表现 2.1有色板块市场表现：板块周变化-0.28%，跑赢上证综指 本周,上证综指报收3318.36，周变化-0.28%；有色金属板块报收4995.56，周变化2.14%，排名第3，跑赢上证综指2.42pct。 图1：本周市场申万一级行业涨跌幅表现 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.2子板块市场表现：各板块价格普涨，钨价略降 本周有色金属行业各子板块市场表现来看，白银领涨，贵金属表现优秀。其中，子板块市场表现前三名：白银（4.59%）、黄金（3.47%）、铜（3.30%）；子板块市场表现后三位：金属新材料（1.28%）、磁性材料（-0.01%）、钨（-2.63%）。 图2：本周市场申万有色子板块涨跌幅表现 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.3上市公司市场表现：东方锆业涨幅居前 有色板块本周涨跌幅前五公司分别为：东方锆业（15.88%）、兴业矿业（14.15%）、云海金属（11.96%）、锌业股份（11.60%）、云铝股份（9.62%）。 有色板块本周涨跌幅后五公司分别为：豪美新材（-11.15%）、光智科技（-7.62%）、和胜股份（-5.02%）、合金投资（-4.42%）、西藏珠峰（-4.15%）。 图3：有色板块本周涨跌幅前五名公司图4：有色板块本周涨跌幅后五名公司 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 3.行业数据跟踪 3.1基本金属 3.1.1铜：小幅区间震荡，库存持续去化 价格方面，本周LME铜报收8891美元/吨，周变动-1.14%；上期所阴极铜（活跃合约）报收69170元/吨，周变动0.95%。库存方面，本周LME铜总库存62275吨，周变动-3.79%；上期所阴极铜库存小计为65772吨，周变动-0.24%。 图5：LME铜价格及库存图6：SHFE铜价格及库存 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 本周，铜矿TC加工费82.50美元/吨，周变动19.00%。铜精矿成本30745元/金属吨，周内持平；