煤炭周报（4月第3周）：煤价下降空间有限，布局低估长协公司

证券研究报告|2023年4月16日 煤炭周报（4月第3周） 煤价下降空间有限，布局低估长协公司 行业研究·行业周报 煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券分析师：樊金璐 010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 1.煤炭板块收跌，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收跌0.74%，沪深300指数下跌0.76%，跑赢沪深300指数0.02个百分点。全板块整周14只股价上涨，19只下跌，2只持平。恒源煤电涨幅最高，整周涨幅为3.28%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，4月7日-4月13日，重点监测企业煤炭日均销量为747万吨，比上周日均销量增加65万吨，增加9.5%，比上月同期减少63万吨，减少 7.8%。其中，动力煤周日均销量较上周增加11.1%，炼焦煤销量较上周增加3%，无烟煤销量较上周增加5.5%。截至4月13日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2363万吨，比上周增加1.5%，比上月同期增加279万吨，增加13.4%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数732元/吨，周环比持平，中国进口电煤采购价格指数1223元/吨，周环比下跌0.97%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌4.3%，黄骅港周环比下跌4.2%，广州港周环比下跌5%；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌5.06%，榆林环比上涨0.11%，鄂尔多斯环比下跌5.44%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比持平；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存588万吨，周环比减少69万吨；北方港口库存合计2768万吨，周环比减少132万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2300元/吨，周环比持平，产地柳林主焦煤出矿价周环比持平，吕梁周环比下跌2.5%，六盘水周环比下跌4.35%；澳洲峰景焦煤价格周环比下跌3.01%；焦煤期货结算价格1562.5元/吨，周环比下跌11.27%；主要港口一级冶金焦价格2690元/吨，周环比下跌1.82%；二级冶金焦价格2490元/吨，周环比下跌1.97%；螺纹价格4060元/吨，周环比下跌1.69%。库存方面，京唐港炼焦煤库存60.8万吨，周环比增加5万吨（8.96%）；独立焦化厂总库存895万吨，周环比增加1.3万吨（0.15%）；可用天数9.6天，周环比减少0.4天。 5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1280元/吨，周环比下跌100元/吨；华东地区甲醇市场价2501.11元/吨，周环比上涨25.56元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2490 元/吨，周环比持平；纯碱（重质）纯碱均价3020元/吨，周环比下跌27.5元/吨；华东地区电石到货价3083.33元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价6005.56元/吨， 下跌170元/吨,；华东地区乙二醇市场价（主流价）4079元/吨，周环比上涨39元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价8650元/吨，周环比下跌100元/吨。 6.投资建议：焦炭第三轮提降，居民用能仍弱，煤价进一步下降空间有限。高库存弱需求抑制煤价，回调后布局长协煤为主的高股息公司。进入季节性用电淡季，电厂日耗略有反弹，供给、库存同比高位，但年报业绩稳健、分红回报丰厚，且一季度业绩整体稳定，低估值高股息下积极布局长协煤为主的公司。基本面方面，供给稳定，需求淡季特征明显，3月城乡居民用电量下降5.7%，下游电厂长协兑现为主，市场整体成交情绪弱，煤炭价格承压延续下行。动力煤方面，港口及产地价格下降，港口库存高位；钢价下降，钢厂低利 润下，第二轮提降迅速落地并开始第三轮提降，焦炭、炼焦煤价格下跌；化工煤价格下降，化工产品价格普遍下跌。中长期看，2023年经济复苏预期较强，煤炭需求虽季节性走弱，但考虑板块高股息以及一季度业绩整体稳定，维持行业“超配”评级。关注季报行情，关注动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业；焦煤公司盘江股份、淮北矿业、山西焦煤、平煤股份以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE （TTM） 无烟煤 4.6 炼焦煤 5.8 煤炭 6.6 动力煤 6.7 焦炭 16.7 其他煤化工 23.0 1.中国煤炭运销协会数据， 4月7日-4月13日，重点监测企业煤炭日均销量为747万吨，比上周日均销量增加65万吨，增加9.5%，比上月同期减少 63万吨，减少7.8%。 2.库存环比增加。截至4月13日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2363万吨，比上周增加 1.5%，比上月同期增加 279万吨，增加13.4%。 1.进入传统淡季，电厂日耗下降，市场成交意愿较弱，北方港口库存高位。 2.周度化工用煤量环比走弱，同比转负。 3.焦化产能利用率小幅增加；高炉开工率提高，日均铁水产量保持高位。 4.水泥库容比上升。 1.煤炭市场价格下跌。 2.钢价下跌。 3.化工品价格普遍下跌。 4.水泥价格上涨。 1.原油价格上涨。 2.美天然气价格上涨。 3.澳洲动力煤/焦煤价格下降。 4.煤炭进口零关税维持到 年底。 下游价格 全球能源价 对比 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 中国动力煤 元/GJ 34.8 0.0 0.0% 期货收盘NYMEX轻质原油元/GJ99.02.02.1% 格价(活跃 合约) NYMEX天然气 元/GJ 13.7 0.4 3.3% IPE英国天然气 元/GJ 81.0 -3.1 -3.7% 一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 动力煤产业链 港口价格产地价格 秦皇岛港Q5500平仓价元/吨 1005.0 -45.0 -4.3% 秦皇岛港Q5000平仓价元/吨 869.0 -44.0 -4.8% 黄骅港Q5500平仓价元/吨 1015.0 -45.0 -4.2% 黄骅港Q5000平仓价元/吨 881.0 -44.0 -4.8% 广州港神混1号Q5500库提价元/吨 1150.0 -60.0 -5.0% 广州港山西优混Q5500库提价元/吨 1135.0 -60.0 -5.0% 广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨 1098.6 -46.7 -4.1% 广州港印尼煤Q5500库提价元/吨 1083.6 -46.7 -4.1% 山西大同Q6000车板价元/吨 845.0 -35.0 -4.0% 陕西榆林Q5500市场价元/吨 900.0 -2.0 -0.2% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨 782.0 -43.0 -5.2% 电厂价格库存 中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨 1223.0 -12.0 -1.0% 中国电煤采购经理人指数:价格指数% 41.6 -3.7 -8.1% 秦皇岛港煤炭库存万吨 588.0 -69.0 -10.5% 曹妃甸港煤炭库存万吨 509.0 22.0 4.5% 北方港口：合计万吨 2768.0 -132.0 -4.6% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价元/吨 1280.0 -100.0 -7.2% 煤化工产业链 原油价格 英国布伦特原油现货价美元/桶 87.9 2.6 3.0% 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价元/吨 2501.1 25.6 1.0% 尿素：华鲁恒升出厂价元/吨 2490.0 0.0 0.0% 电石：华东地区到货价元/吨 3083.3 0.0 0.0% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价元/吨 6005.6 -170.0 -2.8% 乙二醇：华东地区市场价元/吨 4079.0 39.0 1.0% 聚乙烯：上海石化出厂价元/吨 8650.0 -100.0 -1.1% 聚丙烯：上海石化出厂价元/吨 7900.0 0.0 0.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链指标单位价格/数量周增减周环比 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 2300.0 0.0 0.0% 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 2320.0 -150.0 -6.1% 港口价格 国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2690.0 -50.0 -1.8% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 2490.0 -50.0 -2.0% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 1950.0 0.0 0.0% 产地价格山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 1950.0 -50.0 -2.5% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 2200.0 -100.0 -4.3% 京唐港炼焦煤库存 万吨 60.8 5.0 9.0% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 179.8 12.0 7.2% 炼焦煤库钢厂炼焦煤库存 万吨 801.0 -18.8 -2.3% 炼焦煤产业链存钢厂炼焦煤库存可用天数 天 12.8 -0.1 -0.9% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 895.0 1.3 0.1% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 9.6 -0.4 -4.0% 四大港口焦炭库存合计 万吨 177.5 4.2 2.4% 焦炭库存钢厂焦煤库存 万吨 639.3 -11.2 -1.7% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 113.4 -1.2 -1.0% 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 4060.0 -70.0 -1.7% 上海6.5高线线材价格 元/吨 4270.0 -50.0 -1.2% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4670.0 -50.0 -1.1% 上海普20mm中板价格 元/吨 4380.0 -30.0 -0.7% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 01 行业市场表现回顾 02 行业新闻及动态跟踪 03 行业相关产业链跟踪 04 投资建议及风险提示 1.行业市场表现回顾 一周行业市场整体表现 中信煤炭行业收跌0.74%，沪深300指数下跌0.76%。年初至今，中信煤炭上涨1.11%，跑输同期沪深300指数4.58个百分点。行业表现方面，在30个中信一级行业中，煤炭跌幅排第14。 本周最后一个交易日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为6.62，环比前一周下降0.04。在中信30个一级行业中，餐饮旅游、计算机、国防军工、农林牧渔、电子元器件、食品饮料、综合市盈率水平居前，煤炭行业位于第28位，环比前一周持平，仅高于银行。 子板块市场及个股表现 各子板块普跌，炼焦煤板块跌幅最大，为1.97%。本周煤炭板块个股整体表现较差。中信煤炭行业共计35只A股标的，14只股价上涨，19只股价下跌，2只股价持平。涨幅榜中，恒源煤电涨幅最高，整周涨幅为3.28%；潞安环能跌幅为8.46%，为跌幅最大股票。 中信煤炭行业指数走势 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 行业市盈率 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 上周煤炭行业涨跌幅排名前10的个股 证券代码 证券简称 周涨跌幅% 月涨跌幅% 市盈率PE 周换手率% 600971.SH 恒源煤电 3.28 4.94 4.36 11.63 601088.SH 中国神华 2.38 0.82 8.10 0.73 600408.SH 安泰集团 2.30 6.37 -9.05 5.91 600985.SH 淮北矿业 1.76 -1.84 4.71 3.79 上周煤炭行业涨跌幅排名