行业点评报告：密码行业再迎政策利好，驱动行业景气度向上

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《商用密码管理条例(修订草案)》通过审议，标志着商用密码领域进入立法规范的新阶段。该条例作为《密码法》的下位法，聚焦于检测认证、电子认证、进出口管理、应用促进以及监督管理制度，进一步细化并强化了《密码法》的要求。

自2020年8月起，国家密码管理局已启动条例的起草工作，并面向社会公开征求意见。此次国常会审议通过的版本，其发布节奏符合预期，体现了政府对于密码安全领域的持续关注与支持。

以密码评估（密评）为主要抓手，商用密码市场有望加速发展。依据《密码法》及《商用密码管理条例(修订草案)》，国内等保三级以上的信息系统每年至少进行一次密评，这一规定将显著推动市场增长。

据估算，密评市场空间可达36亿/年，考虑到全国等保三级以上信息系统数量约3万个，平均每次密评费用约为12万元。此外，国密改造市场空间预计为360亿/年，若假定未来五年内完成改造，平均每年增量市场约为72亿。

下游市场需求持续旺盛，密码行业正步入发展的黄金时期。数据要素市场的崛起推动了隐私计算等密码技术创新，而信创与密码市场的协同效应则进一步增强了行业增长动力。2021年商用密码产业规模已达585亿元，预计在多重利好因素作用下，2022-2025年期间商用密码市场复合增长率有望达到25%，至2025年市场规模预计将突破1400亿元。

鉴于此，建议关注受益于政策利好与市场增长的商用密码相关企业，如三未信安、信安世纪、电科网安、格尔软件、吉大正元、数字认证、中孚信息等。然而，需注意政策落地可能低于预期的风险以及市场竞争加剧带来的挑战。