互联网传媒行业深度报告-AI时代新起点，寻新投资方向(一)：海外应用映射之生产力篇

InvestmentOpportunitiesintheBeginningofNewAIEra:MappingOverseasApplicationsofProductivityOutperform(Maintain) InvestmentThesis Rapiditerationofgenerativepre-traininglargemodelspromotestheprosperityofproductivityapplications.1)Thedevelopmentoflargemodelspromotesthelaunchofproductivityapplications.ContinuousoptimizationofmodelcapabilitiescanmakeAI'spracticaleffectonproductivitymoresignificantandimproveuserexperience.ExamplesincludeJasperandNotion.AIbasedonGPT-3aswellasChatGPT,ChatGPTPlus,and 14April2023 ResearchAnalystRuibinChen(852)39823212 chenrobin@dwzq.com.hk Industryperformance NewBingbasedonGPT-3.5.2)Application-sidedevelopmentpromotesmodeliteration.MediaCSI300 Excellentapplicationscanattractalargenumberofuserstoparticipate,obtainrealuser feedback,andinturnacceleratemodeloptimization. Representativecompanies/productsintheoverseasAIproductivityapplicationmarkethavealreadyappeared,andtheirgrowthexperienceisworthlearningfromfordomesticcompanies.ThedevelopmentofoverseasAIproductivityapplicationmarketisaheadofChina.Invariousapplicationscenariossuchasdocument&officesoftware,e-commercemarketing,enterprisemanagement,codewriting,anddataanalysis,companiesorproductsthatcombineAIcapabilitiesalreadyexistoverseas.Thedevelopmentpath,businessmodel,andmarketfeedbackofthesecompanies/productsareworthlearningfromwhenmakinginvestment.Currently,therearethreemaintypesofmodes: 1)Top-tierInternetcompaniessuchasMicrosoftandGoogleusetheirlarge-scalemodeltechnologyreserves,officesuiteecosystems,andwideuserbasestointegrateexistingproductivitytoolecosystemswithAI. 2)EmergingAIunicorncompanies,suchasJasperandMidjourney,whosecoreproductsarebornAIGCapplications.Theiradvantageslieinspecializationandprecision,deepexplorationinthecombinationofAItechnologyandapplications,andrapiditerationbasedonuserfeedback. 3)VerticalindustryleadersmostlyuseexternalAIlarge-scalemodelinterfaces.ThesecompaniescanupdateandupgradetraditionalproductsusingAItechnologybasedonadeepunderstandingofverticalsub-sectors,userbases,anddataassets.Headcompaniesinworkflowsegmentssuchassearch,onlinedocuments,andCRMcanimproveofficeintelligencelevelsbycombiningwithadvancedAItechnologiessuchasChatGPT.E-commerce,finance,andsocialmedialeadersinverticalindustriescanalsoachievehigheroperationalefficiencyandbetteruserexperiencebylaunchingintelligentassistants. MappinginvestmentopportunitiesinChina:werecommendcompanieswithdeepknow-howandcustomerresourcesinverticalfields,whilealsohavingforward-lookinglayoutsinAItechnology. 1)Officeandcreativefields:KunlunTech,WondershareTech,BeijingKingsoftOfficeSoftware,FujianFoxitSoftware,Meitu,iDreamSkyTech. 2)Marketing:BluefocusIntelligentCommunicationsGroup,LeoGroup,TianyuDigital,EasyClick. 3)Virtualhuman:TianyuDigital,CubicDigital,ShanghaiFengyuzhuCultureTech,InmyshowDigitalTech,BeijingJetsenTech,Xinhuanet. 4)VerticalSaaSservices:XiamenJihongTech,HangzhouRaycloudTech. Risks：Lower-than-expecteddevelopmentofAIrelatedtechnologies,applicationsandinfrastructure,ethicalrisksofAI. 16% 11% 6% 1% -4% -9% -14% -19% -24% -29% 2022-03-292022-07-272022-11-242023-03-24 Relatedreports SoochowSecuritiesInternationalBrokerageLimitedwouldliketoacknowledgethecontributionandsupportprovidedbySoochowResearchInstitute,andinparticularitsemployees张良卫(Liangwei Zhang),周良玖(LiangjiuZhou),何逊玥(XunyueHe),晋晨曦(ChenxiJin),郭若娜(RuonaGuo)and陈欣(XinChen). 1/8 东吴证券（香港） AI时代新起点，寻新投资方向（一）：海外应用映射之生产力篇 增持（维持） 投资要点 生成式预训练大模型快速迭代，推动生产力应用的繁荣发展。1）大模型发展推动生产力应用落地：模型能力持续优化，可以让AI对生产力提升的实际效果更加显著，优化用户体验。如基于GPT-3的Jasper和Notion.AI；基于GPT-3.5的ChatGPT、ChatGPTPlus以及NewBing。 2）应用端发展促进模型迭代：优秀的应用可以吸引大量用户参与，获得真实的用户反馈，反过来加速模型优化。 海外AI生产力应用已有代表性公司/产品出现，其成长经验值得国内公司借鉴。海外AI生产力应用市场发展领先于国内，具备借鉴意义：海外市场在文档办公、电商营销、企业管理、代码编写、数据分析等多个 应用场景下，均已有结合了AI能力的公司或产品。这些公司/产品的发展路径、商业模式、市场反馈对投资具有重要借鉴意义。目前主要有三类模式： 第一类：头部互联网厂商基于大模型技术储备、办公套件生态和广泛的用户基础，将现有生产力工具的生态进行整体AI化，如微软和谷歌。 第二类：新兴AI独角兽公司，如Jasper和Midjourney，其核心产品天生就是AIGC应用，优势在于专、精，对AI技术与应用的结合深度探索，并能基于用户反馈快速迭代。 第三类：垂类龙头，大多使用外部AI大模型接口，这类公司基于对垂直细分行业的深度理解、用户基础和数据资产，可用AI技术对传统产品进行更新迭代和技术升级，如搜索、在线文档、CRM等工作流程细分环节内的头部公司均可通过与ChatGPT等先进AI技术结合提高办公智能化水平；电商、金融、社交等垂类行业领域龙头也可以通过推出智能助手实现更高的运营效率和更好的用户体验。 映射到国内的投资机会：关注在垂类领域有较深knowhow和客户资源积累、同时在AI技术上有前瞻布局的公司。 1）办公、创意领域：推荐昆仑万维，建议关注万兴科技、金山办公、福昕软件、美图、创梦天地等； 2）营销环节：推荐蓝色光标，建议关注利欧股份、天娱数科、易点天下等； 3）虚拟人领域：建议关注天娱数科、立方数科、风语筑、天下秀、捷成股份、新华网等； 4）垂类SaaS服务：吉宏股份、光云科技等。 风险提示：AI相关技术/应用发展不完善、AI基础设施不及预期、AI伦理风险。 2023年4月14日 分析师 陈睿彬 (852)39823212 chenrobin@dwzq.com.hk 行业走势 传媒沪深300 16% 11% 6% 1% -4% -9% -14% -19% -24% -29% 2022-03-292022-07-272022-11-242023-03-24 相关研究 特此致谢东吴证券研究所对本报告专业研究和分析的支持，尤其感谢张良卫、周良玖、何逊玥、晋晨曦、郭若娜和陈欣的指导。 2/8 东吴证券（香港） 1.AI大模型快速迭代，推动生产力应用繁荣 据ARK预测，2030年AI将让脑力劳动者的生产效率提高4倍以上。在AI渗透率达到100%的假设下，41万亿美元的AI技术将提高产出价值200万亿美元。如果AI技术供应厂商能够获得其产出价值的10%，则对应2030年约14万亿美元的收入和90万亿美元的企业价值。 图1：模型技术演进和商业化产品落地相辅相成、共同发展 数据来源：Techtimes，Oneflow，DataEconomy，OpenAI，Twitter，Huggingface，Github，Engadget，ArtNews， VentureBeat，HeartBeat，东吴证券（香港） 2.模式一：大厂的生产力生态AI化 2.1.微软：OpenAI的技术完美契合微软的生产力应用生态 2014年SatyaNadella就任微软CEO后，微软开始逐步转型。2014年以前，微软对于云业