首次覆盖报告：证券资管IT龙头，公司竞争地位全面解析

恒生电子竞争地位全面解析

核心观点

• 市场成长性：证券资管IT市场受益于资本市场改革、业务需求增长、REITS推广、银行理财子公司的建设以及外资进入，展现出长期持续成长性。
• 竞争优势：恒生电子作为金融IT领域的龙头，凭借全面的产品线、明确的战略定位、强大的研发实力，在证券资管IT市场占据领先地位。
• 竞争力分析：相较于同行业上市公司，恒生电子在产品线完整性、技术研发实力上具有明显优势；同时，其与券商的自研能力相比，竞争优势更为显著。
• 境外市场：恒生电子正积极拓展境外市场，通过兼并收购等方式，已经取得了一定的市场地位，并有望进一步释放增长潜力。
• 中台战略：恒生电子实施的中台战略旨在构建高效、统一的数据和业务支持平台，增强服务的灵活性和适应性。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年总营收分别为76.86亿元、93.05亿元、112.27亿元，归母净利润分别为18.06亿元、23.44亿元、28.93亿元。
• 估值：基于2024年的盈利预测，给予恒生电子60倍PE估值，对应2024年总市值约为1406.4亿元。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 监管政策变化：市场整体监管趋严可能限制创新商业模式的发展，影响行业客户创新业务的拓展。
• 股市波动：股市交易规模波动可能影响证券IT收入的增长。
• 金融信创推进缓慢：产品替换进程的放缓可能影响相关收入。
• 行业竞争加剧：市场份额可能受到潜在竞争者的威胁。

结论

恒生电子作为中国金融IT领域的领军企业，拥有全面的产品线、明确的战略定位、强大的研发实力，且在不断拓展的境外市场中占据一席之地。其中台战略的实施，进一步增强了服务的灵活性和适应性。鉴于其竞争优势和成长潜力，推荐投资者重点关注。