港股公司首次覆盖报告：国资背景ERP龙头，全面推进云化转型

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浪潮数字企业是一家国资背景的ERP龙头公司，受益于云转型和国产化趋势，云业务亏损有望收窄。预计公司2023-2025年总营收分别为98.5/96.6/101.1亿元，对应同比增速分别为41.4%/-2.0%/4.6%。考虑到公司云业务规模效应的释放、订阅占比有望继续提高，云业务亏损率有望收窄，管理软件和物联网业务利润率预计将维持稳定，我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.07/4.21/7.76亿元，对应同比增速分别为74.5%/103.4%/84.3%。公司最新股价1.67港元对应2023-2025年PE分别为7.8/3.8/2.1倍，考虑到公司依托山东省国资委股东背景及浪潮集团资源优势有望持续受益于国产替代机会，未来云转型顺利推进有望释放利润，首次覆盖给予“买入”评级。