4月14日,公司发布2022年年度报告,2022年公司实现营业收入19.45亿元,同比减少15.20%,实现归母净利润达0.95亿元,同比减少78.55%;其中公司2022Q4单季实现营收5.88亿元,同比增长4.39%,实现归母净利润0.38亿元,同比减少63.57%。 利润端压力趋缓,盈利能力环比提升 2022年Q3,公司受轴承设备折旧增加影响,业绩承压,2022Q4公司产能利用率提升,再结合公司塔筒法兰价格或有所提升,盈利能力环比改善显著,2022Q4单季度,公司整体毛利率回升至13.24%,环比增长5.88pct,净利率恢复至6.49%,环比增长3.89pct。 风电需求高增有望推动法兰业务持续改善 根据我们不完全统计,2022年我国风电招标体量突破110GW,创历史新 高,2023年风电有望进入加速建设期,全年新增装机有望达到70GW;公司作为全球少有具备制造9MW及以上海风塔筒法兰企业,有望受益于行业需求高增,整体毛利率有望持续改善。 风电轴承有望贡献新的业绩增长点 2022年公司产业升级取得圆满成功,风电轴承完成了从0到1的突破,公司于2022Q4实现风电轴承批量化生产,现阶段已完成150套/月的产能爬坡,2022年公司风电轴承业务实现营收1.12亿元,对应销量981支,随着产能逐步释放,出货量与盈利能力有望逐步提升,为公司贡献新的业绩增长点。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-25年收入分别为36.7/52.1/63.3亿元,对应增速分别为88.8%/41.9%/21.5%,归母净利润分别为3.4/6.7/8.4亿元(2023-24年原值为4.5/7.8亿元),对应增速分别为259.1%/95.5%/26.1%,EPS分别为0.8/1.5/1.9元/股。考虑到公司是塔筒法兰龙头,新业务布局可期,我们维持公司目标价38.76元,维持“买入”评级。 风险提示:海上风电装机不及预期、原材料价格波动、扩产进度不及预期 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表