盈利能力环比改善，顺应产业趋势风电轴承业务值得期待

事件：公司2022年半年度报告发布，实现营业收入5.30亿元，同比增长6.0%；实现归母净利润7,769万元，同比减少15.2%；实现扣非净利润6,098.92万元，同比减少18.9%。 收入逆势增长，盈利能力环比改善。上半年受疫情等不利因素影响，工程机械行业受到短暂冲击，多地基地项目暂停施工或推迟开工。同时本轮疫情也影响了长三角、吉林两大重要汽车产业基地的开工与物流供应。在上半年下游需求承压情况下，公司2021H1实现营收5.30亿元，同比增长6.0%，其中Q2营收2.69亿元，同比/环比增速分别为-3.1%/+3.5%； Q2归母净利润4,744万元，同比/环比增速分别为-5.9%/+56.8%，环比大幅改善。此外，2022Q2毛利率为28.3%，环比提升3.5pct。 原材料价格回落+产品结构优化，22H2公司盈利能力有望增强。下半年主要下游行业需求正逐渐复苏：1）工程机械方面，2022Q2以来国内挖掘机销量降幅不断收窄，同时海外对工程机械的需求仍然强劲；2）汽车方面，6月以来汽车产业供应链已全面恢复，6月单月国内汽车批发销量250.2万辆，环比增长34.4%，同比增长23.8%，终端市场也有明显起色。在原材料方面，截至6月末铜价较年初已降8.1%，Q3以来价格到达低点后虽有回升但仍低于上半年水平，因此下半年具备较强盈利弹性，此外产品结构优化也将增厚公司利润。 布局新能源与新材料，多领域突破新市场。风电方面，滑动轴承具备显著成本优势，根据金风科技数据，风电滑动轴承轴系密度可提升超20%，维护成本下降超60%。公司目前正与多家主机厂展开更深入合作，逐步攻破现有技术难点，风电轴承“滑替滚”趋势愈发明确；核电方面，公司已进入“国和一号”供应链，核电装备自主可控大趋势下公司份额还将继续提升；材料方面，公司多年深耕摩擦学高分子材料应用研发，对标圣戈班等全球材料巨头，未来有望突破建筑装饰、房屋桥梁等建筑物的减震、防震、防胀设施等细分市场。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2022-2024年营业收入为12.24/14.86/17.83亿元，归母净利润为1.91/2.41/3.02亿元，当前市值对应PE为29.4/23.3/18.6X。公司是自润滑轴承的国产龙头，下半年盈利能力修复叠加新能源预期加强，具备利润与估值的双重弹性，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）