长效肉毒国内获受理，注射板块迎来突破性进展

复锐医疗科技：长效肉毒RT002国内获受理，有望2024年上市

事件概述：

• 产品进展：复锐医疗科技的长效肉毒RT002已获得国家药监局的药品注册申请受理，适应症为中重度眉间纹。
• 合作历史：复星医药曾与复锐医疗天津签订再许可协议，引进了RT002的相关专业知识及专利，用于国内销售。
• 市场背景：中国肉毒毒素市场的复合年增长率（CAGR）预计为27%，到2024年市场规模将达到99亿元人民币，2025年进一步增长至126亿元人民币。

市场及产品特性：

• 市场机遇：当前中国市场上仅4款肉毒毒素产品获得国家药品监督管理局（NMPA）批准上市，RT002作为长效肉毒毒素产品，填补了国内市场空白。
• 产品优势：
  • 长效性：RT002的有效时间长达6-9个月，显著优于市面上其他肉毒产品的4个月。
  • 安全性：不含人血蛋白或动物白蛋白，采用TransMTS肽。
  • 便捷性：无需冷藏保存，便于运输和存储。

业务扩展与投资建议：

• 潜在产品：除RT002外，复锐医疗科技还拥有透明质酸产品Profhilo、溶脂针JS-001、丝素蛋白透明质酸/埋植线等潜力产品，这些产品预计在2024年左右在中国大陆上市。
• 投资建议：复锐医疗科技被评价为全球能量源设备领域的领导者，其注射填充、美容及数字牙科服务等板块正逐步成熟。考虑到公司的并购活动和直销网络建设，预计未来业绩将保持稳定增长。在考虑并购回溯备考的基础上，预计公司2023-2025年的收入和净利润将分别实现35%、26%、28%的增长，对应PE分别为15、12、9倍。鉴于上述分析，维持对复锐医疗科技的“增持”评级。

风险提示：

• 市场竞争加剧：可能面临来自国内外竞争者的激烈竞争。
• 销售团队搭建挑战：新产品的销售和市场开拓可能存在不确定性。
• 推广效果不确定：产品的市场推广效果存在变数。
• 审批进度风险：后续产品的国内审批进程可能不如预期。

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