美容护理、纺织服饰周报（2024.7.01-2024.7.07）：越南6月鞋类出口额同增12.8%，爱美客肉毒毒素申报受理

行业投资评级 美容护理&纺织服饰周报（2024.7.01-2024.07.07） 证券研究报告：美容护理|行业周报 2024年7月7日 行业基本情况 强于大市|维持 收盘点位4022.85 52周最高6431.48 行业相对指数表现 52周最低3978.8 美容护理沪深300 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% -27% -31% -35% 2023-072023-092023-112024-022024-042024-07 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:李媛媛 SAC登记编号:S1340523020001 近期研究报告 Email:liyuanyuan@cnpsec.com 《耐克25财年收入预期下降，创健医 疗申请新三板挂牌》-2024.07.01 越南6月鞋类出口额同增12.8%，爱美客肉毒毒素申报受理 投资要点 （1）行情回顾：本周（7月1日-7月5日）申万美容护理指数下跌3.46%，申万纺织服饰指数下跌1.34%，上证综指下跌0.59%，美护纺织均跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌17.24%，申万纺织服饰指数下跌17.77%，上证综指下跌0.84%，美护纺服均跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中ST美谷、青岛金王、华熙生物、红棉股份、豪悦护理等涨幅靠前，丸美股份、贝泰妮、爱美客、润本股份、珀莱雅等跌幅靠前；本周申万纺织服饰板块中ST摩登、中胤时尚、如意集团、美邦服饰、深中华A等涨幅靠前；鲁泰A、安奈儿、莱绅通灵、南山智尚、报喜鸟等跌幅靠前。 （2）行业要闻：根据wind、越南统计局数据、青眼情报等，越南鞋类/纺织品服装类24年6月出口金额同增12.8%/0.0%；欧莱雅 618在中国天猫抖音平台表现乏力，CEO下调全球美妆市场增长预期至4.5%-5%；24H1抖音和快手自播占比达28%，增速及均价均超过达播；24H1抖音化妆品类目GMV达1090亿元，护肤及彩妆增速均超过30%；24H1快手化妆品类目GMV达170亿元，同比-9.8%；知原药业 23年营业收入破10亿，功效性护肤品占比超过10%，主攻祛痘，计划IPO募资7.01亿元。 （3）重点公司：美容护理：锦波生物发布24H1业绩预告公告，预计归母净利润为2.9亿元—3.1亿元，同增165.0%—183.3%；珀莱雅发布可转债转股结果暨股份变动公告，截至24H1累计共947,000元珀莱转债转换为珀莱雅化妆品股份有限公司A股股票，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.0024%；贝泰妮发布关于回购公司股份的进展公告，回购金额达2.3亿元；爱美客A型肉毒素 「Hutox®」申报获NMPA受理；江苏吴中“AestheFill艾塑菲®”上市两月合作机构突破200家。纺织服饰：波司登发布控股股东配售 公司现有股份自愿性公告，公司控股股东以4.31港元/股配售4亿股公司股份。 （4）投资建议：化妆品方面，24年1-5月化妆品限额社零增长5.4%，行业弱增长，本土品牌通过产品创新、新兴渠道布局等份额持续提升，珀莱雅、巨子生物、上美股份等线上表现突出份额有望较大提升，24Q2有望延续高增。我们重点推荐：1）大单品势能强劲 +多品牌发力，业绩持续高增长的一线龙头公司，如珀莱雅、巨子生物，本周超跌估值更具性价比；2）受益于平价型消费+产品矩阵不断丰富驱动稳健增长的二线龙头标的，如润本股份；3）建议关注细分市场地位稳固的改善型标的，如福瑞达、登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。医美方面，24年3月以来行业受基数压力具备一定增长压力，重组胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，高增势头不变。24年行业供给加速，江苏吴中再生产品推广良好，期待重组胶原蛋白赛道新品进展。标的上重点推荐一线稳健龙头爱美客，关注再生类产品有望放量的江苏吴中。 纺织服装方面：1）24年6月越南鞋类及服装类出口额分别同增12.8%/0%，出口保持较好景气度，库存优化带来订单改善持续兑现，关注需求催化，重点推荐华利集团、伟星股份；2）2024年1-5月国内服装限额社零增速为1.4%，中高端男装高基数压力部分释放，竞争格局较好、开店可持续，分红率值得期待，重点推荐报喜鸟；3）关注基本面稳健的高股息标的，如富安娜、海澜之家等。 风险提示： 行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 总市值 归母净利润（亿元） PE（倍） （元） （亿元） 2023N2024E 2023N2024E 603605.SH 珀莱雅 买入 101.0 400.8 11.9 15.0 36.0 26.6 300896.SZ 爱美客 买入 160.6 485.8 18.6 24.8 34.4 19.6 2367.HK 巨子生物 买入 39.0 409.0 14.5 17.6 32.9 23.2 300957.SZ 贝泰妮 买入 45.2 191.6 7.6 9.8 30.8 19.6 688363.SH 华熙生物 买入 59.2 285.1 5.9 7.8 49.0 36.5 600223.SH 福瑞达 买入 6.6 67.5 3.0 3.8 27.0 17.9 600315.SH 上海家化 买入 17.6 118.8 5.9 6.9 23.2 17.2 300740.SZ 水羊股份 买入 13.9 54.2 3.1 3.9 21.6 13.8 603193.SH 润本股份 买入 17.0 68.6 2.2 3.0 36.3 22.9 001328.SZ 登康口腔 买入 24.1 42.2 1.4 1.6 30.6 25.9 603983.SH 丸美股份 买入 25.8 103.4 2.6 3.8 47.6 27.3 300979.SZ 华利集团 买入 59.0 688.9 32.0 37.3 24.8 18.5 002003.SZ 伟星股份 买入 12.7 148.1 5.6 6.5 25.7 22.8 002154.SZ 报喜鸟 买入 4.8 69.8 7.0 8.1 11.8 8.6 资料来源：ifind，中邮证券研究所 目录 1行情回顾&行业要闻5 1.1行情回顾：本周美护龙头超跌5 1.2行业要闻：越南鞋类6月出口额增长12.8%，24H1抖音护肤/彩妆同增30%以上5 2公司事件8 2.1美容护理：锦波生物24H1业绩高增，爱美客肉毒素申报获NMPA受理8 2.2纺织服饰：波司登控股股东以4.31港元/股配售4亿股股份9 3投资建议9 3.1美容护理：龙头基本面稳健，超跌估值具备性价比10 3.2纺织服饰：出口高景气度持续，品牌服饰迎来较低基数，关注高股息10 图表目录 图表1：申万美容护理本周（7.1-7.5）个股涨跌幅榜5 图表2：申万纺织服饰本周（7.1-7.5）个股涨跌幅榜5 图表3：越南鞋类出口金额(百万美元)及增速6 图表4：越南纺织服装类出口金额(百万美元)及增速6 1行情回顾&行业要闻 1.1行情回顾：本周美护龙头超跌 本周（7月1日-7月5日）申万美容护理指数下跌3.46%，申万纺织服饰指数下跌1.34%，上证综指下跌0.59%，美护纺织均跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌17.24%，申万纺织服饰指数下跌17.77%，上证综指下跌0.84%，美护纺服均跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中ST美谷、青岛金王、华熙生物、红棉股份、豪悦护理等涨幅靠前，丸美股份、贝泰妮、爱美客、润本股份、珀莱雅等跌幅靠前；本周申万纺织服饰板块中ST摩登、中胤时尚、如意集团、美邦服饰、深中华A等涨幅靠前；鲁泰A、安奈儿、莱绅通灵、南山智尚、报喜鸟等跌幅靠前。 图表1：申万美容护理本周（7.1-7.5）个股涨跌幅榜图表2：申万纺织服饰本周（7.1-7.5）个股涨跌幅榜 ST美谷青岛金王华熙生物红棉股份豪悦护理丸美股份贝泰妮爱美客润本股份珀莱雅 ST摩登中胤时尚如意集团美邦服饰深中华A鲁泰A安奈儿莱绅通灵南山智尚报喜鸟 15%20% 10% 5% 15% 10% 5% 0%0% -5% -5% -10% -10%-15% 资料来源：ifind，中邮证券研究所资料来源：ifind，中邮证券研究所 1.2行业要闻：越南鞋类6月出口额增长12.8%，24H1抖音护肤/彩妆同增30%以上 越南鞋类/纺织品服装类24年6月出口额分别同增12.8%/0.0%。根据wind、越南统计局数据，越南鞋类/纺织品服装类24年6月出口金额分别为22亿美元/31亿美元，同比+12.8%/+0.0%，24Q2出口总额分别为59.5亿美元/83.5亿美元，同比+3.5%/+3.1%。 图表3：越南鞋类出口金额(百万美元)及增速图表4：越南纺织服装类出口金额(百万美元)及增速 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 -100% 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 -30% 越南:�口金额:鞋类:当月值越南:�口金额:鞋类:当月同比越南:�口金额:纺织品:当月值越南:�口金额:纺织品:当月同比 资料来源：wind，中邮证券研究所资料来源：wind，中邮证券研究所 欧莱雅618在中国天猫抖音平台表现乏力，下调全球美妆市场增长预期至4.5%-5%。根据青眼情报，欧莱雅集团CEO叶鸿慕下调对全球美妆市场增长预期，从先前预计增长5%调整为4.5%-5%，并将下调原因归结为中国市场的疲软。24年618，欧莱雅在天猫、抖音两大美妆核心平台受到国货美妆猛烈的冲击：在天猫618“年中狂欢节”全周期美妆排行榜中，国货品牌珀莱雅拔得头筹，欧莱雅位居第二；在天猫618护肤类目品牌榜显示，珀莱雅同比增长30.7%，增长势头强劲，欧莱雅同比下滑10.8%；在抖音618美容护肤类目品牌榜上，韩束、珀莱雅牢牢占据前两位，欧莱雅集团旗下品牌赫莲娜同比下滑两名，位居第三，兰蔻、巴黎欧莱雅则分别排名第六七位，较去年未有明显起色。为应对挑战，欧莱雅进行了一系列的战略调整：关闭旗下平价彩妆品牌NYXPROMAKEUP的天猫海外旗舰店、旗下多个品牌如赫莲娜7月开始涨价等。 24H1抖快自播占比28%，均价及增速均超过达播。根据青眼情报，24H1抖音/快手自播GMV占比达30.4%/15.4%，同比增长2.6/1.1个百分点，两个平台合计自播GMV占比达28.4%，同比增长3.1个百分点。在抖音平台上，美妆类目自播/达播GMV超过331亿元/551亿元，同比+36.42%/+10.04%，产品均价为 123.6元/79.5元，大多数品牌的自播均价显著高于达播均价，特别是国际大牌，例如雅诗兰黛、赫莲娜、海蓝之谜等品牌的自播与达播价差都大于2倍以上。 在快手平台上，美妆类目自播/达播GMV超过26