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2022年年报点评:盈利能力持续提升,产能扩张加速

2023-04-13邓永康、李佳民生证券十***
2022年年报点评:盈利能力持续提升,产能扩张加速

事件概述:2023年4月11日,公司发布2022年年度报告。22年全年公司实现营收60.13亿元,同比增长191.55%;实现归母净利润12.73亿元,同比增长302.53%;实现扣非净利润12.61亿元,同比增长319.40%。分季度来看,公司2022Q4单季度营收为24.45亿元,同比增长218.40%,环比增长42.56%;归母净利润为6.28亿元,同比增长869.33%,环比增长64.66%。整体来看,在全球储能市场需求快速增长的背景下,公司不断拓展销售渠道、提高产品性能和布局,同时募投项目快速推进,助力公司业绩实现快速增长。 22年出货量高增,盈利能力显著提升。出货量:22年公司储能产品销售规模持续扩大, 出货量达到3.5GWh, 同比增长130%;22Q4单季度出货1.33GWh,同比增长132%,环比增长34%。盈利能力:22年公司单位净利0.36元/Wh,同比增长75%;22Q4单位净利达到0.47元/Wh,同比增长318%,环比增长23%。22年公司毛利率为34.70%,同比增长4.68pcts;净利率为21.17%,同比增长5.84pcts。盈利能力提升主要系22年公司提高产品销售价格、优化产品结构,同时通过改进生产工艺、提升生产效率等措施,有效控制原材料成本所致。 加速产能扩张,提升规模化效应。2022年公司定增项目建设进展顺利,成功推动10GWh锂电池研发制造基地项目。截至2022年年底,公司已形成年产7GWh电芯产能和8.5GWh系统产能。2023年3月3日,公司披露了全资子公司投资项目规划,计划在仪征经济开发区建设1GWh钠离子电池。后续随着钠离子电池逐步实现量产,有望进一步丰富公司的产品结构。 持续强化研发,积极布局储能电池技术、储能应用场景。为了促进产品更新迭代、保持技术领先,公司22年投入研发3.82元(21年为1.56亿元);研发人员数量为590人,同比增加61.64%。储能电池技术方面,公司在保持自身产品优势的同时坚持开展新项目的研发工作。2022年底公司推出大容量长寿命铝壳储能电池、钠离子电池并成功实现商用。储能应用场景方面,22年公司移动储能产品实现试商用,获得了良好的市场口碑。通信5G储能、车载储能等领域实现稳健增长。此外,公司也在积极布局储充、船用储能等新兴应用领域,相关产品目前已完成认证测试进入试商用阶段。 投资建议:我们预计公司2023-2025年实现营收121.45、168.56、215亿元,同比增长102%、38.8%、27.5%,归母净利润为24.29、34.26、44.38亿元,同比增长90.9%、41%、29.5%,对应4月12日收盘价,估值为18、13、10倍PE,维持“推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期,原材料价格波动超预期,行业竞争超预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)