2022年年报及2023年一季报点评：盈利能力提升，可转债助力产能扩张

公司22年及23Q1业绩超预期，持续高速增长。2022年公司实现收入14.34亿，同比增长69.01%；实现归母净利润2.38亿，同比增长78.67%；整体毛利率为27.88%，同比增长1.62pct；2023年Q1实现收入6.36亿，同比增长136.89%，环比22Q4增长28.48%；实现归母净利润1.72亿，同比增长292.13%，环比22Q4增长105.46%；整体毛利率为34.33%，同比增长6.62pct，环比22Q4增长7.17pct。 石英坩埚业务量价齐升，盈利能力持续提升。由于下游光伏产业高景气发展、高纯石英砂价格不断攀升，公司石英坩埚业务量价齐升。公司2022年实现石英坩埚收入7.56亿元，同比增长150.94%；实现石英坩埚销售12.12万只，同比增长44.28%；2022年公司石英坩埚销售均价为6234.76元/只，同比增长73.92%；实现毛利率42.58%，同比上涨4.43pct。盈利能力方面，23年Q1整体毛利率为34.33%，同比增长6.62pct，环比22Q4增长7.17pct。 计划发行可转债加速产能扩充，新增18万只石英坩埚产能。公司计划发行可转债项目筹集资金建设新的石英坩埚生产线。公司计划募集6.2亿元资金用以产能扩充，其中3.29亿元用于投资宁夏石英坩埚一、二期项目，一期建设8条生产线，二期建设10条生产线，共新增18万只石英坩埚产能；1.28亿元用于投资宁夏切削液在线处理项目，建成后公司将具备360万吨/年高标准切削液供给能力。可转债项目完成后公司高品质石英坩埚及其配套设施产能将进一步提高，加速高品质石英坩埚国产替代进程。 盈利预测：根据光伏行业的高景气发展态势、上游高纯石英砂价格持续高位，预计公司23年归母净利润将保持高速增长。我们上调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为9.04/12.66/14.34亿元，同比增速为279.4%/39.9%/13.3%。对应EPS分别为6.58/9.21/10.44元/股，对应PE分别为18/13/11倍，维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期；原材料大幅度波动；产能扩张不及预期 主要财务数据及预测 2021 848 51.5%133 56.9%0.97 26.3%28.2% 2022 1,434 69.0%238 78.7%1.73 27.9%20.9% 2023E 4,245 196.1%904 279.4%6.58 32.2%44.2% 2024E 6,251 47.2%1,266 39.9%9.21 30.9%38.2% 2025E 7,846 25.5%1,434 13.3%10.44 28.5%30.2% 137.43 34.36 22.54-132.25 16,195.61 2,303.72 9.56 营业收入(百万元)(+/-)YOY(%)净利润(百万元)(+/-)YOY(%) 全面摊薄EPS(元)毛利率(%) 净资产收益率(%)