研究报告摘要
推荐逻辑与投资要点：
- 优质养殖企业成长潜力：规模养殖场占比近六成，综合考虑供需关系与疫病因素，预计24年养殖景气度将提升。6750标准化生产模式，强化生物安全优势。
- 生物安全与成本控制：采用6750模式，配备空气过滤新风系统，提高生物安全等级，有效控制成本。
- 地域价格优势：南方生猪价格略高于全国平均水平，公司布局产能225万头，把握地域价格优势。
公司概况与战略发展：
- 科技化高效养殖：1979年成立于广东，集多种产业于一体的多元化集团公司，专注于种猪、肉猪养殖与销售，中高端品牌猪肉与鸡蛋等生鲜农产品销售。
- 业务结构：2022年营业收入60亿元，地产开发占比45.2%，生猪养殖占比37.9%，饲料行业占比约21.5%。
- 业绩表现：2022年营业收入同比增长86.1%，归母净利润增长98.6%，受益于地产项目结项与生猪养殖产能扩张。
- 行业分析：规模化养殖趋势明显，环保与非瘟疫情影响养殖业发展。
盈利预测与投资建议：
- 预计2023-2025年EPS分别为2.66元、3.58元、2.28元，对应PE分别为9、7、11倍。
- 根据分部估值，24年地产、养殖对应市值分别为50亿、125亿。
- 首次覆盖，给予“买入”评级，目标价33.46元。
风险提示：
公司分析：
- 生物安全与技术升级：采用“6750”模式，自动化喂料、饮水、环控系统，提升生物安全等级。
- 地理位置优势：布局于粤港澳大湾区，地理位置优势显著，南方生猪价格高于全国平均水平。
- 战略转型与扩张：深化农业主业，地产经营支持养殖业务发展，未来产能扩张有望带来业绩增长。
总结：
京基智农作为科技化养殖企业，通过优化生物安全措施、提升生产效率，以及把握地域价格优势，展现出稳健的成长潜力。公司通过持续的研发投入和战略转型，旨在打造具有自主知识产权的种猪，促进良种猪国产化目标的实现。在当前养殖业面临多重挑战的背景下，京基智农凭借其在生物安全、成本控制和地域优势上的优势，展现出较强的市场竞争力和投资价值。
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